Инфляция в еврозоне в январе снизилась до 1,7% - минимума с сентября 2024 года и ниже целевого уровня ЕЦБ в 2%. Базовая инфляция замедлилась до 2,2% на фоне резкого падения цен на энергоносители.
Инфляция в зоне евро в январе продолжила замедляться, опустившись до минимального уровня с сентября 2024 года и ниже среднесрочной целевой отметки Европейского центрального банка (ЕЦБ).
Согласно предварительной оценке Евростата, годовая инфляция в валютном союзе снизилась по сравнению с декабрьскими 2,0 %, что в целом совпало с ожиданиями рынков.
Базовая инфляция продолжает снижаться
Базовая инфляция, не учитывающая волатильные цены на энергоносители и продукты питания, в годовом выражении снизилась с 2,3 до 2,2 %, что является минимумом с октября 2021 года. В помесячном выражении потребительские цены упали на 0,5 % - это самое сильное сокращение с ноября 2023 года.
Наиболее высокий годовой рост цен по-прежнему наблюдался в секторе услуг - 3,2 % против 3,4 % месяцем ранее, тогда как подорожание продуктов питания, алкоголя и табака немного ускорилось до 2,7 %. Цены на промышленные товары, не связанные с энергоресурсами, выросли лишь на 0,4 %, а энергоносители подешевели на 4,1 % после снижения на 1,9 % в предыдущем месяце.
В целом по валютному союзу потребительские цены в помесячном выражении сократились на 0,5 %, что стало самым значительным падением с ноября 2023 года.
В крупнейших экономиках еврозоны инфляция также оставалась сдержанной. В Германии, по предварительным оценкам, годовой рост цен составил 2,1 %, что примерно соответствует среднему показателю по зоне евро, тогда как в Италии инфляция была всего 1 %, что отражает слабый внутренний спрос.
Франция выделялась самым низким в блоке показателем - около 0,4 %, что подчеркивает масштаб недавнего замедления инфляции. Наибольший годовой рост цен был зафиксирован в Словакии - 4,2 %.
Падение инфляции указывает на слабый спрос
По мнению ряда экономистов, снижение инфляции нельзя считать однозначно позитивным.
Почетный профессор и экономический советник MHA Джо Неллис предупредил, что тенденция к замедлению инфляции отчасти объясняется вялым спросом.
«Это не обязательно повод для радости», - отметил Неллис.
«Слабый экономический рост последних лет давил на спрос, что и способствовало снижению инфляции».
Хотя удешевление энергоресурсов также внесло вклад в замедление инфляции, базовая инфляция остается более устойчивой, хотя ее динамика продолжает смягчаться, а не ускоряться.
Сейчас, когда инфляция приблизилась к целевому уровню, а экономический рост в большинстве стран блока остается слабым, оснований для дальнейшего ужесточения политики нет, пояснил Неллис.
Для бизнеса ситуация становится более предсказуемой. Инфляция, близкая к цели, повышает определенность в отношении затрат и ценообразования, а стоимость заимствований, хотя и остается выше допандемийных уровней, уже снизилась по сравнению с недавними пиками и во второй половине 2026 года может сократиться еще.
Однако потребительский спрос, как ожидается, будет восстанавливаться лишь постепенно по мере роста реальных доходов.
Что предпримет ЕЦБ дальше?
В четверг, на первом в этом году заседании Совета управляющих, ЕЦБ, как ожидается, сохранит процентные ставки без изменений.
По словам экономиста Goldman Sachs Александра Стротта, первое в году заседание ЕЦБ вряд ли принесет сюрпризы.
«Совет управляющих, скорее всего, оставит без изменений как ставки, так и все остальные параметры политики», - сказал он, отметив, что поступающие данные в целом соответствуют прогнозам специалистов, а представители регулятора продолжают считать нынешний курс адекватным.
Поэтому ожидается, что президент ЕЦБ Кристин Лагард уже в шестой раз подряд повторит, что денежно-кредитная политика находится в «комфортной зоне».
Старший рыночный аналитик Ebury Роман Зирук отметил, что текущая инфляционная картина говорит о сдержанном ценовом давлении и растущих рисках того, что инфляция опустится ниже целевого уровня.
«Быстрое укрепление евро заметно снижает цены на импорт», - сказал Зирук, добавив, что одновременно это подрывает конкурентоспособность экспорта, одного из ключевых каналов роста экономики зоны евро.
В результате рынки, которые еще несколько недель назад закладывали в сценарий повышение ставок, теперь оценивают вероятность их снижения до конца года примерно в 20 %.
Экономист Bank of America Рубен Сегура-Кайуэла ожидает, что ЕЦБ сохранит осторожный подход.
«Если неопределенность была одной из главных причин осторожности Лагард в декабре, то с тех пор она лишь возросла», - отметил он.
Bank of America по-прежнему прогнозирует снижение ставки на 25 базисных пунктов в марте 2026 года. Аналитики банка считают, что это будет последнее снижение в текущем цикле смягчения, после чего последует длительная пауза в течение 2026 и 2027 годов.
Реакция рынков сдержанная
Финансовые рынки ограниченно отреагировали на публикацию. Курс евро удерживался около 1,18 доллара, а доходность германских бундесоблигаций практически не изменилась, оставшись на уровне 2,88 %.
Акции еврозоны немного подорожали: индекс Euro STOXX 50 прибавил 0,3 %.
Национальные индексы в целом демонстрировали умеренно позитивную динамику: немецкий DAX вырос на 0,06 %, французский CAC 40 - на 0,74 %, итальянский FTSE MIB - на 0,69 %.