Крупнейшие техногиганты делают ставку на развитие ИИ и в этом году повышают прогнозируемые капитальные расходы свыше 700 млрд долларов (590,3 млрд евро), что примерно на 60% больше, чем в 2025 году.
За последние недели целый ряд крупнейших технологических корпораций (Big Tech) отчитались о доходах. Но показатель, который, пожалуй, сильнее всего привлек внимание Уолл-стрит, — это прогноз капитальных затрат (CapEx) на 2026 год, которые в совокупности превышают 700 млрд долларов (590,3 млрд евро).
РЕКЛАМА
РЕКЛАМА
Львиная доля этих средств будет вложена в инфраструктуру, продукты и сервисы на базе искусственного интеллекта.
Этот шаг закрепляет решительный разворот, начавшийся в прошлом году, когда, по оценкам, крупнейшие технокомпании потратили около 460 млрд долларов (387 млрд евро) на капитальные вложения, связанные с ИИ.
Во главе инвестиционной иерархии на 2026 год стоит Amazon, которая только по собственным планам ориентируется на колоссальные 200 млрд долларов (170 млрд евро) CapEx. Для сравнения: индивидуальный инвестиционный план компании уже почти сопоставим с годовым ВВП Греции.
Следом идет Alphabet, материнская компания Google, с примерно 185 млрд долларов (155 млрд евро), тогда как Meta и Microsoft намерены направить на эти цели порядка 135 млрд долларов (113 млрд евро) и 105 млрд долларов (88 млрд евро) соответственно.
Кроме того, Oracle повысила прогноз капитальных затрат на 2026 год до 50 млрд долларов (42,1 млрд евро) — почти на 15 млрд долларов (12,6 млрд евро) выше прежних оценок, а Tesla планирует вдвое увеличить свои расходы уже в этом году — до примерно 20 млрд долларов (16,8 млрд евро).
Apple по-прежнему заметно отстает по объему инвестиций: ее расходы оцениваются в 13 млрд долларов (10,9 млрд евро). Тем не менее в прошлом месяце компания объявила о многолетнем партнерстве с Google по интеграции моделей Gemini AI в следующее поколение Apple Intelligence.
В частности, сотрудничество будет сосредоточено на глубокой переработке Siri и усилении функций ИИ на устройстве. По сути, можно сказать, что Apple выносит за периметр часть инвестиций, необходимых ей для конкурентоспособной разработки ИИ.
Что касается Nvidia, компания опубликует отчетность и прогнозы лишь позже в этом месяце, но в целом она тратит на ИИ меньше, чем гиперскейлеры.
Поскольку основной бизнес Nvidia — продажа GPU, специализированных процессоров, ожидается, что именно она станет одним из главных получателей средств, которые другие техногиганты вкладывают в ИИ, прежде всего при оснащении дата-центров.
По словам гендиректора Дженсена Хуанга, выручка компании от дата-центров к концу 2026 года может достичь 500 млрд долларов (421,2 млрд евро).
Большая ротация капитала
На Уолл-стрит к грандиозным расходам, которые Big Tech запланировали на 2026 год, относятся неоднозначно.
С одной стороны, инвесторы понимают необходимость и срочность формирования конкурентного преимущества в эпоху искусственного интеллекта.
С другой — одни только масштабы этих расходов пугают акционеров, поскольку финансируются они за счет масштабных заимствований и редких для сектора приостановок программ выкупа акций.
Исторически крупные технокорпорации славились как машины по генерации кэша, возвращавшие акционерам колоссальное богатство через обратный выкуп. В эпоху ИИ эта модель, похоже, переворачивается.
Данные за четвертый квартал 2025 года показывают, что совокупный объем байбеков в технологическом секторе упал более чем на 12,5 млрд долларов (10,5 млрд евро), до минимального уровня с 2018 года. Вместо этого Big Tech выходит на долговые рынки.
Morgan Stanley оценивает, что гиперскейлеры в 2026 году привлекут около 400 млрд долларов (335,7 млрд евро) долга — более чем вдвое больше 165 млрд долларов (138,5 млрд евро), занятых в 2025-м.
Этот всплеск может поднять общий объем выпусков высококачественных корпоративных облигаций США до рекордных 2,25 трлн долларов (1,88 трлн евро) в этом году.
