Под давлением необходимости управлять рисками вне традиционных биржевых сессий и повышать эффективность капитала крупные банки и хедж-фонды переходят к цифровой инфраструктуре, работающей в круглосуточном режиме.
Мировая финансовая система переживает глубокую трансформацию: всё больше институтов с Уолл-стрит переходят к бессрочным фьючерсным контрактам и токенизированным реальным активам, чтобы работать в круглосуточной глобальной экономике.
РЕКЛАМА
РЕКЛАМА
По словам отраслевых экспертов, отказ от фиксированных сроков истечения контрактов и появление моментальных «атомарных» расчётов меняют представление о том, что значит быть актуальным на рынке, особенно на фоне того, что криптобиржи всё чаще задают направление цен во время геополитических кризисов, которые всё чаще приходятся на выходные.
Сближение этих технологий говорит о том, что граница между традиционными финансами и инфраструктурой на базе блокчейна постепенно стирается.
Трейдинговые подразделения Уолл-стрит, мультистратегические аллокаторы и макрофонды активно изучают эти изначально цифровые структуры, поскольку они позволяют решить глубинные операционные проблемы, присущие стандартным срочным контрактам с датой экспирации.
Этот переход — не просто технологическое обновление, а ответ на то, как сегодня в реальном времени функционируют глобальные рынки.
Как объяснил Euronews директор по инвестициям компании Theo Игги Иоппе, переход к работе в формате 24/7 уже нельзя считать делом выбора.
Theo создаёт финансовые продукты под этот новый спрос и сотрудничает с крупными финансовыми институтами, например с британским многонациональным банком Standard Chartered.
«Речь уже не о предпочтениях, это становится структурной необходимостью. Мы ясно увидели это во время закрытия Ормузского пролива. Традиционные рынки были “в темноте” в выходные, и только токенизированное золото и нефть оставались прозрачными, непрерывно торгуемыми площадками, отражающими спрос на защитные активы в режиме реального времени», — заявил Иоппе.
В беседе с Euronews управляющий партнёр DWF Labs, одного из ведущих маркетмейкеров на крипторынке, Андрей Грачёв также подчеркнул значимость этих событий для более широкого рынка.
«Самый показательный пример — 28 февраля этого года. Удары США и Израиля по ядерным объектам Ирана были объявлены в субботу утром, и все основные товарные биржи — CME, NYMEX, ICE — были закрыты. Трейдеры мгновенно переключились на децентрализованные платформы бессрочных фьючерсов на нефть, золото и серебро», — рассказал Грачёв.
Когда традиционные площадки наконец открылись, им пришлось догонять ценовые уровни, которые уже сложились на блокчейне, что подчёркивает сдвиг в сторону ончейн-платформ как первичного места формирования цены.
В опубликованном в этом месяце докладе МВФ о токенизированных финансах также отмечается, что переход к цифровым активам нового типа представляет собой «структурную перенастройку» глобальной финансовой инфраструктуры.
Автор доклада Тобиас Адриан предупреждает, что хотя атомарные расчёты и программируемость значительно повышают эффективность использования капитала, они одновременно убирают временные буферы, на которые рассчитывают банки и регуляторы в периоды рыночного стресса.
В документе утверждается, что для безопасного масштабирования этих рынков и предотвращения опасной фрагментации им необходим «публичный якорь» доверия — в частности, за счёт внедрения цифровых валют центральных банков (CBDC).
Без таких суверенных расчётных активов, предупреждает МВФ, экстремальная скорость токенизированных систем может приводить к мгновенному разворачиванию кризисов ликвидности и цепным ликвидациям, которые будут развиваться быстрее, чем смогут вмешаться регуляторы.
«Инфраструктура рынка, поддерживающая круглосуточную токенизированную торговлю, всё ещё не поспевает за спросом, который сама же создаёт, и этот разрыв между возможностями продукта и операционной готовностью — один из недооценённых рисков в этой сфере сейчас», — сказал Грачёв в интервью Euronews.
Что такое токенизированные реальные активы?
Реальные активы, или RWAs (Real-World Assets) в финансовой терминологии, — это любые физические или традиционные активы, которые существуют вне цифрового блокчейн-пространства.
К ним относятся золото и другие металлы, недвижимость, нефть и прочие товары, а также финансовые инструменты — государственные облигации и акции компаний.
В современных рыночных условиях эти активы «токенизируются», то есть их стоимость и права собственности оцифровываются и превращаются в виртуальный токен в блокчейне. Удобнее всего представить это как цифровой чек, который хранится в защищённом глобальном реестре и представляет собой долю или 100% стоимости соответствующего актива.
