Стремясь управлять рисками за пределами обычных биржевых часов и повысить эффективность капитала, крупные банки и хедж-фонды переходят к круглосуточной цифровой инфраструктуре.
Мировые финансы переживают фундаментальную трансформацию: институты Уолл-стрит все активнее переходят к бессрочным фьючерсным контрактам и токенизированным реальным активам, чтобы работать в круглосуточной глобальной экономике.
РЕКЛАМА
РЕКЛАМА
По словам отраслевых экспертов, отказ от сроков истечения контрактов и появление мгновенных «атомарных» расчетов меняют представление о том, какие рынки являются ключевыми, особенно по мере того, как криптоплатформы продолжают задавать ориентиры цен во время геополитических кризисов, которые все чаще приходятся на выходные.
Сближение этих технологий говорит о том, что граница между традиционными финансами и инфраструктурой на блокчейне стремительно размывается.
Торговые подразделения Уолл-стрит, мультистратегические фонды и макрофонды все активнее изучают эти изначально цифровые конструкции, поскольку они решают глубинные операционные проблемы, присущие стандартным срочным контрактам с датой истечения.
Этот переход — не просто технологическое обновление, а ответ на то, как глобальные рынки уже фактически работают в режиме реального времени.
Как объяснил Euronews директор по инвестициям компании Theo Игги Йоппе, переход к режиму работы 24/7 больше не является вопросом выбора.
Theo разрабатывает финансовые продукты под этот новый спрос и сотрудничает с крупными финансовыми институтами, такими как британский международный банк Standard Chartered.
«Это уже не вопрос предпочтений, это становится структурной необходимостью. Мы ясно увидели это во время закрытия Ормузского пролива. Традиционные рынки оставались в выходные в тени, и только токенизированное золото и нефть предоставляли прозрачные, непрерывно работающие площадки, отражающие спрос на надежные активы в режиме реального времени», — заявил Йоппе.
В беседе с Euronews управляющий партнёр DWF Labs, одного из ведущих криптовалютных маркет-мейкеров, Андрей Грачев также подчеркнул важность этих событий для более широкого рынка.
«Самый наглядный пример — 28 февраля этого года. Удары США и Израиля по иранским ядерным объектам были объявлены в субботу утром, а все крупные товарные биржи — CME, NYMEX, ICE — были закрыты. Трейдеры немедленно переключились на децентрализованные площадки с бессрочными фьючерсами на нефть, золото и серебро», — объяснил он.
Когда традиционные площадки в итоге открылись, им пришлось догонять ценовые уровни, которые уже сложились в блокчейне, что подчеркивает смещение центра первичного формирования цен.
В опубликованном в этом месяце докладе МВФ о токенизированных финансах также отмечается, что переход к изначально цифровым активам представляет собой «структурную переконфигурацию» мировой финансовой инфраструктуры.
Автор исследования Тобиас Адриан предупреждает, что, хотя атомарные расчеты и программируемость заметно повышают эффективность использования капитала, они одновременно устраняют временные «буферы», на которые банки и регуляторы опираются в периоды рыночного стресса.
В докладе утверждается, что для безопасного масштабирования этих рынков и предотвращения опасной фрагментации им необходим «публичный якорь» доверия — в частности, через внедрение цифровых валют центральных банков (CBDC).
Без таких суверенных расчетных активов, предупреждает МВФ, экстремальная скорость токенизированных систем может привести к мгновенному возникновению кризисов ликвидности и запустить цепную реакцию ликвидаций, опережающую способность регуляторов вмешаться.
«Рыночная инфраструктура, поддерживающая круглосуточную токенизированную торговлю, все еще догоняет спрос, который сама же создает, и этот разрыв между возможностями продукта и операционной готовностью — один из недооцененных рисков на рынке сегодня», — сказал Грачев Euronews.
Что такое токенизированные реальные активы?
Реальные активы, которые в финансовой среде часто сокращённо обозначают аббревиатурой RWAs, — это, по сути, любые физические или традиционные активы, существующие вне цифрового пространства блокчейна.
К ним относятся золото и другие металлы, недвижимость, нефть и прочие сырьевые товары, а также финансовые инструменты, такие как государственные облигации и акции компаний.
В контексте современных рынков эти активы «токенизируются», то есть их стоимость и права собственности оцифровываются в виде виртуального токена в блокчейне. Это можно представить себе как цифровой чек, который хранится в защищённом глобальном реестре и представляет собой определённую долю или весь актив целиком.
Генеральный директор BlackRock Ларри Финк — один из самых активных сторонников этого технологического сдвига. В своем ежегодном письме инвесторам за 2026 год он заявил, что «токенизация может приблизить будущее, модернизировав “трубы” финансовой системы и сделав инвестиции проще в выпуске, проще в торговле и проще в доступе».
