Инфляция в зоне евро в мае выросла до 3,2 % — максимума с 2023 года, подстёгиваемая ростом цен на энергоносители и услуги. Рынки почти не сомневаются, что ЕЦБ на следующей неделе повысит ставку.
Инфляционное давление в зоне евро в мае вновь усилилось: последствия блокады Ормузского пролива продолжают сказываться на рынках энергоносителей, разгоняя инфляцию до максимума почти за три года и укрепляя ожидания скорого повышения ставки Европейским центральным банком.
РЕКЛАМА
РЕКЛАМА
Годовая инфляция в зоне евро в мае поднялась до 3,2 % против 3,0 % в апреле, следует из экспресс-оценки Евростата, опубликованной во вторник. Показатель совпал с прогнозами экономистов и стал самым высоким с сентября 2023 года.
В чем причины майского ускорения инфляции?
Ключевым фактором роста по-прежнему остается энергия: цены в этой категории были на 10,9 % выше, чем год назад, почти без изменений по сравнению с 10,8 % в апреле.
Еще большее беспокойство у регуляторов вызывает динамика инфляции в сфере услуг — показателя, за которым Совет управляющих следит особенно внимательно как за индикатором внутреннего ценового давления.
Она ускорилась до 3,5 % с 3,0 % месяцем ранее, что в Франкфурте воспримут как более тревожный сигнал, чем сам общий уровень инфляции: это говорит о том, что энергетический шок начинает распространяться на остальную экономику.
Базовая инфляция, не учитывающая энергоносители, выросла до 2,4 % с 2,2 %.
Картина по странам — неоднородная. Среди крупных экономик быстрее всего цены росли в Испании — на 3,6 %, за ней следует Италия с 3,3 %, где инфляция резко ускорилась с 2,8 % месяцем ранее.
Во Франции показатель составил 2,8 %, в Германии, крупнейшей экономике блока, — 2,7 %.
Португалия стала одной из немногих стран, где зафиксировано замедление: до 3,1 % с 3,3 % в апреле.
Потребители теперь ожидают более долгой высокой инфляции
Публикация данных совпала с новыми свидетельствами того, что домохозяйства готовятся к дальнейшему росту цен.
Согласно апрельскому Опросу потребительских ожиданий ЕЦБ, опубликованному в понедельник, медианное значение ожидаемой инфляции на ближайшие 12 месяцев осталось на уровне 4,0 %, то есть вдвое выше целевого ориентира центробанка, тогда как воспринимаемая инфляция за предыдущий год подпрыгнула до 4,0 % с 3,5 %.
Долгосрочные ожидания остаются несколько лучше закрепленными.
Оценка инфляции на горизонте трех лет немного снизилась — до 2,9 %, а пятилетние ожидания сохранились на уровне 2,4 %. В то же время в ЕЦБ отмечают, что неопределенность вокруг инфляционных ожиданий остается повышенной.
Опрос также указывает на ухудшение экономических перспектив.
Потребители стали более пессимистично оценивать рост экономики в течение следующего года, при этом ожидания по росту собственных расходов увеличились, что говорит о том, что домохозяйства закладывают дальнейшее давление на уровень жизни.
Рынки почти полностью закладывают июньское повышение ставки
Все больше участников финансовых рынков исходят из того, что у ЕЦБ остается мало выбора, кроме как продолжать ужесточать политику.
Рынок прогнозов Polymarket сейчас оценивает вероятность повышения депозитной ставки ЕЦБ на 25 базисных пунктов на заседании Совета управляющих на следующей неделе в 97 %.
Такой точки зрения придерживаются и многие экономисты.
Старший экономист ABN AMRO Билл Дивайни также ожидает двух последовательных повышений на ближайших двух заседаниях.
«Для института, отказавшегося от практики предварительных ориентиров (forward guidance), это чуть ли не прямой сигнал о грядущем повышении ставки», — отметил он, комментируя недавние высказывания президента ЕЦБ Кристин Лагард.
Руководитель глобального макроанализа ING Карстен Бжески считает, что июньское заседание все больше напоминает «страховое» повышение ставки, призванное не допустить расAnchоривания инфляционных ожиданий.
«Даже если бы война на Ближнем Востоке закончилась завтра, ущерб для инфляции уже нанесен, — сказал Бжески. — Инфляция уже начала — и будет дальше — бить по экономике еврозоны».
Сложный выбор для ЕЦБ
По мнению экономического советника аудиторско-консалтинговой компании MHA Джо Неллиса, перед ЕЦБ встает все более непростой выбор.
«На фоне этого всплеска инфляции вероятность того, что ЕЦБ уже на следующей неделе повысит ставки на 0,25 процентного пункта, заметно выросла», — считает Неллис.
Однако более дорогие кредиты могут дополнительно давить на инвестиции бизнеса, потребительские расходы и бюджеты стран с высокой долговой нагрузкой.
«ЕЦБ приходится искать сложный баланс. Более высокие процентные ставки усилят давление на компании, которые уже откладывают инвестиции, и на домохозяйства, сталкивающиеся с ростом ипотечных платежей и дефицитом семейного бюджета», — добавил он.
Экономист Bank of America Рубен Сегура-Кайуэла по-прежнему ожидает двух повышений ставки на четверть пункта в июне и июле, что поднимет депозитную ставку до 2,5 %, хотя и допускает, что более слабая статистика может отложить второе повышение до сентября.
Что касается валютного рынка, главный экономист финансовой компании Ebury Энрике Диас-Альварес отмечает, что представители ЕЦБ достаточно ясно дали понять о намерении поднять ставку в июне, и теперь мало что может сорвать этот шаг. При этом, по его мнению, пространство для дальнейшего ужесточения невелико: оно сократится по мере снижения цен на энергоносители и по мере того, как США и Иран будут приближаться к соглашению о разблокировании Ормузского пролива.
Рост курса евро, добавил он, оказался слабее, чем можно было бы ожидать с учетом падения цен на энергоносители: его сдерживает низкая деловая уверенность, отраженная в индексах менеджеров по закупкам (PMI).
Что дальше после июня
Ключевой вопрос сейчас в том, сойдет ли энергетический шок на нет как временный эпизод или же перебои в цепочках поставок запустят те самые вторичные инфляционные эффекты, которых ЕЦБ опасается больше всего.
Что касается решения на следующей неделе, для ЕЦБ оно во многом уже предопределено. Гораздо сложнее понять, как долго продлится период ужесточения политики, когда вызвавший его шок предложения начнет ослабевать.