Компании Big Tech делают ставку на развитие ИИ, повышая прогноз капитальных расходов в этом году до свыше $700 млрд (€590 млрд), что примерно на 75% больше, чем в 2025 году.
За последние недели ряд крупнейших технологических компаний отчитались о финансовых результатах и озвучили оценки своих расходов в 2026 году, а также прогнозы ведущих аналитиков.
РЕКЛАМА
РЕКЛАМА
Показатель, который, похоже, сильнее всего привлёк внимание Уолл-стрит, — это прогнозируемые капитальные затраты (CapEx) на этот год: в совокупности они означают вложения в инфраструктуру ИИ более чем на 700 млрд долларов (590 млрд евро).
Это больше, чем весь номинальный ВВП Швеции за 2025 год, одной из крупнейших экономик Европы, согласно оценкам МВФ.
По данным Американской ассоциации полупроводников, мировые продажи чипов в этом году также впервые могут достичь 1 трлн долларов (842 млрд евро).
Кроме того, крупные банки и консалтинговые компании, такие как JPMorgan Chase и McKinsey, прогнозируют, что совокупные капитальные затраты на ИИ превысят к 2030 году 5 трлн долларов (4,2 трлн евро) на фоне «астрономического спроса» на вычислительные мощности.
Под CapEx понимаются средства, которые компания тратит на создание, модернизацию или поддержание долгосрочных активов — недвижимости, оборудования и технологий. Такие вложения призваны увеличить её мощности и эффективность на протяжении нескольких лет.
Эти расходы также не списываются полностью в том же году: CapEx капитализируется в балансе и постепенно отражается в виде амортизации. Это один из ключевых индикаторов того, как компания инвестирует в будущий рост и устойчивость операционной деятельности.
Рывок в этом году подтверждает окончательный разворот, начавшийся в 2025-м, когда, по оценкам, крупные техгиганты потратили около 400 млрд долларов (337 млрд евро) на капитальные вложения в ИИ.
Как неоднократно подчёркивал основатель и гендиректор Nvidia Дженсен Хуанг, в том числе на Всемирном экономическом форуме в Давосе в прошлом месяце, мы наблюдаем «крупнейшее в истории человечества развёртывание инфраструктуры».
Гиперскейлеры ставят всё на кон
На вершине списка трат на 2026 год находится Amazon, которая только по своим планам намерена вложить колоссальные 200 млрд долларов (170 млрд евро).
Чтобы понять масштаб, достаточно отметить, что только прогноз по капитальным расходам Amazon на ИИ в этом году превышает совокупный номинальный ВВП трёх стран Балтии в 2025 году, по расчётам МВФ.
За ней следует Alphabet, материнская компания Google, с 185 млрд долларов (155 млрд евро), тогда как Microsoft и Meta намерены направить 145 млрд (122 млрд евро) и 135 млрд долларов (113 млрд евро) соответственно.
Oracle также повысила оценку своих капзатрат в 2026 году до 50 млрд долларов (42,1 млрд евро), почти на 15 млрд долларов (12,6 млрд евро) больше прежних планов.
Кроме того, Tesla планирует почти удвоить вложения — до примерно 20 млрд долларов (16,8 млрд евро), главным образом для масштабирования парка роботакси и дальнейшей разработки гуманоидного робота Optimus.
Ещё одна компания Илона Маска, xAI, в 2026 году тоже потратит как минимум 30 млрд долларов (25,2 млрд евро).
В Миссисипи будет построен новый дата-центр стоимостью 20 млрд долларов (16,8 млрд евро) под названием MACROHARDRR; губернатор штата Тейт Ривз назвал его «крупнейшими частными инвестициями в истории штата».
xAI также расширит так называемый Colossus — кластер дата-центров в Теннесси, который Маск описывает как самый крупный в мире суперкомпьютер для ИИ.
Кроме того, в начале этого месяца компания была приобретена SpaceX в рамках сделки, полностью оплаченной акциями.
Слияние оценило SpaceX в 1 трлн долларов (842 млрд евро), а xAI — в 250 млрд (210 млрд евро), сформировав структуру стоимостью 1,25 трлн долларов (1,05 трлн евро), которую уже называют крупнейшей частной компанией по оценке в истории.
