Доходность гособлигаций Европы растет до 15-летних максимумов на фоне распродажи

Стоимость заимствований в ряде крупнейших экономик Европы выросла до максимальных уровней более чем за 15 лет на фоне нового витка распродажи на мировых рынках облигаций.

РЕКЛАМА

РЕКЛАМА

Обвальное падение цен на облигации во вторник подняло эталонную доходность государственных заимствований Германии до максимума за 15 лет; столь же резкий рост доходностей наблюдался во Франции, Италии и Нидерландах.

Доходность 10‑летних государственных облигаций Германии (Bund) во вторник превысила 3,36 %, по данным Trading Economics. Позже она немного снизилась и держалась около 3,34 %.

Доходности облигаций движутся в противоположном направлении от цен: когда инвесторы продают бумаги, их стоимость падает, и поскольку фиксированный процентный платеж по облигации становится относительно более значимым по сравнению с этой сниженной ценой, эффективная доходность растет.

Иными словами, чем активнее распродаются облигации, тем дороже обходятся государствам заимствования.

Гособлигации вновь оказались под давлением: рост цен на нефть и всё более жёсткие сигналы от ключевых центробанков усилили ожидания того, что процентные ставки останутся повышенными надолго.

Доходность 30‑летних Bund Германии выросла выше 3,84 % — это тоже максимум с 2011 года. Доходность 10‑летних французских OAT поднялась до самого высокого уровня с ноября 2008‑го, во вторник около 10:45 CEST она была чуть выше 4,215 %. Сопоставимая доходность итальянских бумаг в то же время была немного ниже — 4,188 %.

Параллельно доходность 10‑летних гособлигаций Нидерландов поднялась до 3,43 %, что стало максимумом с мая 2011 года. Доходность 10‑летних испанских бумаг превысила 3,80 %, достигнув наивысшего уровня с ноября 2023‑го.

Инвесторы опасаются, что рост цен на энергоносители подстегнет инфляцию по всему миру и может вынудить центробанки США, Японии, еврозоны и других стран вновь повышать ставки.

В еврозоне эти опасения усилились во вторник утром, когда оперативные данные по инфляции от Eurostat показали, что цены на энергию на 14,3 % выше, чем год назад. Это способствовало тому, что инфляция в еврозоне в августе ускорилась до 3,3 %, против 2,9 % в июле. Это заметно выше целевого уровня ЕЦБ в 2 %.

Следующее заседание по денежно‑кредитной политике ЕЦБ назначено на следующую неделю, и большинство инвесторов ожидают повышения ставки на 25 базисных пунктов.

Старший экономист Oxford Economics Лео Баринку заявил: «Поскольку инфляция всё ещё ускоряется, ЕЦБ практически наверняка пойдёт на повышение ставки на следующем заседании, что соответствует нашим прогнозам».

Аналитики отмечают, что в крупнейших экономиках Европы доходности немецких Bund в основном следуют за глобальными бенчмарками, тогда как во Франции к ним добавляется дополнительная премия за риск, связанная с политической и бюджетной неопределённостью.

В течение значительной части лета стоимость 10‑летних заимствований Франции была выше, чем у Италии: Франция всё больше вытесняет Италию с позиции главного источника тревоги на европейском долговом рынке.

По данным МВФ, валовой государственный долг Франции в этом году достигнет 118,4 % ВВП, а в 2027‑м вырастет до 120,5 %. Сейчас у Франции третий по величине коэффициент госдолга к ВВП в ЕС после Греции и Италии.

Банк Франции прогнозирует, что бюджетный дефицит в этом году составит 5,2 % ВВП. Сложные переговоры по бюджету накануне президентских выборов 2027 года усилили сомнения в том, что правительство сможет развернуть эту тенденцию.

Главный стратег по долговому рынку компании BCA Роберт Тимпер ранее говорил Euronews Business: «Мы уже давно считаем, что именно Франция — страна в зоне евро с наиболее неустойчивой фискальной траекторией, и стоимость её заимствований должна это отражать».

«Чтобы вернуться к устойчивой бюджетной траектории, Франции нужны масштабные реформы, которые окажутся непопулярными, поскольку будут означать сокращение социальных расходов», — добавил Тимпер. «Для таких реформ необходимо широкое политическое большинство, иначе их навяжет „бунт“ на рынке облигаций».

Глобальная распродажа облигаций

Ожидания затяжной высокой инфляции и роста стоимости заимствований также подняли доходность 10‑летних казначейских облигаций США до максимума с января 2025 года. Во вторник доходность 10‑летних Treasuries составляла около 4,78 %.

В США рост цен на энергоносители наложился на уже устойчиво высокую инфляцию, которая заметно превышает целевой ориентир Федрезерва в 2 %. Инфляция давит на потребительские расходы и доверие домохозяйств, усложняя решения ФРС по ставкам.

По данным Bloomberg, трейдеры повысили оценку вероятности повышения ставки в США в сентябре примерно до 70 %, продолжая переоценку рынком, начавшуюся на прошлой неделе после того, как председатель ФРС Кевин Уорш вновь жёстко подтвердил намерение обуздать инфляцию.

Распродажа перекинулась и на Азию: доходность эталонных 10‑летних гособлигаций Японии впервые с 1996 года достигла 3,00 %.

Государственные облигации традиционно воспринимаются как тихая гавань для инвесторов в периоды неопределённости.

Эта роль сейчас подвергается испытанию: всё больше инвесторов опасаются, что мировые конфликты и дорогая энергия могут привести к затяжному периоду стагфляции — сочетанию высокой инфляции с слабым или нулевым ростом экономики.