Российская экономика балансирует на грани рецессии, но война может продолжаться годами. По мнению экспертов, для ее финансирование нет серьезных препятствий.
Россия столкнулась с новой волной санкций со стороны США и ЕС, а экономика находится на грани рецессии, но всего этого недостаточно, чтобы ограничить ее возможности по финансированию войны в Украине, считают эксперты.
"Рецессия почти ничего не значит для экономической и политической стабильности России в эти дни", - говорит экономист Владислав Иноземцев, соучредитель и член консультативного совета Центра анализа и стратегий в Европе (CASE), независимого аналитического центра, базирующегося в Европейском союзе.
Взгляд изнутри на российскую экономику
Несмотря на рост военных расходов, российская экономика демонстрирует признаки сползания к рецессии или стагфляции.
Инфляция остается высокой и сопровождается резким замедлением экономического роста. В марте инфляция достигла пика в 10,3%, а в сентябре снизилась до 8%, что все еще вдвое превышает целевой показатель Банка России в 4%.
Несмотря на это, Центральный банк активно снижает базовую ставку, последний раз - 24 октября, опустив ее на 50 базисных пунктов до 16,5%, что стало четвертым снижением подряд и стало сюрпризом для рынков, ожидавших паузы.
Высокие процентные ставки и острая нехватка рабочей силы (уровень безработицы составляет 2,1%) сдерживают рост. В первом квартале 2025 года экономика выросла на 1,4% в годовом исчислении, во втором квартале - на 1,1%, по сравнению с 4,1% годового роста в 2023 и 2024 годах.
Настроения в деловых кругах также ослабевают. Композитный индекс PMI S&P Global Russia в сентябре упал до 46,6 с 49,1 в августе, что стало четвертым месяцем подряд сокращения частного сектора и самым низким показателем с октября 2022 года, причем это коснулось как обрабатывающей промышленности, так и сферы услуг.
По данным Oxford Economics, российская экономика не находилась в состоянии рецессии (определяемой как сокращение экономики в течение двух кварталов подряд). Однако экономисты глобальной экономической консультационной фирмы заявили Euronews Business, что ожидают, что рост в третьем квартале будет слабым - 0,2% в квартальном исчислении.
"В ближайшей перспективе мы ожидаем таких же темпов роста, но не исключено, что недавние нефтяные санкции приведут экономику к рецессии", - добавили аналитики.
Владислав Иноземцев из CASE сказал Euronews: "Настроения в бизнесе, в целом, мрачные... Предприниматели ожидают ухудшения общих условий, экономического застоя, снижения потребительского спроса и роста налогов".
Экономист ожидает, что в ближайшие месяцы российскую экономику охватит умеренная рецессия, которая завершится плоским годовым ростом в 2025 году и "сокращением от 1% до 1,4% в 2026 году".
Российская экономика адаптировалась к войне и находится в состоянии равновесия, говорится в недавнем докладе Центра анализа и стратегий в Европе (CASE). В докладе прогнозируется длительный период политической и экономической стагнации в России, без особого развития или процветания в течение следующих десяти лет.
Работают ли санкции?
В октябре 2025 года ЕС и США ввели санкции против Москвы, дополнив длинный список ограничений, которые постепенно вводились с момента полномасштабного вторжения России в Украину в 2022 году.
США напрямую ввели санкции против двух крупнейших российских нефтяных компаний, "Роснефти" и "Лукойла", а также их дочерних предприятий.
Страны ЕС приняли 19-й пакет санкций, включая полный запрет на поставки российского сжиженного природного газа (СПГ) с 2027 года и запрет на импорт нефти и газа "Роснефти" и "Газпром нефти" в ЕС.
Блок также принял новые санкции, чтобы помешать России обойти предыдущие ограничения, предотвратить инвестиции в страну и лишить ее возможности получать некоторые финансовые услуги и инфраструктуру. К этому добавляется запрет на торговлю важнейшими материалами, необходимыми для ведения войны.
Эти меры "существенно усиливают давление на российскую военную экономику", считают в ЕС.
