Управляющие европейскими фондами испытывают все больший оптимизм по мере ослабления торговой напряженности, ослабления инфляционных опасений и начала снижения процентных ставок центробанками. В основе этой уверенности лежит вера в то, что повышение доходов европейских компаний будет продолжаться
РЕКЛАМА
Перспективы европейских акций получили новую порцию оптимизма от управляющих фондами, чему способствуют снижение торговой напряженности, ослабление инфляционных опасений и ожидания дальнейшей поддержки со стороны центробанков.
Согласно последнему опросу управляющих европейскими фондами Bank of America, опубликованному ранее на этой неделе, инвесторы все больше настраиваются на мягкую экономическую посадку, при этом растет вера в то, что глобальное смягчение денежно-кредитной политики, особенно со стороны ФРС США, поможет компенсировать замедление экономического роста на ключевых рынках.
Несмотря на то, что обеспокоенность по поводу ослабления рынка труда в США возросла итеперь 59% европейских инвесторов считают его первым риском снижения, это не повлияло на более широкие ожидания роста.
Только 44% ожидают замедления роста в США, что является самым низким показателем с февраля. При этом ожидания ускорения роста за океаном достигли 17-месячного максимума.
Перспективы европейских компаний
Решение президента США Дональд Трамп о введении масштабных торговых тарифов в начале этого года стало ощутимым ударом для европейских компаний. Тем не менее, уверенность в потенциале их роста остается высокой.
Чистый перевес европейских акций в глобальных портфелях снизился до 15% с пикового значения в 41% в июле, поскольку уверенность в способности Европы превзойти США подверглась испытанию на прочность из-за сохраняющихся опасений по поводу политической нестабильности и неудовлетворительного роста прибыли.
Однако абсолютные настроения в отношении европейских акций заметно улучшились. 37% респондентов ожидают роста в ближайшей перспективе, по сравнению с 15% в прошлом месяце. Около 52% теперь прогнозируют умеренный рост в ближайшие месяцы, и только 15% видят риск снижения, что является самым низким показателем с февраля.
В основе этой уверенности лежит вера в то, что повышение доходов будет продолжаться. Действительно, 70% управляющих европейскими фондами называют повышение прибыли наиболее вероятным фактором роста акций, в то время как лишь 26% считают понижение прибыли основным риском коррекции рынка.
Опасения по поводу стагфляции ослабевают
Среди респондентов по-прежнему преобладает мнение о "мягкой, но стагфляционной" макроэкономической ситуации. Однако доля инвесторов, ожидающих стагфляции, снизилась до 41% с 58% в прошлом месяце.
Теперь все больше инвесторов делают ставку на мягкое снижение инфляции, в то время как ожидания глобальной рецессии продолжают ослабевать.
Только 16% управляющих глобальными фондами теперь ожидают замедления роста, что резко ниже, чем 41% в августе, в то время как 67% считают мягкую посадку наиболее вероятным исходом.
Инвесторы все чаще рассматривают фискальную экспансию Германии (74%) как ключевой фактор ускорения европейского роста, намного опережая стимулирование Китая или политику ЕЦБ. В то же время 52% считают, что тарифные риски уже в значительной степени учтены, а опасения по поводу глобальной торговой войны снизили свою значимость.
Тем не менее, хвостовые риски остаются.
Наиболее часто упоминаемыми опасениями на ближайшие месяцы являются вторая волна инфляции (26%) и опасения, что Федеральная резервная система США может потерять свою независимость, что может привести к ослаблению доллара (24%).
"Медвежьи" настроения в отношении доллара близки к историческим максимумам: 47% глобальных управляющих ожидают ослабления доллара в ближайший год.
Аппетит к риску
Несмотря на оптимистичные прогнозы по прибыли, европейские инвесторы начинают сомневаться в своем позиционировании.
Доля тех, кто беспокоится о недостатке защитных (более стабильных) позиций (19%), резко возросла, значительно превысив долю тех, кто обеспокоен тем, что упускает циклический (более волатильный) потенциал роста (4%). Это самый большой разрыв за последние два года.
Здравоохранение обогнало финансовый сектор в качестве наиболее предпочтительного сектора на ближайшие двенадцать месяцев. Промышленные, коммунальные и строительные компании также имеют перевес.
Привлекательными для некоторых остаются банки, 37% по-прежнему положительно оценивают этот сектор, но энтузиазм снизился по сравнению с 58% в августе. А вот энергетика, автопром и медиа остаются наименее привлекательными секторами с наибольшим чистым перевесом.
В географическом плане наиболее предпочтительным рынком акций в Европе остается Германия, чему способствует сохраняющаяся вера в фискальные стимулы как катализатор роста.
Франция, напротив, опустилась на нижнюю строчку рейтинга из-за сохраняющихся политических рисков. Испания, опирающаяся на устойчивые доходы банков и коммунальных предприятий, занимает второе место по предпочтениям инвесторов.
Что же в итоге?
После лета, отмеченного поворотами в денежно-кредитной политике и смягчением геополитических рисков, управляющие европейскими фондами настроены осторожно и конструктивно, вступая в заключительный отрезок года.
На фоне сохраняющихся сомнений по поводу структурной неэффективности и политической неопределенности в некоторых частях блока, сочетание ослабевающей торговой напряженности, благоприятной фискальной политики - особенно в Германии - и улучшения настроений в отношении прибыли вдохнуло новую жизнь в перспективы акций на континенте.
В условиях, когда опасения глобальной рецессии отступают, а центральные банки действуют все более гибко, инвесторы не склонны отказываться от риска.