Инвестфонд Узбекистана UzNIF готовит крупные компании связи, авиации, банков и энергетики к возможным IPO; сильнее всего продвинулся Uztelecom.
Узбекистан готовится вывести на биржу ряд крупнейших компаний с государственным участием, и национальный телекоммуникационный оператор Uztelecom сейчас считается наиболее готовым кандидатом для международного листинга.
РЕКЛАМА
РЕКЛАМА
Программа охватывает телекоммуникации, авиацию, банковский сектор и энергетику и призвана привлечь больше частного и зарубежного капитала, а также подчинить ключевые компании требованиям прозрачности и корпоративного управления, которых ожидают публичные инвесторы.
Для международных инвесторов это может открыть доступ к некоторым из крупнейших корпоративных активов Узбекистана. Для самого Узбекистана это проверка того, смогут ли реформы на рынке капитала выйти за рамки дебюта UzNIF в Лондоне и привести к появлению более широкого пула публичных компаний.
Процесс реализуется через Национальный инвестиционный фонд Узбекистана (UzNIF), которым управляет Franklin Templeton. Фонд владеет долями в 13 крупных узбекских компаниях и в мае сам вышел на лондонский рынок.
Следующий шаг: выход компаний на биржу
По словам Мариуса Дана, главы по Центральной Азии в Templeton Global Investments, именно Uztelecom продвинулся дальше всего по потенциальному IPO.
Акции компании уже торгуются на Ташкентской фондовой бирже. UzNIF рассматривает возможность международного листинга и увеличения количества акций, доступных на внутреннем рынке.
Международное размещение могло бы расширить круг инвесторов, которые могут покупать акции Uztelecom, а также обеспечить приток нового капитала для будущих инвестиций.
Отвечая на вопросы Euronews, Дан сообщил, что подготовка включает оценку финансовой отчётности Uztelecom, системы управления и операционной готовности.
Параллельно идут пять процедур по выбору консультантов по размещению акций для Uzbekistan Airways, Uztelecom, Regional Electric Networks, Национальных электрических сетей Узбекистана и банка Sanoat Qurilish Bank (SQB).
«В течение следующих 24–36 месяцев около 78% чистой стоимости активов фонда перейдут из категории непубличных в публичные компании», — сказал Дан.
Это означает, что со временем основная часть стоимости UzNIF будет сосредоточена в компаниях, чьи акции свободно торгуются на бирже.
Согласно президентскому указу, до конца 2028 года на биржу должны выйти акции шести портфельных компаний UzNIF. В самом фонде отмечают, что окончательное решение по срокам и последовательности отдельных сделок пока не принято.
Меняется система управления компаниями
UzNIF и Franklin Templeton также реформируют корпоративное управление во всём портфеле, в том числе состав наблюдательных советов, а также подходы к планированию, управлению финансами и отчётности.
«Мы внесли изменения во все 13 компаний. Мы назначили членов нашей инвестиционной команды и привлекли 10 авторитетных международных директоров, которые вошли в наблюдательные советы — в ряде случаев сразу нескольких компаний», — пояснил Дан.
Всего в портфеле избрано десять независимых непостоянных директоров, а в 11 из 13 компаний теперь работают наблюдательные советы, где большинство составляют независимые директора и представители Franklin Templeton.
Девять планов трансформации уже завершены, ещё четыре ожидаются в ближайшие месяцы.
Например, в Uzbekistan Airways фонд определил 120 инициатив, которые касаются роста, повышения эффективности и прибыльности, улучшения клиентского сервиса и расширения деятельности.
Эти изменения принципиальны, поскольку листинг — это не только продажа акций. Компаниям нужны надёжная отчётность, понятные механизмы принятия решений и системы управления, устойчивые к внешней проверке.
Что входит в портфель UzNIF на €2,28 млрд
Чистая стоимость активов UzNIF на 31 июля 2026 года составляла около €2,28 млрд.
За первое полугодие 2026 года фонд отчитался о чистой прибыли в €147 млн, включая €156 млн прибыли от переоценки по справедливой стоимости и €24 млн дивидендного дохода.
Энергетические активы давали примерно 37% чистой стоимости активов фонда.
Дан отметил, что новая модель регулируемой базы активов стала одним из факторов, влияющих на оценку ряда энергетических компаний. Эта система определяет, какой доход могут получать регулируемые коммунальные предприятия от инвестиций в инфраструктуру и как формируются тарифы.
Первый этап корректировки тарифов вступил в силу 1 августа, а более подробные параметры ожидаются к концу 2026 года или в первом квартале 2027-го.
IPO могут обеспечить приток капитала
Потенциальные листинги могут принести деньги напрямую в сами компании, а не только дать возможность существующим акционерам продать свои доли.
По словам Дана, при продаже акций приоритет будет у государства, тогда как UzNIF также сможет реализовать часть своего пакета, если это потребуется для обеспечения достаточной ликвидности на рынке.
«У самих компаний тоже будет приоритет в привлечении капитала в рамках этих IPO, потому что это чрезвычайно интересные активы. У них масштабные инвестиционные программы, им нужны дополнительные вложения», — сказал он.
Разница принципиальна: продажа уже существующих акций меняет структуру собственности, тогда как выпуск новых акций приносит компаниям средства на покупку самолётов, развитие телеком-сетей, энергетической инфраструктуры или другие инвестиционные проекты.
Окончательная структура каждой сделки будет определена позже.
2026-й стал первым полным годом, когда управлением UzNIF занимается Franklin Templeton, к работе компания приступила в мае 2025-го.
Дан считает, что результаты этого года дадут более надёжную базу для оценки прибыльности и потенциальных дивидендов. Первый дивиденд UzNIF будет рассмотрен в 2028 году по итогам финансовых результатов фонда за 2027 год.