В среду Минфин США попытался успокоить потрясённый ростом заимствований рынок облигаций, вдвое увеличив объём выкупа долга за несколько часов до данных, подтвердивших, что госдолг впервые превысил 40 трлн долларов (34,4 трлн евро).
Госдолг США достиг рекордных $40 трлн (€34,4 трлн), а Минфин в ответ на давление со стороны рынка облигаций пообещал существенно нарастить выкуп собственных старых бумаг.
РЕКЛАМА
РЕКЛАМА
Два этих объявления из Вашингтона были сделаны в один день и отражают два проявления одной и той же проблемы: правительство занимает рекордными темпами как раз в тот момент, когда покупатели его самых долгосрочных бумаг требуют более высокую доходность, чтобы продолжать кредитовать его.
Программа выкупа работает как адресный обратный выкуп. Вместо того чтобы «печатать» новые деньги, Минфин США использует уже имеющиеся у него средства, чтобы выкупать у инвесторов более старые, труднореализуемые облигации, повышая ликвидность, но не меняя общий объём долга.
С 9 сентября максимальный объём каждой операции выкупа на участках рынка со сроками 10–20 и 20–30 лет как минимум удвоится: с $2 млрд (€1,7 млрд) до $4 млрд (€3,4 млрд). Программа продлится до следующего квартального размещения 4 ноября.
По словам Минфина США, это изменение отражает «сильный спрос со стороны участников рынка» на этом участке кривой доходности, однако момент для принятия решения выбран отнюдь не случайно.
Доходность 30-летних облигаций во вторник поднялась до максимума с 2007 года на фоне того, что аналитики назвали «забастовкой покупателей», продолжающейся с конца июня и усугублённой растущим предложением корпоративных облигаций, выпуск которых связан с расходами на дата-центры для ИИ.
После объявления в среду доходности ожидаемо снизились: по 30-летним бумагам примерно на 9 базисных пунктов, по 10-летним — примерно на 6, а индексам Уолл-стрит это придало импульс к росту.
На вопрос, следует ли американцам беспокоиться из-за такой волатильности, президент США Дональд Трамп лишь ответил: «Нет, не думаю».
Однако далеко не всех убеждает, что эти меры достаточно радикальны.
Масштаб расширения программы выглядит скромным по сравнению с рынком казначейских бумаг на $32 трлн (€27,5 трлн), который она призвана стабилизировать. Известный экономист Мохамед Эль-Эриан предположил, что чрезмерная реакция рынка отражает скорее надежды на более масштабное вмешательство в будущем, чем непосредственный эффект от самих выкупов.
Главный экономист по США в Jefferies Томас Саймонс заявил, что объявление нарушило привычную для Минфина манеру последовательного и заблаговременного информирования о своих планах заимствований и выглядело импровизацией, «выстрелом от бедра».
Как госдолг США добрался до $40 трлн
Эта сумма долга, подтверждённая данными Минфина США по состоянию на вторник, включает $32,27 трлн (€27,75 трлн), находящиеся в руках частных и институциональных инвесторов, и $7,78 трлн (€6,69 трлн) внутригосударственных обязательств.
Эта отметка была достигнута примерно на два финансовых года раньше, чем ожидалось: в мае 2023 года Бюджетное управление Конгресса прогнозировало, что порог будет преодолён лишь в 2028-м. Даже по меркам последних лет рост оказался стремительным: уровень в $39 трлн (€33,5 трлн) был зафиксирован только в марте, а $38 трлн (€32,6 трлн) — в октябре прошлого года.
Только за первые десять месяцев текущего финансового года правительство США заняло $1,8 трлн (€1,5 трлн) — уже больше, чем за весь прошлый год, поскольку расходы на социальное обеспечение, медицинскую программу Medicare, оборону и обслуживание долга продолжают обгонять доходы бюджета.
«Государственный долг — это не просто цифра в балансе правительства», — отметил президент Центра по работе с генеральными директорами при Conference Board Дэвид Янг, подчеркнув, что он влияет на финансовые решения, которые американцы принимают каждый день.
Обе истории подпитывают друг друга.
Чем больше долговая нагрузка, тем осторожнее инвесторы относятся к долгосрочному кредитованию, что подталкивает доходности вверх. В свою очередь более высокие доходности увеличивают расходы правительства на проценты, ещё больше раздувая долг, который Минфину США придётся рефинансировать.
Расширение программы выкупа, объявленное в среду, может ослабить давление здесь и сейчас, но никак не снижает темпы заимствований, которые его порождают.