Еще в ноябре Алекс Хайссл, аналитик Rothschild & Co, оказался едва ли не единственным скептиком, понизив рейтинги акций Amazon и Microsoft.
В записке для клиентов аналитик писал, что «похоже, инвесторы оценивают планы Amazon и Microsoft по CapEx так, будто по-прежнему действуют экономические реалии cloud-1.0», имея в виду низкозатратную структуру облачных сервисов, которая позволила корпорациям Big Tech бурно вырасти в прошлом десятилетии.
При этом он отмечал: «Есть несколько проблем, которые позволяют предположить, что бум ИИ вряд ли будет разворачиваться по тому же сценарию и, скорее всего, окажется гораздо более дорогим, чем инвесторы сейчас представляют».
Не исключено, что озабоченность, которую выражал Хайссл, теперь начнут разделять и другие аналитики по мере того, как расходы на CapEx, связанный с ИИ, раздуваются до значительно более высоких уровней на 2026 год.
Гонка Big Tech в области ИИ финансируется за счет колоссального кредитного плеча. Окупится ли эта стратегия и кто в итоге окажется в выигрыше, а кто — в проигрыше, покажет только время.
Индустриальное отставание Европы
На фоне всех этих расходов все острее встает вопрос о способности Европы конкурировать в гонке, которая стремительно превращается в сражение корпоративных балансов.
Для Европейского союза трансатлантический контраст выглядит отрезвляюще: пока американские технологические гиганты мобилизуют за один год почти 600 млрд евро, согласованные усилия ЕС с трудом сопоставимы по финансовой мощи даже с одним крупным игроком из США.
Брюссель пытается ответить инициативой AI Factories и планом действий AI Continent, запущенным в апреле 2025 года, которые нацелены на мобилизацию государственно-частных инвестиций.
Однако цифры говорят сами за себя. Совокупные европейские расходы на суверенную облачную инфраструктуру, по прогнозам, в 2026 году достигнут лишь 11,5 млрд евро.
И хотя это солидный рост на 83 % в годовом выражении, по сравнению с американским размахом это по-прежнему величина порядка статистической погрешности.
В прошлом году, когда часть упомянутых инициатив только обсуждалась, генеральный директор французской компании Mistral AI Артур Менш заявил, что «американские компании ежегодно строят эквивалент новой программы “Аполлон”».
Менш также добавил, что «Европа создает отличное регулирование благодаря AI Act, но одними регуляторными мерами невозможно обеспечить превосходство в вычислительных мощностях».
Mistral остается одним из немногих очагов европейского сопротивления в ИИ-гонке. Французская техкомпания использует стратегию, схожую с подходом американских конкурентов, и агрессивно наращивает свою физическую инфраструктуру.
После раунда привлечения 1,7 млрд евро в конце 2025 года, в котором, в частности, участвовал полупроводниковый гигант ASML, Mistral объявила о плане капитальных затрат на 2026 год в объеме 1 млрд евро. На этой неделе компания подтвердила начало строительства крупного дата-центра в Борленге, Швеция.
Для Mistral это важный шаг: это первая крупная инфраструктурная инвестиция за пределами Франции и значимое решение с точки зрения европейского суверенитета.
В партнерстве со шведским оператором дата-центров EcoDataCenter планируется направить около 1,2 млрд евро на создание объекта, который должен обеспечить «суверенные вычисления» в соответствии со строгими стандартами ЕС по данным и использовать преимущества обильной «зеленой» энергии Швеции.
Тем временем американские техногиганты пытаются умиротворить европейских регуляторов, предлагая решения формата «sovereign-light». Запущен ряд проектов Big Tech по созданию локализованных облачных зон, например в Германии и Португалии, с обещаниями обеспечить локальное хранение данных.
Однако критики утверждают, что технически такие решения по-прежнему завязаны на американские материнские компании, оставляя европейскую промышленность уязвимой перед капризами экономики и внешней политики США.
По мере того как разворачивается 2026 год, масштабы ставок очевидны. США ставят на доминирование в ИИ буквально все — включая собственный кредитный рейтинг.
Европа, более осторожная и ограниченная в капитале, надеется, что точечные инвестиции и регулирование позволят ей вырезать суверенную нишу в мире, все больше работающем на американских технологиях.