Резкая распродажа на рынке активов грозит повысить стоимость заимствований для американских домохозяйств и компаний.
Доходности долгосрочных казначейских облигаций США в среду резко выросли после того, как правительство объявило о программе обратного выкупа бумаг на 6 млрд долларов (5,2 млрд евро), разочаровав инвесторов, рассчитывавших на более масштабное вмешательство.
РЕКЛАМА
РЕКЛАМА
Доходность эталонных десятилетних казначейских нот поднялась выше 4,85 %, достигнув максимума почти за три года, прежде чем немного откатиться.
Доходность 30-летних бумаг составляла 5,29 % против 5,26 % днём ранее. В августе она поднималась до 5,33 %, что стало самым высоким уровнем с 2007 года.
Доходности казначейских облигаций влияют на процентные ставки во всей американской экономике, поэтому их длительный рост делает ипотеку, кредиты для бизнеса и другие виды заимствований более дорогими. Более высокие расходы на обслуживание долга могут также замедлять экономический рост и оказывать давление на цены акций.
Рост начался после того, как министерство финансов объявило, что в четверг выкупит до 6 млрд долларов облигаций со сроком погашения от 10 до 20 лет. Это в три раза больше объёма его предыдущей операции по обратному выкупу долгосрочного долга.
Эта мера входит в план, который глава Минфина Скотт Бессент представил в прошлом месяце, чтобы поддержать ликвидность на рынке облигаций.
Дополнительное давление на доходности оказал рост цен на нефть марки Brent, которая впервые с конца июля поднялась выше 100 долларов за баррель на фоне эскалации войны между США и Ираном.
Как написал финансовый обозреватель Стивен Иннес в колонке на платформе Substack, часть участников рынка облигаций, опираясь на заявления Бессента, ожидала объём обратного выкупа на уровне 10 млрд долларов (8,6 млрд евро) и выше, а не привычные 2 млрд долларов (1,7 млрд евро).
Сумма в 6 млрд долларов оказалась, по его словам, «ближе к нижней границе негласного диапазона ожиданий».
«Всю первую половину дня рынок трежерис ждал, что Скотт Бессент раскроет, какую „огневую мощь“ он готов задействовать в расширенной программе выкупа», — написал Иннес.
«Когда цифра наконец появилась, она оказалась больше первоначального обещания, но всё ещё слишком мала, чтобы удовлетворить рынок, который уже задыхается от избытка долгосрочных бумаг», — добавил он.
По словам аналитика Briefing.com Патрика О’Хара, разочарование масштабами программы выкупа может частично объяснять скачок доходностей. Другая версия состоит в том, что, как он выразился, «рынок воспринимает всё это примерно как игру наперстков».
Ряд ведущих представителей финансовой отрасли раскритиковали этот план как краткосрочную заплатку на более глубоких проблемах государственных финансов США. По их мнению, рынок казначейских облигаций слишком велик, чтобы выкупы такого масштаба могли заметно на него повлиять.
План Бессента, по словам О’Хара, — это «натужная попытка, которая слишком очевидна».
Спорный план
Заявление, сделанное в среду, стало развитием плана, представленного 19 августа, согласно которому объём выкупа долгосрочного государственного долга должен «как минимум удвоиться».
Минфин заявил, что программа призвана поддерживать достаточную ликвидность на рынке после того, как доходность 30-летних облигаций подпрыгнула до максимума почти за два десятилетия.
20 августа Бессент заявил телеканалу CNBC, что рост доходностей усилился из-за низкой активности торгов в спокойный летний период и «не отражает фундаментальных факторов».
Аналитики связывают рост доходностей с целым рядом факторов, среди которых высокие цены на нефть, крупные инвестиции в искусственный интеллект и всплеск заимствований правительства США на фоне бюджетного дефицита.
План также вызвал критику со стороны известных представителей финансового мира, в том числе миллиардера-инвестора Стэнли Дракенмиллера, бывшего наставника Бессента.
«Рынки аккумулируют информацию, которой не располагает ни один комитет, а цены — это механизм, через который она доходит до тех, кто принимает решения», — написал Дракенмиллер в колонке в The Wall Street Journal в прошлом месяце.
«Каждый базисный пункт искусственного подавления доходности — это субсидия откладыванию решений», — добавил он.
По мнению трейдеров, между планом Минфина по выкупу облигаций и усилиями председателя Федеральной резервной системы Кевина Варша по борьбе с устойчивой инфляцией просматривается противоречие.
На срочных рынках выросла подразумеваемая вероятность повышения ключевой ставки ФРС по мере роста цен на нефть и доходностей облигаций.
Теперь внимание инвесторов переключится на данные по оптовой и потребительской инфляции в США, которые будут опубликованы в четверг и пятницу.
По словам О’Хара, отчёт по индексу потребительских цен в пятницу «либо усилит, либо ослабит» опасения по поводу возможного повышения ставки ФРС.