ЕЦБ в четверг сохранил ставки, сделав паузу после июньского повышения из-за замедления инфляции, но бои на Ближнем Востоке вновь подняли цены на энергию и оставили шанс нового повышения осенью.
Европейский центральный банк в четверг оставил процентные ставки без изменений, взяв паузу, чтобы понять, как сильно затяжной энергетический шок из-за конфликта на Ближнем Востоке отразится на инфляции в зоне евро.
РЕКЛАМА
РЕКЛАМА
Совет управляющих ЕЦБ сохранил ставку по депозитным операциям на уровне 2,25 %, основную ставку рефинансирования — на уровне 2,4 %, а ставку по маржинальным кредитам — на уровне 2,65 %.
Денежно-кредитная политика в зоне евро проводится через эти три ключевые процентные ставки, при этом основным ориентиром служит ставка по депозитным операциям.
«Перспективы динамики цен на энергоносители, хотя и остаются крайне волатильными, в настоящее время близки к базовому сценарию июньских прогнозов сотрудников Евросистемы и существенно выше уровней, наблюдавшихся до начала конфликта на Ближнем Востоке», — говорится в заявлении центробанка.
«Неопределённость по-прежнему велика, а полный инфляционный эффект энергетического шока ещё не проявился. Поэтому Совет управляющих внимательно следит за масштабом и продолжительностью этого шока, а также за его косвенными и вторичными эффектами», — добавили в ЕЦБ.
Решение последовало после подтверждения на прошлой неделе, что инфляция в зоне евро снизилась в июне до 2,8 % с 3,2 % в мае — это первое снижение в этом году, при этом рост базовых цен замедлился до 2,4 %.
Пауза последовала всего через шесть недель после того, как ЕЦБ впервые почти за три года повысил ставки, реагируя на вызванный войной энергетический шок, который разогнал инфляцию до максимума с сентября 2023 года.
Глава ЕЦБ Кристин Лагард старается не закрывать для себя никаких вариантов.
Выступая на форуме ЕЦБ в Синтре, Лагард подчеркнула, что июньское повышение было не «страховочным» шагом, а ответом на реальную инфляционную проблему: согласно прогнозам, возвращение к целевому уровню в 2 % ожидается лишь в конце 2027 года и только при дальнейшем ужесточении денежно-кредитной политики.
Лагард также отказалась заранее определять дальнейший курс, заявив, что «предварительные ориентиры по будущей траектории ставок сейчас не рассматриваются».
Июль не является месяцем обновления прогнозов, и, к примеру, экономисты ING полагали, что банк предпочтет дождаться новых оценок в сентябре, когда, по их мнению, второе повышение выглядит более вероятным сценарием.
Проблема в том, что шок, лежавший в основе июньского повышения, вернулся.
В марте цена нефти вплотную подходила к отметке 120 долларов за баррель, но затем опустилась примерно до 72 долларов после промежуточного мирного соглашения в конце июня. Однако в этом месяце перемирие фактически развалилось: США и Иран наносят новые удары, участились атаки на танкеры и введены новые санкции, что вновь подняло цену Brent выше 90 долларов за баррель.
Если рост цен на энергоносители затянется, это отразится на счетах домохозяйств и на общей инфляции во второй половине года — именно таких вторичных эффектов сейчас больше всего опасаются центробанкиры.
ЕЦБ и другие центробанки
Как видно из графика, Франкфурт ужесточал политику, начиная с уровней, заметно отстававших от других центробанков.
Целевой диапазон ставки Федеральной резервной системы сейчас составляет 3,50–3,75 %, ставка Банка Англии — 3,75 %, тогда как Швейцарский национальный банк по-прежнему удерживает ставку на нулевой отметке.
Оба более крупных партнёра ЕЦБ примут очередные решения на следующей неделе.
ФРС объявит о своём решении в следующую среду, и, по оценкам срочного рынка, на которые ссылается инструмент FedWatch биржи CME, вероятность сохранения ставки оценивается примерно в 89 % — после июньского единогласного решения и сигналов, что в этом году снижений не ожидается.
Банк Англии объявит решение днём позже, 30 июля, одновременно представив новые прогнозы. Подавляющее большинство экономистов ожидают сохранения ставки на уровне 3,75 %, хотя опрос Reuters показал, что почти 40 % участников считают, что до конца года будет как минимум одно повышение, тем более что в июне двое членов комитета голосовали за повышение до 4 %.
На данный момент ЕЦБ остаётся единственным крупным западным центральным банком, который в этом цикле действительно повысил ставки.