Критики опасаются, что решение надолго сохранить высокие ставки ударит по производительности и помешает инфляции вернуться к целевому уровню до 2027 года.
Президент Европейского центрального банка (ЕЦБ) Кристин Лагард защитила решение повысить процентные ставки, заявив, что оно «устойчиво во всех трёх различных сценариях».
РЕКЛАМА
РЕКЛАМА
ЕЦБ объявил сегодня, что повышает ставки на 0,25 процентного пункта – впервые за три года – в связи с продолжающейся войной на Ближнем Востоке. Это первое повышение ставки с 2023 года, когда банк ужесточил политику в ответ на рост цен на энергоносители, вызванный полномасштабным вторжением России в Украину.
«Война создаёт инфляционное давление, и решение повысить ставки остаётся устойчивым в целом ряде сценариев, описывающих, как может развиваться этот шок и отразиться на среднесрочных перспективах для зоны евро», – сказала Лагард журналистам на брифинге в четверг.
Последствия конфликта на Ближнем Востоке, начавшегося в феврале, ощущаются по всей Европе. Периодическое закрытие Ормузского пролива взвинтило цены на нефть и газ, что серьёзно ударило по европейским импортёрам.
Повышение ставки ЕЦБ знаменует собой явный разворот после цикла смягчения, определявшего подход банка на большей части 2025 года. Инфляция в зоне евро в мае достигла 3,2 процента – максимального уровня с сентября 2023 года – на фоне скачка цен на энергоносители на 10,9 процента.
Экономика Евросоюза сократилась на 0,2 процента в первом квартале 2026 года, и экономисты предупреждают о периоде «стагфляции», когда слабый рост сочетается с ростом цен и ухудшением потребительских настроений.
Согласно последнему выпуску «Европейского экономического прогноза», опубликованному в конце мая, рост ВВП ЕС в 2026 году ожидается на уровне 1,1 процента, а в 2027 году – 1,4 процента, при этом инфляция, как прогнозируется, составит 3,1 процента в 2026 году и 2,4 процента в 2027 году.
Три сценария ЕЦБ
Выступая в четверг, Лагард подчеркнула, что регулятор не привязан к какой‑то одной траектории изменения ставок.
«Наши решения по процентным ставкам будут основываться на оценке перспектив инфляции и связанных с ними рисков с учётом поступающих экономических и финансовых данных, динамики базовой инфляции и эффективности передачи монетарной политики», – сказала она.
Несмотря на сохраняющуюся неопределённость, ЕЦБ рассматривает на июнь 2026 года три краткосрочных сценария: умеренный, неблагоприятный и тяжёлый.
Умеренный сценарий предполагает, что цены на нефть «нормализуются быстрее, чем в базовом варианте, что приведёт к более быстрому замедлению инфляции, которая в 2027–2028 годах опустится ниже целевого уровня в 2 процента, а рост ВВП восстановится несколько раньше и будет более устойчивым, чем в базовом сценарии», поясняет ЕЦБ.
В этой ситуации рост ВВП увеличится с 0,8 процента в 2026 году до 1,4 процента в 2027‑м, тогда как инфляция замедлится с 2,9 процента в 2026 году до 1,8 процента в 2027‑м.
Неблагоприятный сценарий, напротив, исходит из того, что цены на энергоносители продолжат расти при высокой неопределённости и усилении международных последствий, а также более сильных косвенных и вторичных эффектах для инфляции. Рост реального ВВП составит 0,7 процента в 2026 году и повысится до 0,9 процента в 2027‑м, тогда как инфляция, как ожидается, достигнет 3,3 процента в 2026 году и 3,0 процента в 2027‑м.
В тяжёлом сценарии ЕС столкнётся с более мощным и затяжным шоком цен на энергоносители: рост реальногоВВП замедлится до 0,5 процента в 2026–2027 годах, а затем несколько ускорится в 2028‑м.
Процентные ставки, инфляция и рост
Лагард заявила журналистам, что приоритет номер один для ЕЦБ – сдерживание инфляции.
«Если позволить инфляции выйти из‑под контроля, вернуть её затем к уровню ценовой стабильности, который мы обязаны обеспечивать, будет намного сложнее», – отметила она.
«Правильным решением было именно повышение процентных ставок – это подтверждение нашей приверженности ценовой стабильности, чтобы люди принимали инвестиционные и кадровые решения, вели переговоры о заработной плате, исходя из этого обязательства восстановить стабильность цен».
Критики решения Лагард считают, что повышение процентных ставок сильнее всего ударит по наиболее продуктивным и инновационным секторам Европы.
«Такое решение не снизит цены на энергию. Зато сделает инвестиции в чистую энергетику более дорогими, затормозив единственное решение, которое могло бы надолго снизить эти цены. Это важно, потому что возобновляемые источники энергии – это не просто климатическое решение, это решение в пользу ценовой стабильности», – заявил в комментарии Кэлвин Велла, исследователь брюссельской НПО Positive Money Europe.
«Подорожание заимствований также ставит под угрозу конкурентоспособность Европы, поскольку делает инвестиции в более чистые отрасли дороже и снижает способность обеспечивать энергетическую безопасность Европы, – добавил он. – Повышение ставки усиливает и неравенство, влияя на уровень заработной платы и сокращая доступность рабочих мест».
Выступая в четверг, Лагард отметила, что экономика Европы выиграет от важных структурных изменений, в частности от переориентации инвестиций из нефти и газа в возобновляемую энергетику.
«Реформы, способствующие повышению потенциала роста экономики зоны евро и ускоряющие энергетический переход для сокращения зависимости от ископаемого топлива, сегодня как никогда важны», – сказала она.