Президент ЕЦБ Кристин Лагард предупредила, что скачок цен на нефть может повлиять на сентябрьское решение по ставке, оставив возможность нового повышения на следующем заседании.
Еще шесть недель назад казалось, что Европейский центральный банк берет верх в борьбе с инфляцией.
РЕКЛАМА
РЕКЛАМА
Цены на нефть резко снизились после прекращения огня между США и Ираном, инфляция замедлялась быстрее, чем ожидалось, а экономика зоны евро демонстрировала большую устойчивость, чем опасались изначально.
К четвергу тон разговоров во Франкфурте полностью изменился.
Во время пресс-конференции Кристин Лагард неоднократно возвращалась к теме цен на энергоносители, прежде всего на нефть, подчеркивая, как быстро геополитические события изменили взгляд ЕЦБ на ситуацию.
Хотя руководство банка настаивает, что сентябрьское решение по ставкам останется полностью зависимым от статистики, посыл был очевиден: динамика цен на нефть может стать главным фактором, который определит, останутся ли процентные ставки без изменений или вновь пойдут вверх.
От оптимизма после прекращения огня...
Совет управляющих ЕЦБ, как и ожидалось, оставил три ключевые процентные ставки без изменений.
Однако тон выступления Лагард был заметно более осторожным, чем можно было бы предположить по самому решению.
По словам Лагард, Совет управляющих два последних дня посвятил тому, чтобы по пунктам разобрать все, что изменилось со времени июньского заседания.
Поначалу новости вселяли надежду.
Инфляция замедлилась сильнее, чем прогнозировалось, до 2,8 %, деловая активность оказалась выше ожиданий, а подписанный США и Ираном меморандум о взаимопонимании, за которым последовало прекращение огня, спровоцировал резкое падение цен на сырую нефть.
«Это была первая часть этого периода», - сказала Лагард, - «но затем контекст изменился».
...к новой нефтяной встряске
«Меморандум о взаимопонимании просуществовал недолго. Прекращение огня неоднократно нарушалось, и это привело к нынешней ситуации, когда мы явно наблюдаем эскалацию конфликта и серьезные изменения на сырьевых рынках», - заявила Лагард.
Именно столь резкая смена картины стала причиной того, что в четверг ЕЦБ решил не трогать ставки.
Вместо того чтобы опираться лишь на обнадеживающие июньские данные по инфляции, руководство банка старается понять, окажется ли новый энергетический шок временным явлением или перерастет в более масштабную инфляционную проблему.
«Полный инфляционный эффект энергетического шока еще не проявился», - отметила она, добавив, что руководство банка внимательно отслеживает «интенсивность и продолжительность шока», а также косвенные и вторичные последствия.
Пока же, по словам Лагард, центральный банк не видит признаков того, что компании отвечают на ситуацию требованиями более высоких зарплат.
Именно такого развития событий в ЕЦБ опасаются больше всего, поскольку оно могло бы надолго закрепить высокую инфляцию.
«Мы по-прежнему в хорошей позиции, чтобы ориентироваться в условиях неопределенности», - заверила Лагард.
Цены на нефть становятся для ЕЦБ главным поводом для беспокойства
Момент проведения заседания ЕЦБ едва ли мог оказаться более сложным.
Пока Лагард выступала во Франкфурте, нефть марки Brent подорожала более чем на 6 %, приблизившись к отметке 100 долларов за баррель, максимальной с мая. Рост последовал за заявлениями йеменских повстанцев-хуситов, поддерживаемых Ираном, об атаках на саудовские танкеры в Красном море, что усилило опасения по поводу возможных перебоев с поставками.
Эти атаки последовали за новыми ударами в районе Ормузского пролива и нарастающими опасениями за безопасность судоходства по одному из ключевых энергетических коридоров мира.
Лагард признала, что последние атаки произошли уже после того, как Совет управляющих завершил обсуждение политики, так что они не оказали прямого влияния на решение, принятое в четверг.
Тем не менее она назвала происходящее „тревожным“ и подтвердила, что сотрудникам ЕЦБ уже поручено провести более глубинный анализ различных сценариев динамики цен на нефть и газ к сентябрьскому заседанию.
По ее словам, внимание руководства приковано не только к ценам на нефть, но и к рынку природного газа, где запасы накануне зимы остаются сравнительно низкими.
Сентябрьское решение остается открытым
Одним из самых ясных сигналов четверга стало заявление Лагард о том, что сегодняшнее решение было единогласным, хотя и далось не без споров.
Она признала, что несколько членов Совета управляющих ставили вопрос, не следовало ли ЕЦБ уже сейчас задуматься о следующем повышении ставки.
В итоге руководство банка сошлось на том, что ожидание до сентября позволит изучить еще два отчета по инфляции, обновленные данные по росту экономики и новые прогнозы экспертов, прежде чем решать, нужна ли более жесткая политика.
«Бремя доказательства лежит на данных», - сказала Лагард, отвечая на вопрос, чей подход требует более веских аргументов - тех, кто выступает за очередное повышение ставки, или тех, кто предпочитает сохранить политику неизменной.
Эти слова оставляют на сентябрьском заседании открытыми все варианты.
ЕЦБ подчеркивает, что не берет на себя никаких предварительных обязательств относительно траектории процентных ставок, однако по тону пресс-конференции в четверг можно судить, что реакция банка все теснее увязывается с происходящим на энергетических рынках.
Лагард также отвергла предположения, что она может уйти из ЕЦБ до окончания своего срока, сказав: «Вы не избавитесь от меня до 2027 года» и добавив: «Когда на горизонте тучи, капитан остается на корабле».