ЕС в Брюсселе ведет переговоры о реформе для лучшей интеграции рынков капитала. Германия добилась вывода внутренних площадок Deutsche Börse из-под централизованного надзора, сохранив их под региональным контролем.
Часть торговых площадок Deutsche Börse может остаться под региональным надзором после лоббистских усилий Германии в Брюсселе, направленных на сохранение этих полномочий, сообщили Euronews два источника, знакомые с ходом переговоров.
РЕКЛАМА
РЕКЛАМА
Правительство Ирландии, которое в настоящее время возглавляет обсуждение среди государств-членов, включило такое исключение в последний компромиссный текст, рассказали собеседники.
Этот шаг может ослабить предлагаемую реформу или отсрочить достижение соглашения в Брюсселе по интеграции рынков капитала — флагманскому законодательному пакету, который ЕС поставил в центр своего мандата по повышению глобальной экономической конкурентоспособности Европы.
Преодоление раздробленности — одна из целей реформы надзора, предусматривающей передачу надзорных полномочий Европейскому органу по ценным бумагам и рынкам (ESMA).
Часть торговых площадок с ограниченной трансграничной деятельностью останется под национальным надзором. Однако предлагаемое выведение из прямого контроля ESMA некоторых площадок, принадлежащих Deutsche Börse — участнику, считающемуся игроком ключевого значения, — вызывает сопротивление ряда других государств-членов и ставит под угрозу цель договориться о законе до конца года.
Министры экономики и финансов стран ЕС планируют встретиться 9 октября, и, по словам источников, целью встречи станет обсуждение реформы и попытка достичь соглашения именно тогда.
В ответ на запрос Euronews немецкое правительство уточнило, что предлагаемое исключение будет распространяться только на торговые площадки, ориентированные преимущественно на внутренний рынок; именно они останутся вне централизованного надзора, а не вся группа Deutsche Börse.
«Компромисс не представляет собой специальное исключение для Deutsche Börse Group. Независимо от дискуссий о торговых площадках, Deutsche Börse Group с первого дня будет находиться под прямым надзором ESMA в отношении своих инфраструктурных организаций финансового рынка (ЦКП и ЦДЦБ)», — заявил Euronews представитель Министерства финансов Германии, имея в виду клиринговые палаты Deutsche Börse (ЦКП) и центральные депозитарии ценных бумаг (ЦДЦБ).
Центральные контрагенты (ЦКП) управляют рисками между продавцами и покупателями в финансовых сделках. Центральные депозитарии ценных бумаг (ЦДЦБ) хранят ценные бумаги и обеспечивают расчеты по сделкам.
Что такое рынки капитала?
Рынки капитала — это площадки, на которых частные лица, институты и государства покупают и продают долгосрочные финансовые инструменты, такие как акции или долговые ценные бумаги.
Они позволяют компаниям привлекать средства и поддерживать свое развитие. Однако наращивать масштаб деятельности в Европе по-прежнему непросто. Трансграничные операции обходятся дорого, занимают много времени и несут значительную административную нагрузку. Это связано с тем, что правила различаются от страны к стране, а там, где они совпадают, их применение все равно может отличаться.
Реформа является частью стратегии Союза сбережений и инвестиций ЕС (SIU), которая направлена на снижение раздробленности рынков капитала, одновременно стимулируя граждан Европы направлять часть своих сбережений на инвестиции в рынки капитала.
Слабое развитие европейских рынков капитала — одна из причин, по которой компании в Европе получают большую часть финансирования через банковские кредиты.
При недостаточной диверсификации бизнеса компании ищут другие рынки, где доступ к капиталу проще, например в США.
Так произошло, к примеру, с Klarna, которая выбрала Нью-Йорк, а не Европу для размещения своих акций: самые динамично растущие европейские компании часто смотрят через Атлантику, надеясь на более глубокие источники капитала.
Согласно Европейскому макроэкономическому докладу Еврокомиссии за 2026 год, каждый год из ЕС в чистом выражении утекает около 300 млрд евро сбережений, финансируя инвестиции за рубежом, прежде всего в США.
О необходимости интеграции рынков капитала как о приоритетной задаче неоднократно заявляла президент Европейского центрального банка Кристин Лагард.
О реформе рынков капитала как о важнейшем шаге говорил и бывший премьер-министр Италии Марио Драги в своем докладе о конкурентоспособности Европы за 2024 год.
Теперь вопрос в том, будут ли другие государства-члены добиваться аналогичных исключений и насколько весомыми останутся полномочия европейского надзорного органа, если это произойдет.