Руководители Лондонской фондовой биржи, Franklin Templeton и правительства Узбекистана заявляют, что вопросы управления и ликвидности остаются в центре реформ.
Крупнейшая в истории Узбекистана сделка на публичном рынке подчеркнула растущий интерес инвесторов к стране и проводимым экономическим реформам, одновременно перенося внимание на следующий этап развития ее финансовых рынков.
РЕКЛАМА
РЕКЛАМА
Размещение акций Национального инвестиционного фонда Узбекистана, управляемого Franklin Templeton, привлекло больше средств, чем все предыдущие IPO в стране вместе взятые за последние 30 лет, сообщил Мариус Дан, генеральный директор по Центральной Азии в Templeton Global Investments.
Для инвесторов и участников рынка эта сделка высветила более широкий вопрос: как Узбекистан будет развивать правила, институты и глубину рынка, необходимые для функционирования рынков капитала, долгового финансирования, венчурного капитала и частных инвестиций.
«Инвесторам на самом деле важно знать, что они вложат деньги и смогут их вернуть», – сказала Euronews генеральный директор Лондонской фондовой биржи Джулия Хоггетт.
По словам Хоггетт, инвесторы обычно начинают с анализа фундаментальных показателей страны – стабильности валюты, инфляции, темпов экономического роста, демографической динамики и активов, – а уже затем переходят к оценке регуляторной среды.
Создание инфраструктуры для инвестиций
Узбекистан готовит новое финансовое законодательство, стремясь расширить спектр инструментов финансирования, доступных компаниям и инвесторам.
Министр инвестиций, промышленности и торговли страны Лазиз Кудратов сообщил Euronews, что закон о создании Ташкентского международного финансового центра должен быть подписан в ближайшее время.
Проект предусматривает создание отдельной юрисдикции на основе принципов общего права. По словам Кудратова, цель состоит в том, чтобы предоставить иностранным финансовым компаниям правовую среду, построенную на международных стандартах, а не требовать от них работы исключительно в рамках местного законодательства.
Он также сообщил, что в новой юрисдикции предусмотрены налоговые льготы сроком на 50 лет, включая освобождение от налога на прибыль компаний, налога на добавленную стоимость (НДС), налога на имущество и таможенных пошлин.
Правительство готовит законодательство, регулирующее альтернативные формы инвестиций, включая венчурный капитал, прямые инвестиции и модели инвестирования с участием ограниченных и генеральных партнеров.
«Мы также разрабатываем новый закон об альтернативных инвестициях, – сказал Кудратов. – Он создаст рамки для защиты венчурного капитала, инвестиций LP и GP, а также прямых частных инвестиций в Узбекистане».
По словам Дана, листинг Национального инвестиционного фонда показал, что международные инвесторы готовы участвовать, когда сделки правильно структурированы.
«Первичное публичное размещение акций Национального инвестиционного фонда показывает, что при правильной структуре инвесторы проявляют большой интерес к участию в рынках капитала страны», – отметил он.
Формирование более глубокого рынка
По словам Дана, в ближайшие годы рынку капитала Узбекистана понадобятся больше компаний, выше ликвидность и больше иностранных институциональных инвесторов.
Он отметил, что дальнейший вывод на биржу государственных предприятий – как входящих, так и не входящих в портфель Национального инвестиционного фонда – будет важен для расширения круга инвестиционных возможностей.
По его словам, местные рынки долговых инструментов также начинают привлекать больше внимания: розничные инвесторы все внимательнее присматриваются к возможностям вложений внутри Узбекистана.
Кудратов отметил, что реформы, проводимые с 2017 года, изменили инвестиционный климат благодаря налоговой реформе, либерализации валютного режима и снятию ограничений на репатриацию прибыли.
«Любой инвестор может прийти, вложить средства и вывести прибыль из страны в течение одного дня», – сказал он.
По мнению Хоггетт, доверие инвесторов также зависит от подтвержденной истории успеха.
«Нельзя за одну ночь все изменить и сказать людям, что они должны в это поверить. Им нужны доказательства, чтобы увидеть изменения», – сказала она.
Расширение круга участников
Рост местных рынков долговых инструментов и выход на них большего числа частных инвесторов являются ранними признаками того, что финансовый рынок Узбекистана начинает выходить за рамки иностранного институционального капитала, считает Дан.
По словам Хоггетт, публичные рынки могут играть более широкую роль, открывая инвестиционные возможности для большего числа участников.
«Публичные рынки становятся более демократичными», – сказала она.
Хоггетт добавила, что частные компании часто принадлежат относительно узкой группе инвесторов, тогда как публичные рынки позволяют более широкому кругу инвесторов участвовать в росте компаний. Однако такой доступ сопровождается более жесткими требованиями к раскрытию информации для эмитентов.
Для Узбекистана расширение круга участников означает не только привлечение иностранного капитала. Оно также предполагает создание возможностей для внутренних инвесторов участвовать в росте публичных компаний, рынков долговых инструментов и других финансовых продуктов.
Управление и рыночная дисциплина
Вопросы корпоративного управления остаются ключевыми для развития рынков капитала Узбекистана.
По словам Дана, ряд компаний из портфеля Национального инвестиционного фонда уже провели изменения на уровне советов директоров, в том числе назначили независимых директоров.
«Корпоративное управление имеет решающее значение», – подчеркнул он.
Он назвал усиление контроля над государственными компаниями частью работы по повышению эффективности их деятельности.
Хоггетт подчеркнула, что публичные рынки также дисциплинируют компании, которые выходят на рынок за капиталом.
«Первое правило проведения IPO – выполнить свои прогнозы и сделать то, что вы обещали», – сказала она.
Для этого, по ее словам, компаниям необходимо выстроить системы и контроль, укрепить бухгалтерские функции, команды финансистов и процессы планирования. Хоггетт добавила, что такие структуры помогают компаниям работать в большем масштабе и быстрее расти.