Какие европейские экономики растут быстрее всего в 2026 году?

Экономический рост в зоне евро по-прежнему разочаровывает.

РЕКЛАМА

РЕКЛАМА

Согласно второй оценке Евростата, опубликованной в среду, ВВП в зоне евро в первом квартале 2026 года увеличился всего на 0,1 % по сравнению с предыдущим кварталом и лишь на 0,8 % в годовом выражении.

Это означает резкое замедление по сравнению с 1,3 % в четвертом квартале 2025 года и почти на целый процентный пункт ниже уровня, с которого блок начинал год.

Более широкий Европейский союз показал чуть лучшие результаты: плюс 0,2 % квартал к кварталу и 1,0 % в годовом выражении. Оба показателя заметно уступают США, где ВВП за тот же период вырос на 2,7 % год к году.

Однако за общеевропейским замедлением скрывается небольшая группа экономик, которые заметно опережают средние показатели. Три страны ЕС, по которым уже есть данные за первый квартал, явно выделяются в качестве победителей: Кипр, Болгария и Испания.

Каждая из них растет более чем в три раза быстрее зоны евро, но каждой приходится иметь дело с собственным набором рисков, которые не видны за заголовными цифрами.

Кипр возглавляет рейтинг с ростом на 3,0 %

Экономика острова в первом квартале 2026 года выросла на 3,0 % в годовом выражении – это самый высокий показатель среди членов ЕС, по которым доступны квартальные данные. Таким образом, темпы роста на Кипре почти в четыре раза превышают средний уровень по зоне евро.

Тем не менее это замедление по сравнению с 4,3 % в четвертом квартале 2025 года, когда был зафиксирован самый быстрый годовой рост за три года и второй по скорости показатель в ЕС на тот момент. Движущие силы нынешнего подъема хорошо известны.

Осенний прогноз Еврокомиссии на 2025 год объясняет его устойчивым частным потреблением, ускорением инвестиций, поддерживаемых средствами Фонда восстановления и устойчивости ЕС, и рекордным туристическим сезоном.

Комиссия ожидает, что по итогам 2026 года ВВП Кипра вырастет на 2,6 %, а в 2027-м – на 2,4 %, то есть значительно выше среднего по зоне евро.

Меняется внешняя обстановка.

Как написал в недавнем обзоре экономист-исследователь Eurobank Михаил Василиадис, Кипр вошел в новый год с запасом прочности, однако возобновившееся внешнее давление на энергорынки, связанное с конфликтом на Ближнем Востоке, сейчас испытывает на прочность инфляцию, рынок труда и бюджетную политику.

Инфляционная картина изменилась очень быстро.

Годовая общая инфляция ускорилась с 0,9 % в феврале до 1,5 % в марте и 3,0 % в апреле; в среднем за период с января по апрель она составила 1,7 %. Одна только стоимость энергии в апреле подскочила на 8,7 % в годовом выражении, переломив тенденцию слабого или отрицательного вклада энергокомпонента, наблюдавшуюся в течение всего 2025 года.

По словам Василиадиса, передача этих затрат на домохозяйства и компании, вероятно, станет заметнее через снижение реальных располагаемых доходов и сужение рентабельности бизнеса.

Туризм, на который приходится около 14 % кипрского ВВП, остается наиболее уязвимым каналом.

По данным FocusEconomics, после ударов Ирана дронами по британским авиабазам на острове число туристов в марте сократилось на 30 %, что привело к первому квартальному снижению турпотока со времен первого квартала 2021 года, когда по отрасли ударила пандемия.

Василиадис отмечает, что число безработных в сфере размещения гостей за первые четыре месяца года выросло на 2,6 % по сравнению с тем же периодом 2025-го, тогда как общий уровень безработицы увеличился лишь на 0,1 процентного пункта.

Положительной новостью остаются государственные финансы.

Сектор государственного управления в первом квартале 2026 года зафиксировал профицит в 573,3 млн евро, что эквивалентно 1,5 % ВВП и в целом сопоставимо с профицитом в 600,6 млн евро за аналогичный период 2025 года.

Этот фискальный буфер, подчеркивает Василиадис, дает Никосии возможность и дальше проводить поддерживающую политику, не подрывая общую устойчивость.

Экономика Болгарии растет на 2,9 % на фоне перехода на евро

В первом квартале 2026 года болгарская экономика выросла на 2,9 % в годовом выражении – так же, как и кварталом ранее, – что стало вторым по скорости показателем в ЕС.

Эти данные имеют особое значение, поскольку 1 января 2026 года Болгария перешла на евро, став 21-м членом зоны единой валюты.

Глава Европейского центробанка Кристин Лагард в выступлении в Софии накануне смены валюты назвала этот шаг естественным завершением долгого процесса конвергенции.

Она напомнила, что 65 % болгарского экспорта уже направляется в другие страны ЕС, а 45 % – в экономики зоны евро, при этом автопром Болгарии поставляет около 80 % электронных компонентов, используемых в европейских автомобилях. По словам Лагард, деловой цикл Болгарии уже движется в тесной связке с зоной евро.

Согласно осеннему прогнозу Еврокомиссии на 2025 год, реальный рост ВВП Болгарии в 2026 году составит 2,7 %, а в 2027-м – 2,1 %; основными драйверами выступят средства Фонда восстановления и устойчивости ЕС, оборонные инвестиции и устойчивое частное потребление.