По имеющимся сообщениям, SpaceX намерена провести IPO уже в этом году; при этом, по данным СМИ, Morgan Stanley уже ведёт переговоры о том, чтобы организовать это размещение, включающее теперь и активы xAI.
Илон Маск заявил, что цель — создать «единый инновационный двигатель», сочетающий ИИ, ракеты и спутниковый интернет, а в долгосрочной перспективе — строить космические дата-центры на солнечной энергии.
В противоположность этому Apple продолжает заметно отставать по объёмам инвестиций, прогнозируя на 2026 год «всего лишь» около 13 млрд долларов (10,9 млрд евро).
Однако в прошлом месяце компания объявила о многолетнем партнёрстве с Google по интеграции моделей Gemini в следующее поколение Apple Intelligence.
Сотрудничество будет сосредоточено, в частности, на переработке голосового ассистента Siri и расширении возможностей встроенного ИИ на устройствах. По сути, можно сказать, что Apple во многом аутсорсит инвестиции, необходимые ей для конкурентной разработки ИИ.
Что касается Nvidia, то компания опубликует финансовые результаты и новые прогнозы 25 февраля.
Её основной бизнес — продажа чипов для ИИ, и ожидается, что именно Nvidia достанется львиная доля расходов Big Tech, прежде всего на строительство дата-центров.
На августском отчёте о прибылях и убытках прошлого года гендиректор Дженсен Хуанг оценил стоимость одного гигаватта мощности дата-центра в 50–60 млрд долларов (42,1–50,5 млрд евро), из которых около 35 млрд долларов (29,5 млрд евро) в каждом проекте приходится на оборудование Nvidia.
Великая ротация капитала
Уолл-стрит неоднозначно воспринимает колоссальные расходы, которые технологические гиганты запланировали на 2026 год.
С одной стороны, инвесторы понимают, насколько необходимо и срочно выстраивать конкурентное преимущество в эпоху искусственного интеллекта.
С другой — масштабы трат пугают часть акционеров. Терпимость рынка зависит от того, удастся ли уже с этого года продемонстрировать отдачу на вложения, тем более что всё большая часть этих инвестиций финансируется за счёт привлечения крупного долга.
По оценкам Morgan Stanley, в 2026 году гиперскейлеры займут порядка 400 млрд долларов (337 млрд евро) — более чем вдвое больше 165 млрд (139 млрд евро), привлечённых в 2025-м.
Этот всплеск может подтолкнуть общий объём размещений корпоративных облигаций инвестиционного уровня в США к рекорду в 2,25 трлн долларов (1,9 трлн евро) в этом году.
Сейчас прогнозируемые доходы от ИИ в 2026 году и близко не сопоставимы с объёмом инвестиций, и поводов для тревоги немало. Например, риск стремительного морального устаревания аппаратного обеспечения из-за темпов инноваций и другие высокие операционные издержки, включая энергопотребление.
Можно с уверенностью сказать, что нынешние расчёты в значительной степени опираются на успех в будущем.
Как признал в этом месяце гендиректор Google Сундар Пичаи, в текущих темпах расходов есть «элементы иррациональности».
Ещё в ноябре аналитик Rothschild & Co Алекс Хайссл стал одним из редких скептиков, понизив рейтинги Amazon и Microsoft.
В записке клиентам он написал, что «инвесторы оценивают планы капитальных затрат Amazon и Microsoft так, словно по-прежнему действуют экономические реалии облака 1.0», имея в виду низкие издержки облачных сервисов, позволившие техгигантам масштабироваться за последние два десятилетия.
Однако он добавил: «Есть несколько проблем, которые указывают на то, что бум ИИ вряд ли будет развиваться по тому же сценарию и, скорее всего, окажется гораздо более затратным, чем думают инвесторы».
Эту точку зрения разделяет и Майкл Бьюрри, наиболее известный тем, что одним из первых предсказал и сумел заработать на кризисе субстандартной ипотеки в 2008 году. Бьюрри считает нынешний бум ИИ потенциальным пузырём, указывая на неустойчивый уровень капитальных затрат.
