Европейские акции исторически показывают слабые результаты в августе, но средние данные скрывают важную деталь: основную часть потерь дали всего несколько крупных кризисов.
Европейские акции вошли в август 2026 года почти вопреки своей сезонной репутации.
РЕКЛАМА
РЕКЛАМА
Индекс EURO STOXX 50 и DAX колеблются около исторических максимумов, а CAC 40 остаётся недалеко от пика. Между тем август исторически считается одним из самых слабых месяцев для Европы.
Это противоречие поднимает более интересный вопрос, чем банальная дилемма, стоит ли инвесторам просто «продать в августе».
Статистика показывает, что август вовсе не всегда плохой месяц. Его дурная слава сформировалась из-за нескольких исключительных рыночных шоков.
Европейские рынки бросают вызов «августовскому проклятию»
Европейские акции вошли в август 2026 года почти вопреки своей сезонной репутации.
Индекс EURO STOXX 50 и DAX колеблются около исторических максимумов, а CAC 40 остаётся недалеко от пика. Между тем август исторически считается одним из самых слабых месяцев для Европы.
Это противоречие поднимает более интересный вопрос, чем банальная дилемма, стоит ли инвесторам просто «продать в августе».
Статистика показывает, что август вовсе не всегда плохой месяц. Его дурная слава сформировалась из-за нескольких исключительных рыночных шоков.
Немецкий индекс DAX, отслеживающий 40 крупнейших компаний на Франкфуртской бирже, рисует ту же картину, начиная с 1970 года.
Среднее падение в августе составляет 1,03 %. В сентябре — 1,64 %.
Французский CAC 40, который отражает динамику 40 крупнейших компаний Парижа, рассчитывается с 1988 года. Среднее снижение в августе — 1,22 %, в сентябре — 1,38 %.
Три разные страны, три разных исторических периода — и совершенно одинаковый рейтинг: худший месяц сентябрь, август на втором месте.
И всё же август 2026 года никак не вписывается в эту картину.
11 августа EURO STOXX 50 закрылся на историческом максимуме выше 6 560 пунктов, прибавив около 13 % с начала года. DAX впервые поднялся выше 26 450, а CAC 40 завершил торги в районе 8 740 пунктов.
Так кто прав — календарь или рынок?
Если коротко: аргументы «календаря» куда слабее, чем кажется.
Средний август — не то же самое, что типичный август
Среднее значение полезно только тогда, когда окружающие его числа относительно близки друг к другу.
Представьте, что в комнату заходят пять человек. Четверо зарабатывают по 30 000 евро в год, один — 1 млн. Средний доход в этой комнате внезапно окажется намного выше, чем реальный доход большинства.
С доходностью акций в августе похожая история: несколько экстремальных обвалов сильно тянут долгосрочное среднее вниз.
Здесь на помощь приходит медиана. Это просто середина ряда всех августовских результатов, отсортированных от худшего к лучшему: половина лет ниже неё, половина выше — и это гораздо лучше отражает, как обычно выглядит август.
Для EURO STOXX 50 медианная августовская доходность составляет минус 0,19 % — совсем иная картина по сравнению со средними минус 1,42 %. Типичный август почти нулевой.
Пять августов объясняют весь ущерб
Основная часть просадки приходится на пять исключительных эпизодов.
В августе 1998 года индекс EURO STOXX упал на 14,44 % после того, как Россия объявила дефолт по внутреннему долгу и девальвировала рубль.
В августе 1990 года он потерял 13,82 % после вторжения Ирака в Кувейт. В августе 2011 года падение составило 13,79 % на фоне обострения долгового кризиса в зоне евро вокруг Италии и Испании. В августе 1997-го индекс снизился на 9,99 %, когда азиатский финансовый кризис распространился по региону, а в августе 2015-го он упал на 9,19 % после девальвации юаня Китаем.
Это были не обычные коррекции, а глобальные шоки, которые просто пришлись на август.
Если исключить эти пять лет, средняя августовская доходность EURO STOXX 50 меняется с минус 1,42 % на плюс 0,17 %. Пять лет из 39 превращают, казалось бы, слабый месяц в умеренно положительный.
Почему август способен усиливать шоки?
Объяснение, скорее всего, связано не столько с самим месяцем, сколько с тем, как работают рынки летом.
Фактически Европа в августе уходит в отпуск. Торговые столы работают в усечённом составе, активных инвесторов, формирующих цены, становится меньше. Само по себе это распродажу не запускает, но делает рынки более чувствительными, если она всё-таки начинается.
Кроме того, почти нет запланированных решений по денежно-кредитной политике. Последнее заседание Европейского центрального банка прошло в июле, следующее решение ожидается лишь в сентябре.
Федеральная резервная система США следует аналогичному летнему графику, оставляя рынки почти без крупных событий, задающих ориентир ожиданиям, именно в тот момент, когда ликвидность минимальна.
Есть и симпозиум в Джексон-Хоуле. Ежегодная конференция ФРС в Вайоминге, проходящая в конце августа, сама по себе способна стать важным рыночным событием, особенно когда инвесторы ищут сигналы по ставкам.
В этом году форум имеет особое значение: это первое выступление Кевина Варша на Джексон-Хоуле в статусе главы ФРС.
Таким образом, август сочетает три фактора потенциальной волатильности: более низкую ликвидность, меньшее число запланированных решений регуляторов и вероятность важного сигнала от центробанка в конце месяца.
Чем август 2026 года отличается?
Исторические шаблоны полезны лишь тогда, когда инвесторы понимают, что именно изменилось.
Европейские акции подошли к августу на уровнях исторических максимумов или рядом с ними, опираясь на высокие ожидания по прибыли. По данным Reuters, аналитики повысили прогноз роста прибыли за второй квартал для компаний из индекса STOXX 600 почти до 21 % против 12,5 % в мае — это создаёт для рынков фундаментально более прочный фон, чем подразумевают средние исторические показатели.
Но у этой истории есть и другая сторона. Энергетический шок на Ближнем Востоке по-прежнему остаётся риском для Европы: рост цен на энергоресурсы может вновь разогнать инфляцию, одновременно ударив по потребителям и сократив маржу компаний.
Инфляция в еврозоне в июне замедлилась до 2,8 % с 3,2 % в мае, однако новый энергетический шок может усложнить возвращение к целевому уровню ЕЦБ в 2 %.
В результате на оставшуюся часть месяца складывается нетипичная конфигурация.
Стоит ли инвесторам бояться августа?
История не говорит о том, что европейские акции обязательно должны падать в этом месяце. Напротив, EURO STOXX 50 и DAX завершали август в плюсе почти в половине случаев.
Однако исторические данные указывают на более тонкий момент: август — это не обязательный «сезонный месяц обвалов» в Европе, а месяц, в который редкие шоки приводили к особенно крупным потерям. Для 2026 года эта разница принципиальна.
Инвесторам не обязательно пытаться угадать, закроется ли август ростом или падением. Куда полезнее задаться вопросом, готовы ли рынки, только что обновившие максимумы, к неожиданному шоку на фоне низкой ликвидности.
Именно об этом на самом деле предупреждает «августовский» паттерн: речь идёт не о магии календаря, а об уязвимости.