ФРС повысила ключевую ставку на 0,25 п.п., до 3,75–4% – это первое повышение с июля 2023 года, единогласно одобренное 12 голосами против нуля и ставящее главу Кевина Уорша в открытую оппозицию президенту, который его назначил.
Кевин Уорш в своем первом решении во главе ФРС пошёл наперекор президенту США Дональду Трампу — и сделал это при полной поддержке всего комитета.
РЕКЛАМА
РЕКЛАМА
В среду Федеральный комитет по операциям на открытом рынке повысил ставку, прервав удерживавшийся с декабря диапазон 3,5–3,75 %, и завершил паузу, которую становилось всё сложнее объяснить на фоне роста цен, подогреваемых удорожанием энергоресурсов.
Решение было принято единогласно: 12 голосов «за», ни одного «против».
Это принципиально, потому что давление на Федрезерв шло сразу с двух сторон: в июле три главы региональных резервных банков выступили за повышение ставки, тогда как Белый дом в течение нескольких месяцев настаивал на её снижении.
Ни одна из этих крайних позиций не набрала поддержки.
На момент написания заметной реакции рынков на решение почти не последовало, вероятно потому, что повышение ставки было широко ожидаемо.
Заявление, сведённое к сути
Не менее примечательным, чем само решение, стало и то, как ФРС о нём сообщила.
Заявление уместилось в три коротких абзаца — лишь малую часть от привычного объёма, без каких‑либо намёков на дальнейшие шаги и без обтекаемых формулировок.
«Инфляция остаётся повышенной», — говорилось в документе, при этом отмечалось, что «сегодняшнее решение по денежно‑кредитной политике поспособствует более своевременному возвращению к целевому уровню Комитета в 2 %».
Формулировка «более своевременному» фактически означает признание того, что процесс возвращения к цели шёл слишком медленно.
Далее последовала фраза, которую ФРС почти никогда не использует: «Комитет обеспечит ценовую стабильность». Не «стремится обеспечить», не «привержен цели», а именно «обеспечит».
Оценка состояния экономики также была выдержана в уверенном тоне.
Деловая активность, по словам ФРС, «растёт уверенными темпами», внутренние расходы «проявляют устойчивость», рост производительности «сильный», инвестиции в основной капитал остаются «значительными», а рост занятости «успевает за расширением рабочей силы».
При этом, признала ФРС, неопределённость остаётся повышенной, в том числе из‑за «геополитических событий» — так в документе обозначена война с Ираном.
Описав экономику как здоровую, комитет фактически снял аргумент о том, что более высокие ставки могут подорвать рост, — именно на этом настаивал президент Дональд Трамп.
Статистика не оставила выбора
К этому решению ФРС шла несколько месяцев.
В июле три главы региональных резервных банков проголосовали с особым мнением в пользу повышения ставки — наибольшее расхождение мнений в одном направлении с 2016 года. После заседания ещё несколько чиновников заявили, что готовы действовать, если инфляция не пойдёт на спад, чего так и не произошло.
Индекс расходов на личное потребление, который ФРС считает предпочтительным индикатором инфляции, составил 3,7 % в июне и в июле, а базовый показатель — 3,3 %. До того как война с Ираном спровоцировала рост цен на топливо, базовая инфляция держалась на уровне 3 %.
Потребительские цены в августе остались на уровне 3,4 % в годовом выражении, однако их помесячный рост в 0,4 % стал максимальным с мая, что свидетельствует о передаче энергетического шока в экономику. Инфляция превышает целевой ориентир в 2 % уже более пяти лет.
Фактически Уорш связал себя обязательствами ещё в августе на симпозиуме в Джексон‑Хоул, заявив, что ему «трудно было бы охарактеризовать общие финансовые условия как сдерживающие» и предупредив, что, если базовая инфляция не начнёт «очевидно и достаточно быстро» приближаться к целевому уровню, у ФРС «останется работа».
Рынки восприняли его слова всерьёз: согласно индикатору FedWatch биржи CME, вероятность повышения ставки к сегодняшнему заседанию превышала 90 %.
Вопреки президенту, который его назначил
Между тем президент США Дональд Трамп месяцами требовал обратного, настаивая, что в стране должны быть самые низкие процентные ставки в мире, и во многом выбрал Уорша, рассчитывая, что тот это обеспечит.
Сам Уорш во время борьбы за пост также заявлял, что ставки могут быть снижены.
Ситуацию обострило отношение к его предшественнику: Джерома Пауэлла публично критиковали за чрезмерную осторожность, а Минюст США даже возбудил уголовное расследование в связи с его показаниями в Конгрессе.
Сегодняшнее решение может также способствовать восстановлению репутации ФРС как независимого института.
Технические параметры говорят о том, что ФРС закрепляется на новом уровне ставок.
С четверга процент по резервным остаткам повышается до 3,90 %, ставка по первичным кредитам — до 4 %, операции постоянного репо также будут проводиться под 4 %. О повышении дисконтной ставки попросили семь региональных резервных банков.
Согласно обновлённой «точечной диаграмме» ФРС, 12 из 18 руководителей ожидают ещё одно повышение на 0,25 процентного пункта до конца года, что поднимет ставку до 4,125 %, тогда как четверо прогнозируют рост до 4,375 %.
Жёсткий сигнал распространяется далеко за пределы 2026 года: 14 членов руководства считают, что к концу 2027‑го ставка будет выше нынешнего уровня, а медианный прогноз на 2028 год составляет 3,9 % против ожидавшихся ранее 3,4 %.
Оценка долгосрочной равновесной ставки также поднялась — до 3,2 %, что говорит о том, что всё больше чиновников убеждены: нейтральный уровень процентных ставок повысился, и экономисты ожидают дальнейшего пересмотра этих оценок.