Европейские рынки растут перед ожидаемым повышением ставки ФРС

В среду европейские акции немного подросли: снижением цен на нефть и стабилизацией доходностей гособлигаций инвесторы получили небольшую передышку перед ожидаемым повышением процентной ставки в США.

РЕКЛАМА

РЕКЛАМА

Эталонный индекс Euro STOXX 50 к полудню прибавлял 0,5 %, а немецкий DAX, французский CAC 40 и британский FTSE 100 также показывали умеренный рост.

Тем не менее инвесторы сохраняли осторожность в ожидании объявления Федеральной резервной системы. По данным инструмента FedWatch компании CME, рынки закладывали 92‑процентную вероятность повышения ставки на четверть пункта. Решение ожидается в 20:00 CEST, а через полчаса после этого начнется пресс-конференция главы ФРС Кевина Уорша.

Среди лидеров роста в Европе были технологические и энергетические компании. По мере того как бумаги компаний в сфере искусственного интеллекта и производителей полупроводников отыгрывали недавние потери, котировки ASML, чьи акции торгуются в Амстердаме, выросли более чем на 2 %, а французский производитель материалов для чипов Soitec подскочил почти на 12 % после повышения рекомендации по его акциям со стороны JPMorgan.

Сильнее всего восстанавливались европейские банки, понесшие серьезные потери на предыдущей сессии. Акции Barclays выросли на 1,8 %, бумаги Standard Chartered прибавили около 2 %.

«Европейские и азиатские фондовые рынки в среду продемонстрировали уверенный отскок, поскольку настроения инвесторов улучшились на фоне отката цен на нефть», – написал в аналитической записке инвестиционный директор AJ Bell Расс Моулд.

Цены на нефть немного снизились: международный эталонный сорт Brent к полудню торговался выше отметки 107 долларов за баррель. Тем не менее это значительно выше примерно 72 долларов, зафиксированных до начала войны с Ираном в феврале.

«Снижения цены на сырье может и не хватить, чтобы заставить Федеральную резервную систему изменить курс. Широко ожидается, что сегодня ставка будет повышена – это станет первым из потенциально двух или трех повышений в течение ближайших шести месяцев», – добавил Моулд.

В Великобритании годовая инфляция в августе ускорилась с 2,9 % до 3,1 %, частично из‑за роста стоимости топлива. Данные были опубликованы за день до заседания Банка Англии, на котором, как ожидается, ключевая ставка останется без изменений.

В среду часть утраченных позиций отыграли и государственные облигации еврозоны. После полудня доходность 10‑летних немецких бундов составляла около 3,53 %, доходность 10‑летних французских OAT оставалась выше 4,5 %, эквивалентная доходность британских государственных облигаций (gilts) – 5,34 %. Доходность 10‑летних казначейских облигаций США держалась близко к 5 %, после того как ранее на этой неделе поднималась до 5,04 %, что стало самым высоким уровнем с 2007 года.

Курс евро почти не изменился и составлял около 1,154 доллара. Аналитики ING в записке, на которую ссылается Dow Jones Newswires, отметили, что валюта может ослабнуть до 1,15 доллара, если ФРС повысит ставки и даст понять, что дальнейшее ужесточение возможно, хотя большая часть ожидаемого повышения уже учтена рынком.

Уорш между финансовыми рынками и Трампом

Проработав председателем ФРС всего около четырех месяцев, Кевин Уорш оказался между финансовыми рынками, ожидающими повышения ставки, и президентом США Дональдом Трампом, который добивается снижения стоимости заимствований или сохранения ее на текущем уровне.

Большинство экономистов ожидают, что Уорш и его коллеги по комитету последуют консенсусу рынка, когда ФРС объявит о своем решении в среду.

Уорш оставил себе немного пространства для маневра, когда на симпозиуме ФРС в Джексон-Хоуле в конце августа предупредил, что инфляция по‑прежнему слишком сильно превышает целевой уровень в 2 %.

Ожидания повышения ставки усилились после публикации свежих инфляционных данных, показавших, что ценовое давление остается устойчиво высоким. Фьючерсные рынки оценивают вероятность повышения на четверть пункта примерно в 90 %.

Такое решение подняло бы целевой диапазон ФРС с 3,5–3,75 % до 3,75–4 %.

Проверка доверия к ФРС

С похожей дилеммой Уорш столкнулся вскоре после того, как 22 мая занял пост председателя. Несмотря на жесткую риторику в отношении инфляции, в июле ФРС оставила ключевую ставку без изменений.