Чтобы подкрепить это видение, BlackRock агрессивно выходит на этот рынок: компания запустила фонд BUIDL, который токенизирует казначейские облигации США на публичном блокчейне и уже нарастил активы под управлением примерно до 3 млрд долларов (2,54 млрд евро).
Что такое бессрочные фьючерсные контракты?
Бессрочный фьючерсный контракт — это способ сделать ставку на будущую цену актива, не владея им напрямую и, что принципиально важно, без необходимости закрывать позицию к определённому сроку.
В стандартном фьючерсном контракте вы фактически заключаете сделку, которую нужно закрыть или пролонгировать в строго определённую дату в календаре — подобно окончанию срока аренды. «Бессрочный» контракт полностью снимает дату экспирации и позволяет удерживать позицию сколько угодно долго.
Пока вы держите такой контракт, к нему применяется «ставка фондирования», которая, как правило, начисляется каждый час. Эта ставка может быть положительной или отрицательной в зависимости от того, преобладает ли число длинных или коротких позиций. При положительной ставке участники с длинными позициями платят держателям коротких, при отрицательной — наоборот, что делает эту ставку механизмом балансировки.
По своей сути владение бессрочным фьючерсным контрактом является синтетическим эквивалентом владения базовым активом.
Масштаб этого рынка уже значителен: совокупный дневной номинальный объём торговли бессрочными фьючерсами превышает 60 млрд долларов (50,9 млрд евро) в день. По мере того как регуляторные рамки, особенно в США, догоняют рынок, приток институционального капитала, как ожидается, будет ускоряться.
В беседе с Euronews директор по инвестициям Sygnum, глобальной швейцарской банковской группы цифровых активов, Фабиан Дори пояснил: «Институциональное принятие бессрочных контрактов в конечном счете будет зависеть от того, какая регуляторная и кастодиальная инфраструктура их окружает, а также от условий ликвидности и ценообразования».
Этот новый инструмент позволяет рынкам оставаться открытыми постоянно, поскольку обеспечивает непрерывную торговлю даже тогда, когда спотовые рынки закрыты, но одновременно требует «атомарных расчетов», то есть проведения и финансирования сделок в реальном времени.
В традиционных финансах расчетный цикл T+1 или T+2 создает временной буфер, предписывая, что передача ценных бумаг и соответствующий платеж должны быть завершены в течение одного-двух рабочих дней. Это фактически дает маркет-мейкерам время, чтобы найти активы и управлять риском контрагентов.
Атомарные расчеты сокращают это окно до нуля, требуя, чтобы активы находились на счетах до или в момент совершения сделки. При том что это снижает долговой риск по отношению к контрагенту, оно создает огромные и внезапные пиковые потребности в ликвидности, которые приходится управлять при помощи автоматизации и сложных казначейских моделей.
В настоящий момент расчеты по бессрочным фьючерсным контрактам в блокчейнах полностью осуществляются с использованием частных стейблкоинов, что МВФ в своем последнем докладе расценивает как риск.
Чтобы снизить этот риск, МВФ предлагает ввести «публичный якорь», например в виде цифровых валют центральных банков, которые могли бы выступать безопасным и программируемым расчетным активом, выпускаемым центральным банком.
Помимо расчетов, критически важной остается инфраструктура ценовых данных. Обеспечение ликвидности круглые сутки требует высококачественных оракулов и каналов данных, которые не запаздывают и не «застаиваются», когда традиционные рынки закрыты.
«Инфраструктура ценовых данных, пожалуй, главный нерешённый вызов на круглосуточных токенизированных рынках. Когда вы обеспечиваете ликвидность непрерывно — как на децентрализованных, так и на регулируемых площадках, — качество, задержка и надежность ценовых фидов напрямую определяют вашу прибыль и размер принимаемого риска», — отметил Йоппе в разговоре с Euronews.
По мере того как на «круглосуточное» поле выходит регулируемая конкуренция, криптоплатформам приходится повышать свои стандарты. Принятие в США закона GENIUS уже ускоряет переток институционального капитала на площадки, сочетающие инновации и продуманное управление.
Андрей Грачев считает, что в долгосрочной перспективе выиграют те, кто примет эти стандарты.
«Площадки, которые сохранят актуальность, — это те, кто использует скорость для повышения стандартов, а не просто для того, чтобы опережать регулирование. По мере роста институциональных аллокаций именно комплаенс-инфраструктура всё больше будет определять, какие площадки привлекают существенный капитал, а какие — нет», — резюмировал Грачев.