Гонка Big Tech в сфере ИИ финансируется за счёт огромного кредитного плеча. Окупится ли эта стратегия и кто в итоге окажется в числе победителей, а кто — проигравших, покажет только время.
Пока же главным бенефициаром явно выглядит Nvidia. Кроме того, Apple избрала особый подход, делая ставку на сторонних партнёров — через сотрудничество с Google — вместо того чтобы радикально наращивать собственные расходы. Это иная модель риска и вознаграждения.
Промышленное отставание Европы
На фоне этой инвестиционной гонки всё острее звучит вопрос о том, способна ли Европа конкурировать в гонке, которая превратилась в «битву балансов».
Для Европейского союза сопоставление с США отрезвляюще. Пока американские компании мобилизуют почти 600 млрд евро за один год, координированные усилия ЕС даже не дотягивают до объёма инвестиций самого скромного из американских техгигантов.
Брюссель попытался ответить инициативой AI Factories и Планом действий «Континент ИИ», запущенным в апреле прошлого года, которые призваны мобилизовать частно-государственные инвестиции.
Однако цифры говорят сами за себя. По прогнозам, совокупные европейские расходы на суверенную облачную инфраструктуру данных в 2026 году составят всего 10,6 млрд евро.
И хотя это весьма солидный рост — плюс 83 % к уровню предыдущего года, на фоне американского строительства инфраструктуры ИИ такая сумма выглядит лишь статистической погрешностью.
Ещё в прошлом году, когда эти инициативы обсуждались, гендиректор французского единорога Mistral AI Артур Менш заявил, что «американские компании каждый год строят инфраструктуру уровня новой программы “Аполлон”».
Он также добавил: «Европа создаёт отличное регулирование с помощью Акта об ИИ, но одним регулированием невозможно обеспечить лидерство в области вычислительных мощностей».
Mistral остаётся одной из немногих точек сопротивления Европы в гонке ИИ. Эта французская компания использует ту же стратегию, что и большинство техгигантов, — агрессивно расширяет свою физическую инфраструктуру.
В сентябре 2025 года Mistral AI привлекла 1,7 млрд евро в раунде Series C при оценке почти в 12 млрд евро; лид-инвестором выступила нидерландская полупроводниковая корпорация ASML, вложившая в одиночку 1,3 млрд евро.
На Всемирном экономическом форуме в Давосе в прошлом месяце гендиректор Mistral подтвердил план капитальных вложений на 2026 год объёмом 1 млрд евро.
Всего неделю назад компания объявила ещё об одном крупном вложении — 1,2 млрд евро в строительство дата-центра в городе Борлэнге (Швеция).
В партнёрстве со шведским оператором EcoDataCenter объект будет спроектирован таким образом, чтобы обеспечивать «суверенные вычисления», соответствующие строгим стандартам ЕС в области данных, и использовать обильные зелёные энергоресурсы Швеции.
Ожидается, что дата-центр откроется в 2027 году и обеспечит высокопроизводительные вычисления, необходимые для обучения и развёртывания ИИ-моделей следующего поколения от Mistral.
Для компании это важный шаг: это её первый инфраструктурный проект за пределами Франции и одновременно ключевой вклад в европейский суверенитет в сфере данных.
Тем временем американские техгиганты пытаются успокоить европейских регуляторов, предлагая решения формата «суверенитет-лайт». Несколько крупных проектов запущены в виде «локальных облачных зон» — например в Германии и Португалии — с обещанием хранения данных внутри страны.
Однако критики отмечают, что технически такие решения по-прежнему завязаны на американские материнские компании, оставляя европейскую индустрию зависимой от колебаний экономики и внешней политики США.
По мере того как разворачивается 2026 год, ставки становятся очевидны. США фактически ставят на доминирование в ИИ всё — включая собственный кредитный рейтинг.
Европа, действующая осторожнее и испытывающая дефицит капитала, рассчитывает, что точечные инвестиции и регулирование помогут ей отвоевать суверенную нишу в мире, который всё больше работает на американских технологиях.