Его последующая пресс-конференция не дала инвесторам четкого понимания того, как центробанк намерен реагировать на устойчивую инфляцию. С тех пор долгосрочная стоимость заимствований выросла: доходность 10‑летних казначейских облигаций на этой неделе поднялась выше 5 %, уровня, который не наблюдался много лет.

Процентные ставки по ипотечным кредитам, которые зависят от доходности казначейских облигаций сильнее, чем от базовой ставки ФРС, также увеличились. По данным Freddie Mac, средняя ставка по ипотеке с фиксированной ставкой на 30 лет на неделе, завершившейся 10 сентября, составляла 6,76 %.

Если ФРС снова оставит ставку без изменений, существует риск повторения реакции рынка, наблюдавшейся после июльского заседания, предупреждают экономисты. Как правило, инвесторы требуют более высокой доходности по государственным и корпоративным облигациям, если ожидают, что инфляция останется повышенной.

«Вот в чем парадокс: повышение сейчас может привести к снижению долгосрочных ставок позже», – сказала главный экономист KPMG Диана Свонк.

«Если удастся вернуть доверие к цели по инфляции в 2 %, инфляционная премия может снизиться. Если нет, рынки ужесточат финансовые условия сами – через более высокие ипотечные ставки, стоимость кредитов для бизнеса и цену обслуживания долга».

Инфляция осложняет планы Уорша

В прошлом году, добиваясь назначения на пост главы ФРС, Уорш утверждал, что центробанк может снизить процентные ставки.

С тех пор экономический прогноз изменился. Война с Ираном подняла цены на энергоносители, а пошлины и крупные инвестиции в инфраструктуру искусственного интеллекта усилили инфляционное давление.

Предпочитаемый ФРС показатель инфляции – индекс цен расходов на личное потребление (PCE) – за год к июлю вырос на 3,7 %. Для сравнения: в апреле 2025 года, до введения последних пошлин Трампа, он составлял 2,3 %.

Базовая инфляция PCE, не учитывающая волатильные цены на продукты питания и энергию, в июле достигла 3,3 % по сравнению с 3 % незадолго до начала войны с Ираном.

Сохранение ставок без изменений может также вызвать обвинения в адрес ФРС в том, что она поддалась давлению со стороны Белого дома, что способно подорвать доверие инвесторов к центробанку.

«Кевин думает о своем наследии», – сказала Кристин Форбс, профессор экономики Массачусетского технологического института и бывший член Комитета по денежно-кредитной политике Банка Англии.

«И он понимает, что главы ФРС, которые следуют политическим указаниям, а не экономическим реалиям, в историю вписываются не лучшим образом».

Трамп неоднократно критиковал предшественника Уорша Джерома Пауэлла за то, что тот, по его мнению, слишком медленно снижал ставки. Министерство юстиции даже открыло уголовное расследование в связи с показаниями Пауэлла в Конгрессе, хотя позже дело было закрыто.

Отвечая в воскресенье на вопрос, как Трамп может отреагировать на повышение ставки, экономический советник Белого дома Кевин Хассет заявил в эфире Fox News: «Я уверен, что это его особенно не порадует, но он прежде всего будет защищать независимость Кевина Уорша».

Достаточно ли одного повышения ставки?

Даже если ФРС повысит ставку в среду, остается неясным, последуют ли за этим новые шаги.

Центральные банки редко меняют ставки лишь один раз, обычно они запускают серию повышений или снижений, чтобы влиять на инфляцию и экономическую активность.

Однако существует прецедент единичного повышения. В марте 1997 года ФРС под руководством Алана Гринспена подняла ставку на четверть пункта. Спустя несколько месяцев начался азиатский финансовый кризис, и регулятор сначала оставил ставку без изменений, а затем трижды снижал ее осенью 1998 года.

Сейчас инвесторы ожидают три повышения – в сентябре, декабре и марте.

Экономист UBS Джонатан Пингл считает, что ФРС может отказаться от дальнейших повышений, если новые данные покажут ослабление инфляции.

«Им необязательно доводить этот план до конца, если статистика будет складываться в их пользу», – сказал Пингл.

Поэтому инвесторы внимательно изучат обновленные квартальные экономические прогнозы ФРС, которые будут опубликованы в среду. В них будет отражено, на каком уровне отдельные руководители ФРС ожидают увидеть базовую ставку в конце этого и следующего года.