Критики опасаются, что решение надолго сохранить высокие ставки ударит по производительности и не позволит инфляции вернуться к целевому уровню до 2027 года.
Президент Европейского центрального банка (ЕЦБ) Кристин Лагард защитила решение повысить процентные ставки, заявив, что оно «устойчиво в рамках трех разных сценариев».
РЕКЛАМА
РЕКЛАМА
ЕЦБ объявил сегодня, что повышает ставки на 0,25 процентного пункта впервые за три года из-за продолжающейся войны на Ближнем Востоке. Это первое повышение ставки с 2023 года, когда банк ужесточил политику в ответ на стремительный рост цен на энергоносители после полномасштабного вторжения России в Украину.
«Война создает инфляционное давление, и решение о повышении ставок остается обоснованным в целом ряде сценариев того, как может развиваться этот шок и как он повлияет на среднесрочные перспективы еврозоны», - сказала Лагард журналистам на брифинге в четверг.
Последствия конфликта на Ближнем Востоке, который начался в феврале, ощущаются по всей Европе. Периодические закрытия Ормузского пролива взвинтили цены на нефть и газ, что серьезно ударило по европейским импортерам.
Повышение ставки ЕЦБ означает явный разворот по сравнению с циклом смягчения, который определял политику банка большую часть 2025 года. Инфляция в зоне евро в мае достигла 3,2 % - это максимум с сентября 2023-го - на фоне скачка цен на энергоносители на 10,9 %.
Экономика Европейского союза сократилась в первом квартале 2026 года на 0,2 %, что заставило экономистов предупреждать о периоде «стагфляции», когда слабый рост сочетается с ростом инфляции и ухудшением потребительских настроений.
Согласно последнему «Европейскому экономическому прогнозу», опубликованному в конце мая, рост ВВП ЕС, как ожидается, останется слабым: 1,1 % в 2026 году и 1,4 % в 2027-м, тогда как инфляция, по прогнозу, составит 3,1 % в 2026-м и 2,4 % в 2027-м.
Три сценария ЕЦБ
В своем выступлении в четверг Лагард подчеркнула, что регулятор не придерживается заранее заданной траектории ставок.
«Решения по процентным ставкам будут зависеть от нашей оценки перспектив инфляции и связанных с ней рисков с учетом поступающих экономических и финансовых данных, динамики базовой инфляции и силы трансмиссии денежно-кредитной политики», - сказала она.
Несмотря на неопределенность, ЕЦБ обозначил на июнь 2026 года три возможных краткосрочных сценария: мягкий, неблагоприятный и жесткий.
Более мягкий сценарий предполагает, что цены на нефть «нормализуются быстрее, чем в базовом варианте, что будет означать более быстрое замедление инфляции: она опустится ниже целевого уровня в 2 % в 2027 и 2028 годах, а рост ВВП восстановится несколько раньше и более уверенно, чем в базовом сценарии», - поясняет ЕЦБ.
В этой ситуации рост ВВП увеличится с 0,8 % в 2026 году до 1,4 % в 2027-м, тогда как инфляция снизится с 2,9 % в 2026-м до 1,8 % в 2027-м.
Неблагоприятный сценарий, в свою очередь, исходит из того, что цены на энергоносители продолжат расти при высокой неопределенности и внешних шоках, а также более сильных косвенных и вторичных эффектах для инфляции. Реальный рост ВВП составит 0,7 % в 2026 году и 0,9 % в 2027-м, при этом инфляция, как ожидается, достигнет 3,3 % в 2026-м и 3,0 % в 2027-м.
В жестком сценарии ЕС столкнется с более мощным и затяжным шоком цен на энергоносители, а реальныйрост ВВП замедлится до 0,5 % в 2026-2027 годах, прежде чем чуть ускориться в 2028-м.
Процентные ставки, инфляция и рост
Лагард заявила журналистам, что приоритет номер один для ЕЦБ - сдерживание инфляции.
«Если дать инфляции выйти из-под контроля, вернуть ее к уровню ценовой стабильности, который мы обязаны обеспечивать, будет гораздо сложнее», - отметила она.
«Правильным решением было как раз повысить процентные ставки, чтобы подтвердить нашу приверженность обеспечению ценовой стабильности и выполнить это обещание, чтобы люди принимали свои инвестиционные и кадровые решения, вели переговоры о заработной плате, исходя из этой приверженности восстановлению ценовой стабильности».
Критики решения Лагард утверждают, что повышение ставок сильнее всего ударит по наиболее продуктивным и инновационным секторам европейской экономики.
«Такое решение не снизит цены на энергоносители. Зато оно сделает инвестиции в чистую энергетику дороже, замедлив единственное решение, которое могло бы надолго привести эти цены вниз. Это важно, потому что возобновляемые источники энергии - это не только ответ на климатический вызов, но и способ обеспечить ценовую стабильность», - заявил в комментарии исследователь брюссельской НПО Positive Money Europe Кэлвин Велла.
«Рост стоимости заемных средств также ставит под угрозу конкурентоспособность Европы, делая более дорогими инвестиции в чистые отрасли и ослабляя возможности обеспечить энергетическую безопасность континента, - добавил он. - Повышение ставки также усиливает неравенство, влияя на заработные платы и сокращая доступность рабочих мест».
Выступая в четверг, Лагард отметила, что экономике Европы необходимы структурные преобразования, в том числе переориентация инвестиций с нефти и газа на возобновляемые источники энергии.
«Реформы, направленные на повышение потенциала роста экономики еврозоны и ускорение энергетического перехода, который снизит зависимость от ископаемого топлива, важны как никогда», - сказала она.