Европейские акции традиционно показывают слабые результаты в августе, но средние показатели скрывают важную деталь: за основную часть потерь отвечают всего несколько крупных кризисов.
Европейские акции начали август 2026 года почти противоположным образом тому, что предписывает их сезонная репутация.
РЕКЛАМА
РЕКЛАМА
Индекс EURO STOXX 50 и DAX держатся у исторических максимумов, а CAC 40 остаётся недалеко от своего пика. При этом август исторически был одним из самых слабых месяцев для Европы.
Это противоречие поднимает вопрос интереснее, чем стоит ли инвесторам просто «продавать в августе».
Данные показывают, что август не всегда оказывается плохим месяцем. Его дурная репутация сложилась из‑за небольшого числа чрезвычайных рыночных шоков.
Европейские рынки нарушают «проклятие августа»
Европейские акции начали август 2026 года почти противоположным образом тому, что предписывает их сезонная репутация.
Индекс EURO STOXX 50 и DAX держатся у исторических максимумов, а CAC 40 остаётся недалеко от своего пика. При этом август исторически был одним из самых слабых месяцев для Европы.
Это противоречие поднимает вопрос интереснее, чем стоит ли инвесторам просто «продавать в августе».
Данные показывают, что август не всегда оказывается плохим месяцем. Его дурная репутация сложилась из‑за небольшого числа чрезвычайных рыночных шоков.
DAX в Германии, который отслеживает 40 крупнейших компаний Франкфуртской биржи, рассказывает ту же историю, если смотреть с 1970 года.
В августе индекс в среднем терял 1,03 %. В сентябре среднее снижение составляло 1,64 %.
CAC 40 во Франции, который отслеживает 40 крупнейших компаний Парижа, имеет данные с 1988 года. В августе индекс в среднем терял 1,22 %, в сентябре — 1,38 %.
Три разных страны, три разных исторических периода — и абсолютно одинаковый рейтинг: худший месяц сентябрь, второй по слабости — август.
Однако август 2026 года на это совсем не похож.
11 августа EURO STOXX 50 закрылся на историческом максимуме выше 6 560 пунктов, прибавив около 13 % с начала года. DAX впервые поднялся выше отметки 26 450, а CAC 40 завершил торги около 8 740 пунктов.
Так кто же прав — календарь или рынок?
Если говорить коротко: у календаря позиция гораздо слабее, чем кажется.
Средний август — это не типичный август
Среднее значение полезно только тогда, когда окружающие его данные более‑менее похожи друг на друга.
Представьте, что в комнату заходят пять человек. Четверо зарабатывают по 30 000 евро в год, один — 1 миллион. Средний доход в этой комнате внезапно выглядит гораздо выше, чем то, что на самом деле получает большинство.
С доходностью акций в августе проблема похожая. Несколько экстремальных обвалов сильно тянут долгосрочное среднее вниз.
Вот тут и становится полезной медиана. Это просто середина ряда, если все августовские результаты отсортировать от худшего к лучшему: половина лет оказывается ниже неё, половина — выше. Такой показатель лучше отражает, каким бывает типичный август.
Для EURO STOXX 50 медианная августовская доходность составляет минус 0,19 %, что сильно отличается от среднего минус 1,42 %. Типичный август был почти нейтральным.
Пять августов объясняют ущерб
Основной вклад в негативную статистику внесли пять чрезвычайных эпизодов.
В августе 1998 года индекс EURO STOXX упал на 14,44 % после того, как Россия объявила дефолт по внутреннему долгу и девальвировала рубль.
В августе 1990‑го он снизился на 13,82 % после вторжения Ирака в Кувейт. В августе 2011 года падение на 13,79 % сопровождало обострение долгового кризиса в еврозоне вокруг Италии и Испании. В августе 1997 года индекс потерял 9,99 % на фоне распространения азиатского финансового кризиса по региону, а в августе 2015 года снизился на 9,19 % после девальвации юаня в Китае.
Это были не рядовые коррекции. Это были глобальные шоки, которые просто пришлись на август.
Если исключить эти пять лет, средняя августовская доходность EURO STOXX 50 меняется с минус 1,42 % на плюс 0,17 %. Пять лет из 39 превращают кажущийся слабым месяц в слегка позитивный.
Почему август способен усилить шок?
Причина, возможно, связана не столько с самим месяцем, сколько с тем, как работают рынки летом.
В августе Европа фактически уходит в отпуск. Торговые столы пустеют, меньше инвесторов активно участвуют в формировании цен. Сама по себе эта ситуация распродажу не вызывает, но может сделать рынки более чувствительными, если она начнётся.
Кроме того, в это время меньше запланированных решений по денежно‑кредитной политике. Последнее заседание Европейского центробанка прошло в июле, следующее решение ожидается только в сентябре.
Федеральная резервная система США следует схожему летнему графику, оставляя рынки практически без крупных политических ориентиров именно в тот момент, когда ликвидность минимальна.
Есть и фактор Джексон‑Хоул. Ежегодная конференция ФРС в Вайоминге, которая проходит во второй половине августа, сама по себе может превратиться в крупное рыночное событие, особенно когда инвесторы ищут сигналы по ставкам.
В этом году конференция имеет дополнительный вес: это первое выступление Кевина Уорша в Джексон‑Хоуле в качестве председателя ФРС.
Таким образом, в августе сходятся три потенциально волатильных составляющих: более тонкая ликвидность, меньше запланированных политических решений и возможность появления важного сигнала от центробанка под конец месяца.
Что делает август 2026 года особенным?
Исторические закономерности полезны только тогда, когда инвесторы понимают, что изменилось.
Европейские акции вошли в август на исторических максимумах или близко к ним, опираясь на сильные ожидания по прибыли. Как сообщал Reuters, аналитики повысили прогнозы роста прибыли за второй квартал по STOXX 600 почти до 21 %, с 12,5 % в мае — это создаёт для рынков фундаментально более сильный фон, чем подсказывает историческое среднее.
Но есть и другая сторона медали. Энергетический шок на Ближнем Востоке остаётся риском для Европы: более высокие цены на энергоносители могут вновь разогнать инфляцию, одновременно ударив по потребителям и по марже компаний.
Инфляция в еврозоне снизилась до 2,8 % в июне с 3,2 % в мае, но новый энергетический шок может осложнить возвращение к целевому уровню ЕЦБ в 2 %.
Это создаёт необычную конфигурацию на оставшуюся часть месяца.
Стоит ли инвесторам бояться августа?
Исторические данные не говорят о том, что европейские акции обязательно должны падать в этом месяце. На самом деле EURO STOXX 50 и DAX завершали август в плюсе почти в половине случаев.
История показывает более тонкий момент: август не является обязательным «сезонным месяцем краха» в Европе. Это месяц, в котором редкие шоки исторически приводили к необычно крупным потерям. И это различие имеет значение в 2026 году.
Инвесторам не нужно пытаться угадать, закончится ли август ростом или снижением. Более полезный вопрос — достаточно ли рынки, только что обновившие исторические максимумы, готовы к неожиданному шоку, который может случиться в условиях низкой ликвидности.
Именно об этом на самом деле и предупреждает августовская статистика — не о влиянии календаря, а о уязвимости.