Программа, позволяющая рядовым гражданам вкладываться в крупнейшие госкомпании, должна изменить фондовый рынок страны и сформировать новое поколение инвесторов.
Представьте, что вы управляете успешной пекарней в своей стране. Бизнес растёт, и вы хотите открывать новые точки, нанимать больше сотрудников и инвестировать в современное оборудование. Но для расширения нужны серьёзные средства.
РЕКЛАМА
РЕКЛАМА
Вместо того чтобы полностью полагаться на кредиты, вы решаете предложить общественности долю в своём бизнесе.
Люди, которые верят в вашу пекарню, могут вложить деньги и стать совладельцами. Если дело пойдёт в гору, стоимость их акций может вырасти, а они сами станут получать часть прибыли.
Этот процесс называется первичным публичным размещением акций, или IPO.
Теперь Узбекистан применяет тот же принцип к ряду крупнейших государственных компаний через программу «Народное IPO», предоставляя гражданам возможность стать акционерами национальных предприятий.
Граждане становятся акционерами
Запущенная в 2024 году указом президента программа «Народное IPO» входит в комплекс экономических реформ Узбекистана, нацеленных на сокращение прямого участия государства в коммерческих секторах и расширение роли частного сектора.
«Стратегическая цель — расширить участие населения в экономической трансформации страны, предоставив гражданам возможность стать акционерами крупнейших национальных предприятий», — сообщили Euronews в Агентстве по управлению государственными активами.
Инициатива также призвана развивать рынок капитала, привлекать долгосрочные инвестиции и формировать культуру владения акциями.
В отличие от традиционной приватизации, когда крупные пакеты продаются по закрытым сделкам, эта модель делает ставку на широкий доступ и прозрачность.
Акции открыто размещаются на бирже, при этом граждане получают приоритет при распределении. Государство сохраняет стратегический пакет, постепенно увеличивая долю частной собственности.
Старший преподаватель финансов Вестминстерского международного университета в Ташкенте Темур Махкамов называет программу структурным сдвигом.
«IPO способствуют повышению прозрачности, улучшению корпоративного управления и усилению подотчётности», — говорит он.
«Но главное — они позволяют гражданам стать участниками национального экономического развития, а не оставаться пассивными наблюдателями».
Высокий спрос на первое размещение
Узбекская республиканская товарно-сырьевая биржа (UZEX) стала первой компанией, чьи акции предложили в рамках программы. Диапазон цен составлял от 12 900 до 18 000 узбекских сумов, или от 0,89 до 1,24 евро за акцию.
По данным Агентства по управлению государственными активами, было подано 12 600 заявок, из них одобрено 11 298. Общий объём инвестиций достиг примерно 2,95 млн евро, а размещение оказалось переподписанным.
Для брокеров запуск стал поворотным моментом.
«Для фондового рынка это был действительно важный шаг», — говорит генеральный директор инвестиционной компании KAP DEPO и один из андеррайтеров размещения Фаррух Ходжаев.
«До “Народного IPO” биржа, по сути, была площадкой для крупных банков и институциональных инвесторов».
По его словам, число акционеров UZEX после повторного публичного размещения (SPO) выросло примерно с 2 200 до 13 600.
«Мы ожидали высокий интерес, но реальность превзошла прогнозы. Переподписка достигла 128%. Мы увидели спрос не только со стороны столицы, но и регионов», — продолжает он.
И что ещё важнее, добавляет он, многие участники подошли к покупке акций осознанно.
«Люди задавали вопросы, изучали компанию, смотрели на дивиденды. Это говорит о зрелом подходе. Это доказывает, что на рынке есть ликвидность и подлинный инвестиционный интерес».
Цифровой доступ и инфраструктурные вызовы
Цифровые платформы сыграли ключевую роль в расширении участия. Заявки подавались через электронные торговые системы и мобильные приложения, в том числе GoInvest.
Однако стремительный приток частных инвесторов создал нагрузку на инфраструктуру.
«Когда на рынок одновременно выходят десятки тысяч новых инвесторов, возрастает давление на брокеров, биржу, колл-центры и IT-системы», — поясняет Ходжаев.
Отдельным вызовом стала финансовая грамотность.
«Нам приходилось объяснять базовые вещи: что такое IPO, как формируется доходность, какие существуют риски. Без этого успешное размещение невозможно».
По его словам, несмотря на отдельные моменты операционного стресса, система в целом показала, что способна справляться с высоким спросом со стороны розничных инвесторов.
Модель, уже опробованная в других странах
Публичное размещение акций государственных компаний используется и в других странах для расширения собственности и развития рынков капитала.
Казахстан запустил программу «Народное IPO» в 2011 году, предложив розничным инвесторам акции крупных национальных компаний, таких как KazTransOil и KEGOC.
Позже на биржу вывели Kazatomprom и Air Astana, что привлекло как внутренний, так и иностранный капитал.
Европейские страны пошли по схожему пути. В Польше на Варшавскую фондовую биржу вывели крупные госкомпании, такие как PGE и PZU, стимулируя широкое участие населения.
В Великобритании приватизация компаний, включая British Gas и British Telecom, проходила через публичные размещения, ориентированные на граждан.
Такие программы способствовали углублению финансовых рынков и повышению прозрачности, позволяя при этом государству сохранять стратегический контроль.
Сдвиг в финансовой культуре
Экономика страны традиционно в значительной степени опиралась на государственное финансирование и банковское кредитование. Развитие фондового рынка создаёт альтернативные источники капитала и вовлекает более широкий круг участников.
«Когда граждане становятся акционерами, они начинают следить за результатами компаний, понимать соотношение риска и доходности и мыслить в долгосрочной перспективе», — отмечает Махкамов.
«Такой культурный сдвиг может оказаться не менее важным, чем финансовые изменения».
Похожие изменения видит и Ходжаев.
«Формируется слой розничных инвесторов. Люди начинают думать категориями дивидендной доходности, роста капитализации и долгосрочных вложений. Вероятно, это самый ценный результат».
При этом эксперты предупреждают: инвестиции всегда связаны с риском. Курсы акций колеблются, дивиденды не гарантированы, а долгосрочный горизонт крайне важен. Диверсификация и финансовая грамотность по-прежнему остаются ключевыми факторами.
Взгляд в будущее
Если программа будет и дальше развиваться, IPO могут стать для компаний регулярным инструментом привлечения капитала, а не исключительным событием.
«Мы показали, что розничный спрос есть и он значителен, — говорит Ходжаев. — Будущие IPO, как государственных, так и частных компаний, будут проходить уже в более зрелой рыночной среде».
Пока же «Народное IPO» свидетельствует о постепенном переходе к более широкому участию населения в национальных экономических активах, превращая граждан из наблюдателей в более активных участников роста компаний.