Цены на газ в Европе в 2026 году выросли на 130 %, а низкий уровень запасов и риски поставок делают континент уязвимым перед дорогой зимой.
Фьючерсы на газовый хаб TTF в Нидерландах, основной ценовой ориентир Европы, в четверг превысили 65 евро за мегаватт-час — это максимум с марта — продолжив ралли, которое с начала года подняло цены более чем на 130%.
РЕКЛАМА
РЕКЛАМА
Рост цен происходит на фоне очередной летней жары в Европе, и именно она отчасти делает предстоящую зиму особенно дорогой.
Рекордная жара подстегивает спрос на электроэнергию, тогда как засуха и высокие температуры ограничивают выработку на гидроэлектростанциях и атомных станциях. В результате часть дефицита приходится закрывать газовым электростанциям как раз в тот момент, когда Европа должна бы закачивать больше газа в хранилища.
Цены на газ по‑прежнему значительно ниже пика в 350 евро за мегаватт-час, достигнутого во время энергетического кризиса 2022 года после вторжения России в Украину. Но Европа входит в зиму с ослабленными запасами и почти не имеет пространства для еще одного шока предложения.
Почему цены на газ в Европе снова растут
Ралли ускорилось в самый неподходящий момент.
Обычно летом Европа пополняет газовые хранилища, прежде чем домохозяйства начинают расходовать запасы на отопление.
В этом году процесс закачки столкнулся с серией сбоев.
Ормузский пролив фактически остаётся закрытым, Норвегия продлила остановки на газовых месторождениях, а засуха сократила производство на гидро- и атомных электростанциях.
Газовые электростанции закрывают часть этого дефицита на фоне растущего спроса на электроэнергию в жару, что увеличивает спрос на тот же газ, который Европе нужен для закачки в хранилища на зиму.
В результате на рынке почти не осталось запаса прочности.
«Реализовался целый ряд негативных рисков со стороны предложения, а запасы газа перед отопительным сезоном находятся на исторически низком уровне», — отметил экономист Oxford Economics Дэниэл Крал в недавней записке для клиентов.
Компания ожидает, что в сентябре повысит прогноз по ценам на газ в Европе, возможно до среднего уровня около 60 евро за мегаватт-час в четвёртом квартале 2026 года и первом квартале 2027‑го, то есть ниже, чем было на торгах в четверг.
Европа стала устойчивее, но от погоды всё ещё зависит
Европа сократила потребление газа примерно на 15–20% по сравнению с 2021 годом. Промышленность снизила его использование, расширились возобновляемые источники энергии, а часть газового отопления заменили тепловые насосы.
Увеличилось и глобальное предложение СПГ. В Европе появилось больше терминалов для его приёма, и регион может привлекать дополнительные поставки, когда цены растут. Это делает риск физического дефицита газа намного меньшим, чем во время кризиса 2021–2022 годов.
Но снижение потребления не устраняет главную уязвимость Европы.
По оценке Oxford Economics, связь между температурой и спросом на газ остаётся практически идеальной. Прошлой зимой, когда температура ненадолго опустилась ниже долгосрочного среднего, экономия газа по сравнению с уровнем до 2021 года сузилась до всего лишь 5–10%.
Европа снизила обычную потребность в газе, но не избавилась от зависимости от него, когда зима оказывается необычно холодной.
Именно поэтому запасы в хранилищах имеют ключевое значение.
Хранилища служат буфером между обычной зимой и шоком предложения.
Когда запасы высоки, трейдеры могут пережить холодный период, не ведя агрессивную борьбу за новые поставки. Когда запасы низкие, каждая неделя, оказавшаяся холоднее ожидаемого, превращается в гонку за ресурсом.
Ключевой показатель
В начале августа подземные газовые хранилища Европы были заполнены лишь примерно на 57%.
По данным Gas Infrastructure Europe, на 1 августа уровень составлял 57,1% — это самый низкий показатель для этой даты за всю историю наблюдений.
Правила ЕС по‑прежнему предусматривают целевой уровень заполнения в 90%, хотя страны получили больше свободы в выборе сроков его достижения. Теперь целевой уровень можно набрать в период с 1 октября по 1 декабря, а в сложных рыночных условиях предусмотрена дополнительная гибкость.
Брюссель также призвал государства рассмотреть возможность воспользоваться этой гибкостью и снизить целевой уровень до 80%, если рыночные условия делают закачку газа слишком трудной.
Хранилища — это энергетическая кладовая Европы.
Газ может стать проблемой для ЕЦБ
На этом этапе газовое ралли перестаёт быть только энергетической историей.
Оно превращается в историю про инфляцию, а значит — в проблему для Европейского центрального банка.
Оптовые цены на газ меняются быстрее, чем счета домохозяйств, поскольку энергокомпании часто хеджируют закупки за месяцы вперёд. По оценке Oxford Economics, максимум передачи оптовых цен в потребительские достигается примерно через шесть месяцев после первоначального движения.
Но эта защита ослабевает, если высокие цены держатся долго. По мере истечения старых контрактов и заключения новых розничные тарифы постепенно приближаются к уровню оптовых цен.
Влияние также сильно различается по странам.
В Германии и Австрии более распространены долгосрочные контракты с фиксированной ценой, что замедляет передачу цен. Во Франции, Италии и Испании она происходит быстрее. В Нидерландах оптовые цены практически сразу отражаются в тарифах для потребителей.
Италия выделяется тем, что сочетает относительно быструю передачу цен с высокой зависимостью от газа. Поэтому Oxford Economics считает Италию крупнейшей экономикой Европы, наиболее уязвимой к шоку от роста газовых цен.
Это делает ралли на газовом рынке не просто сырьевой историей, а потенциально и историей о денежно‑кредитной политике.
По оценкам Oxford Economics, при нынешних оптовых ценах общая инфляция в зоне евро во второй половине 2026 года может приблизиться к 3,5% против чуть более 3% в последнем базовом прогнозе.
ЕЦБ уже повышал ставки в ответ на инфляционный шок, вызванный ростом цен на энергию.
Рынки в целом ожидают ещё одного повышения ставки на 25 базисных пунктов в сентябре.
Собственные июньские прогнозы ЕЦБ уже показывали сохраняющуюся повышенную инфляцию из‑за роста энергетических цен: ожидается, что она достигнет 3,4% в третьем и четвёртом кварталах 2026 года.
Более холодная зима может привести к неприятной комбинации: ослаблению покупательной способности домохозяйств на фоне более высоких процентных ставок.