Генеральный директор BlackRock Ларри Финк — один из самых активных сторонников этого технологического сдвига. В своём ежегодном письме инвесторам за 2026 год он написал, что «токенизация может приблизить будущее, обновив “трубопровод” финансовой системы и сделав инвестиции проще в выпуске, проще в торговле и проще в доступе».
Подкрепляя это видение делом, BlackRock агрессивно вышла в этот сегмент, запустив фонд BUIDL, который токенизирует казначейские облигации США в публичном блокчейне и уже достиг объёма около 3 млрд долларов (2,54 млрд евро) активов под управлением.
Что такое бессрочные фьючерсные контракты?
Бессрочный фьючерсный контракт позволяет делать ставку на будущую цену актива, не владея им напрямую и, что принципиально, без необходимости закрывать или исполнять сделку к конкретному сроку.
В стандартном фьючерсном контракте стороны заключают сделку, которую нужно закрыть или пролонгировать в определённую календарную дату — подобно окончанию срока аренды. В «бессрочном» контракте дата истечения вовсе отсутствует, и позицию можно удерживать сколь угодно долго.
Пока контракт открыт, к нему применяется так называемая «ставка фондирования», которая, как правило, начисляется каждый час. Эта ставка может быть как положительной, так и отрицательной, в зависимости от того, каких позиций больше — длинных или коротких. Если ставка положительная, держатели длинных позиций платят коротким, если отрицательная — короткие платят длинным. Таким образом, ставка выступает механизмом балансировки.
По сути, владение бессрочным фьючерсным контрактом — это способ синтетически воспроизвести владение базовым активом.
Масштабы этого рынка уже существенны: суммарный номинальный объём торгов бессрочными фьючерсами в мире превышает 60 млрд долларов (50,9 млрд евро) в день. По мере того как регуляторная база, особенно в США, догоняет развитие рынка, приток институционального капитала, как ожидается, будет ускоряться.
В интервью Euronews директор по инвестициям Sygnum, глобальной швейцарской банковской группы, специализирующейся на цифровых активах, Фабиан Дори отметил: «Институциональное принятие бессрочных фьючерсов в итоге будет зависеть от регуляторной и кастодиальной инфраструктуры вокруг них, а также от условий ликвидности и ценообразования».
Этот инструмент позволяет рынкам оставаться открытыми постоянно — торговля может продолжаться даже тогда, когда спотовые площадки закрыты. Но он одновременно требует «атомарных расчётов», то есть финансирования и проведения сделок в режиме реального времени.
В традиционных финансах расчётный цикл T+1 или T+2 обеспечивает временной буфер: передача ценных бумаг и встречный платёж должны быть завершены в течение 1–2 рабочих дней, что даёт маркетмейкерам время найти активы и управлять риском контрагентов.
Атомарные расчёты сокращают это окно до нуля, требуя наличия активов на счету до или в момент совершения сделки. С одной стороны, это снижает срок кредитного риска контрагента, с другой — создаёт резкие пиковые потребности в ликвидности, которые можно контролировать только с помощью автоматизации и сложных казначейских моделей.
Сейчас расчёты по бессрочным фьючерсным контрактам в блокчейнах полностью осуществляются в стейблкойнах частных эмитентов, что МВФ рассматривает как риск в своём последнем докладе.
Чтобы снизить этот риск, МВФ предлагает ввести «публичный якорь» в виде цифровых валют центральных банков, которые могли бы служить безопасным и программируемым расчётным активом, выпускаемым центробанком.
Помимо расчётов, острой проблемой остаётся инфраструктура ценовых данных. Обеспечение ликвидности 24/7 требует высококачественных оракулов и каналов данных, которые не запаздывают и не «застаиваются», когда традиционные рынки закрыты.
«Инфраструктура ценовых данных, пожалуй, самая критичная нерешённая задача в круглосуточных токенизированных рынках. Когда вы обеспечиваете ликвидность одновременно на децентрализованных и регулируемых площадках, качество, задержка и надёжность ценовых потоков напрямую определяют ваш P&L и риск-профиль», — отметил Иоппе в разговоре с Euronews.
По мере того как на “always-on”-рынки выходит регулируемая конкуренция, криптонативные платформы вынуждены повышать стандарты. В США внедрение закона GENIUS уже ускоряет перераспределение институционального капитала в пользу площадок, которые сочетают инновации и качественное управление.
Андрей Грачёв считает, что в долгосрочной перспективе выиграют те игроки, которые примут эти стандарты.
«Площадки, которые сохранят значимость, — это те, кто использует скорость для повышения стандартов, а не просто для опережения регулирования. По мере роста институциональных аллокаций именно комплаенс-инфраструктура будет всё больше определять, какие площадки привлекают существенный капитал, а какие нет», — подытожил Грачёв.