Инвесторы выходят из суверенных облигаций и валют, стремясь уберечь свои активы на фоне геополитической турбулентности на мировых рынках.
Цены на золото продолжают расти после преодоления в начале недели символической отметки $5 000, поскольку инвесторы все активнее направляют капитал в активы-убежища.
В среду утром в Европе золото росло примерно на 4% и стоило свыше $5 300. В то же время серебро поднялось более чем на 6%, до $113 за унцию.
В отличие от акций и облигаций драгоценные металлы не приносят процентных выплат или дивидендов; их привлекательность заключается в способности сохранять стоимость на длительном горизонте, выступая защитой от инфляции и экономических спадов.
С начала года золото выросло более чем на 20%, а инвесторов все сильнее пугает геополитическая напряженность. В начале недели «Бюллетень учёных-атомщиков» сообщил, что их так называемые «Часы Судного дня» передвинулись к полуночи ближе, чем когда-либо прежде, то есть, по мнению экспертов, мир находится на самой близкой к «разрушению» точке за всё время существования часов. На фоне затяжных конфликтов на Ближнем Востоке и в Украине, роста напряженности в США и превращения мировой торговли в инструмент давления инвесторы стремятся выводить деньги из рисковых активов.
Хотя доллар обычно считается безопасным вложением, непредсказуемые шаги администрации Трампа привели к падению его курса примерно на 10% за прошедший год.
«Нет, я считаю, это прекрасно», — ответил Трамп журналистам в Айове во вторник на вопрос, волнует ли его ослабление валюты. «Я считаю, что с долларом всё в порядке — посмотрите, как идут у нас дела. Доллар показывает отличные результаты».
Что означает слабый доллар
Статус доллара как мировой резервной валюты означает, что его в больших объёмах держат центробанки по всему миру, а расчёты в нём доминируют в международных транзакциях. С одной стороны, это снижает стоимость заимствований для правительства США. С другой стороны, сильный доллар делает американские товары относительно дороже для зарубежных покупателей, а импорт — относительно дешевле для потребителей в США. В результате некоторые соратники Трампа выражают недовольство тем, как сильный доллар влияет на конкурентоспособность американского экспорта.
«В далёком прошлом именно республиканские администрации чаще предпочитали более слабый доллар. Отсутствие обеспокоенности президента Трампа по поводу ослабления доллара в его комментариях поздно вечером вчера подпитает эту точку зрения», — сказал аналитик ING Крис Тернер. «Вероятно, теперь вновь возникнут вопросы к Скотту Бессенту относительно долларовой политики Минфина США», — добавил он.
Что касается золота, слабый доллар делает металл сравнительно дешевле для иностранных покупателей, так что недавнее падение валюты могло стать одним из факторов роста спроса на слитки.
Предстоящее решение ФРС
На динамику рынков влияет и предстоящее решение Федеральной резервной системы по ставке.
После трёх подряд снижений по 0,25 п.п. в прошлом году ожидается, что в среду комитет ФРС оставит ключевую ставку без изменений на уровне 3,5–3,75%.
Такое решение, вероятно, не понравится президенту Трампу, который давно жалуется, что комитет слишком медлит со снижением ставок. В ФРС подчёркивают, что их мандат — обеспечивать стабильность экономики США, а значит, необходима осторожность, чтобы сдерживать инфляционные риски. Игнорирование ценового давления может ослабить доллар и бюджетную устойчивость страны, что приведёт к росту стоимости заимствований для правительства.
Угрозы независимости центрального банка нависают над нынешним заседанием после того, как в начале месяца Минюст направил ФРС повестку. Юридические действия связаны с уголовным расследованием показаний, которые председатель Джером Пауэлл дал о реконструкции здания стоимостью $2,5 млрд (€2,1 млрд). Это первый случай, когда действующий глава ФРС стал объектом расследования, и Пауэлл публично раскритиковал проверку как попытку повлиять на денежно-кредитную политику.
Срок полномочий Пауэлла на посту председателя истекает в мае, и в ближайшие дни президент Трамп, как ожидается, назовёт его преемника. Хотя Пауэлл покидает высшую должность, остаётся неясным, примет ли он нетипичное решение остаться членом Совета управляющих.
В сочетании с нетрадиционной тарифной тактикой США угрозы независимости ФРС с момента прихода Трампа к власти уже не раз приводили к скачкам доходности казначейских бумаг. На фоне падения доллара рост доходностей усилил опасения по поводу стратегии «sell America», при этом некоторые аналитики считают, что инвесторы теряют доверие к казначейским облигациям США, что ведёт к снижению их цен и росту доходности, поскольку рынки ожидают более высокие премии.
Впрочем, недавние всплески доходности связывают и с макроэкономической ситуацией в Японии: часть инвесторов переводит средства из американских активов в более доходные японские облигации.
Хотя в последнее время экономические тенденции отклоняются от привычных, классическая зависимость такова: при снижении ставок цены облигаций растут, а доходность падает.
Движение на фондовых рынках
На фондовом рынке Европа в среду открылась снижением. DAX просел на 0,25%, CAC 40 снизился на 1,08%, IBEX 35 — на 0,74%, FTSE MIB — на 0,48%, а FTSE 100 — на 0,28%. Широкий индекс STOXX Europe 600 был в минусе на 0,42%.
Перед открытием торгов в США фьючерсы на Nasdaq прибавляли 0,73%, на S&P 500 — 0,29%, тогда как фьючерсы на Dow Jones теряли менее 0,1%.
«Некоторые инвесторы указывают на признаки того, что национальные пенсионные фонды хеджируют долларовую экспозицию, сохраняя при этом позиции в базовых американских ценных бумагах», — сказал Ричард Хантер, руководитель отдела рынков в Interactive investor.
«Это частично объясняет, почему рынки продолжают чувствовать себя уверенно, несмотря на слабость валюты: вчера S&P 500 вновь закрылся на рекордном уровне».