Однако предупреждения относительно качества этого роста звучат все громче.

Управляющий директор МВФ Кристалина Георгиева, сама болгарка, в ноябрьской речи в Софии охарактеризовала ситуацию как «перегретую» экономику, где рост зарплат опережает рост производительности, кредитование стремительно расширяется, а цены на жилье быстро растут.

По оценке МВФ, переход на евро способен приблизить Болгарию по уровню дохода на душу населения к среднему по ЕС в течение десяти лет, но только в сочетании с бюджетными и структурными реформами.

Теперь же под вопросом оказывается именно бюджетная дисциплина.

Как отмечают аналитики Eurobank Research, дефицит бюджета в 2025 году расширился до 3,5 % ВВП, превысив порог в 3,0 %, при котором Еврокомиссия начинает оценку на предмет возможного запуска процедуры по чрезмерному дефициту.

Госрасходы Болгарии без учета процентных выплат, по оценкам, выросли на 13–14 % год к году, значительно превысив потолок в 6,2 %, установленный в Среднесрочном бюджетном плане.

В Eurobank предупреждают, что значительная часть этого роста носит структурный характер, прежде всего из-за увеличения фонда оплаты труда, что существенно повышает риск того, что с 2027 года в отношении Болгарии будет запущена процедура по чрезмерному дефициту.

Дефицит сектора государственного управления лишь в первом квартале 2026 года подскочил на 55,2 % в годовом выражении – и это еще без учета каких-либо мер, связанных с войной в Иране.

Параллельно изменился и политический ландшафт. Партия «Прогрессивная Болгария» (PB), связанная с бывшим президентом Руменом Радевым, впервые почти за три десятилетия получила абсолютное большинство в парламенте, завоевав 131 из 240 мандатов.

Новое правительство получает в наследство и бюджетные перекосы, и инфляционную проблему, которая стремительно превращается в самую тяжелую в ЕС: общая инфляция в апреле ускорилась до 6,2 % год к году против 2,8 % в марте, при этом цены на энергоносители выросли на 16,1 %, а инфляция в сфере услуг достигла 8,3 %.

Испания лидирует среди крупных экономик с ростом на 2,7 %

Среди четырех крупнейших экономик еврозоны Испания вновь уверенно вырывается вперед.

По данным Национального института статистики Испании (INE), ВВП страны в первом квартале 2026 года вырос на 0,6 % квартал к кварталу и на 2,7 % в годовом исчислении, немного ускорившись по сравнению с 2,6 % в четвертом квартале 2025-го.

Резкий контраст с остальными экономическими тяжеловесами еврозоны бросается в глаза: Германия за тот же период прибавила лишь 0,3 % в годовом выражении, Франция – 1,1 %, Италия – 0,7 %. Только Испания по годовому росту сопоставима с США.

Структура испанского роста помогает объяснить эту устойчивость. Вклад внутреннего спроса в годовой рост ВВП составил 3,4 процентного пункта: потребление домохозяйств увеличилось на 3,2 %, валовое накопление основного капитала – на 5,8 %. Внешний спрос отнял 0,7 пункта, поскольку импорт рос быстрее экспорта, но мощный внутренний двигатель более чем компенсировал это торможение.

Внешний спрос отнял 0,7 пункта, так как импорт опережал экспорт.

В своем мартовском докладе «Экономический обзор Испании» за 2026 год аналитики BBVA Research оценили рост испанского ВВП в 2025 году в 2,8 % и прогнозируют по 2,4 % в 2026-м и 2027-м.

Банк объясняет динамику масштабным освоением средств фонда Next Generation EU, устойчивым притоком мигрантов, расширяющим предложение рабочей силы, а также ростом оборонных и инфраструктурных расходов. Уровень безработицы в Испании снизился до 10,5 % – минимального значения с 2008 года, – а экспорт услуг продолжает расти гораздо быстрее ВВП.

Одновременно BBVA Research указывает и на структурные слабости экономики.

Производительность в расчете на одного занятого практически не выросла с 2019 года, предложение жилья по-прежнему недостаточно для удовлетворения спроса, а государственный долг приближается к 100 % ВВП.

По оценкам банка, рост геополитической напряженности может «съесть» около 0,2 процентного пункта роста ВВП в 2026 году и добавить примерно 0,3 пункта к средней инфляции, главным каналом передачи остаются более высокие цены на нефть и газ.

Другие страны, за которыми стоит следить

Ряд других европейских экономик также продемонстрировал сильные показатели за первый квартал, пусть и не возглавил рейтинг по годовому росту.

Венгрия показала самый быстрый квартальный рост среди крупных экономик – 0,8 % квартал к кварталу и 1,7 % в годовом выражении, тогда как Финляндия приятно удивила, прибавив 0,9 % за квартал и 1,3 % в годовом исчислении.

Ряд стран Центральной и Восточной Европы еще не опубликовали данные за первый квартал, среди них Польша и Хорватия, обе страны по итогам четвертого квартала показали высокие темпы роста.

По прогнозу ING, ВВП Польши в первом квартале 2026 года вырастет на 3,6–3,8 % в годовом выражении, а по итогам года – на 3,7 %, что существенно опережает траекторию зоны евро.

По крайней мере сейчас карта европейского роста в 2026 году перерисовывается вокруг южной и восточной периферии, а не вокруг традиционного индустриального ядра блока.