По мнению Кремля, новые более жесткие меры никак не повлияют на экономику России и ее военную стратегию в Украине.
Аналитики говорят, что Россия является особенно сложной мишенью, учитывая, что она экспортирует многие важнейшие товары, включая нефть и газ, удобрения, пшеницу и драгоценные металлы. И Россия нашла способы обойти санкции и ограничения, включая торговлю через "теневой флот" нефтяных танкеров и наращивание экспорта в Китай и Индию.
Между тем эксперты сомневаются, что санкции остановят военные действия России, даже если они приведут экономику страны к рецессии.
Санкции, несомненно, влияют на доходы России от продажи энергоносителей. Но энергетические товары, хотя и "важны для внутреннего рынка и для экспорта, не являются существенным источником доходов для бюджета, чтобы продолжать войну", - говорит Элина Рибакова, научный сотрудник брюссельского аналитического центра Bruegel.
Данные CASE подтверждают, что зависимость федерального бюджета от нефти и газа резко снизилась. Их доля в общих доходах снизилась с более чем 50% в 2011-2014 годах до всего 25% к середине 2025 года.
Это снижение отражает падение цен на нефть и объемов ее добычи в России, а также стремительное укрепление рубля и влияние западных санкций.
Атаки украинских беспилотников на российские нефтеперерабатывающие заводы не оказывают существенного влияния на объемы экспорта, сказал Иноземцев, добавив: "Россия продает как сырую, так и переработанную нефть. Если НПЗ взорван, то доля сырой нефти просто увеличивается, поскольку она доставляется в порты без переработки".
Доходы России от добычи углеводородов продолжают сокращаться из-за снижения цен. Аналитики Oxford Economics добавили, что в сентябре бюджет получил 582,5 млрд рублей (эквивалент 6,3 млрд евро) в виде углеводородных доходов, что на 25% меньше, чем в том же месяце 2024 года.
"Эти санкции не имеют большого значения", - сказал Иноземцев. "Путин не платит за свою войну долларами или юанями, которые он получает от экспорта. Он платит рабочим и солдатам рублями, которые может печатать его Центральный банк или которые его налоговая служба собирает с российского бизнеса, выросшего в октябре на 13,2% по сравнению с предыдущим годом", - говорит экономист.
В долгосрочной перспективе снижение закупок Индией и Китаем грозит сокращением ключевых доходов, но даже если экспорт российской нефти в Индию и Китай сократится на треть, "военные не почувствуют этого как минимум в течение года (а скорее всего, и дольше)", считает экономист.
Эксперты Oxford Economics согласились с ним, добавив: "Война может продолжаться годами. У России все еще есть деньги в суверенном фонде (5,9% ВВП в сентябре, включая 1,9% ВВП в ликвидных активах)".
Ключевым источником дохода для финансирования дефицита бюджета, который ожидается на уровне 2,6% ВВП, являются государственные заимствования на внутреннем рынке. Ожидается, что к концу 2025 года государственный долг России по отношению к ВВП составит 17,7%, говорится в отчете CASE, что подтверждает стабильность фискальных перспектив страны.
"Правительство сможет финансировать войну до тех пор, пока дефицит будет управляемым и может быть покрыт частично из суверенного фонда и частично за счет заимствований на внутреннем рынке облигаций", - говорится в отчете Oxford Economics.
Иноземцев добавил, что частных вкладов в российских банках достаточно, "сейчас они в пять раз превышают весь военный бюджет на 2025 год".
"Поэтому я бы посоветовал не обманывать себя, надеясь, что сокращение российского экспорта вскоре подорвет способность Путина вести войну. Мы можем вернуться к этому вопросу где-то в конце 2027 года, но не раньше", - заключил Иноземцев.
А вот упадет ли экспорт на самом деле, пока неизвестно. "Скорее всего, Россия продолжит экспортировать нефть, но с большей скидкой и через большее количество посредников, чтобы скрыть источник нефти", - считает Рибакова. "В случае с Китаем отследить сделки между Россией и Китаем практически невозможно".