ФРС повысила ключевую ставку на четверть пункта, до 3,75–4%, впервые с июля 2023 года; единогласное решение 12–0 противопоставляет председателя Кевина Уорша назначившему его президенту Трампу
В своем первом решении на посту главы ФРС Кевин Уорш пошёл наперекор президенту США Дональду Трампу и сделал это при полной поддержке комитета.
РЕКЛАМА
РЕКЛАМА
В среду Комитет по операциям на открытом рынке ФРС повысил ставку, завершив период паузы, в течение которого с декабря она удерживалась в диапазоне 3,5–3,75 %, хотя рост стоимости энергоносителей всё сильнее подталкивал цены вверх.
Решение было принято единогласно: 12 голосов "за", ни одного возражения.
Это принципиально важно: давление было с обеих сторон — три президента региональных резервных банков ещё в июле голосовали за повышение, тогда как Белый дом на протяжении месяцев требовал снижения ставок.
В итоге никто не поддержал ни один из этих крайних вариантов.
На момент подготовки материала реакция рынков на решение остаётся сдержанной, вероятно потому, что повышение ставки было широко ожидаемо.
С другой стороны, Дональд Трамп уже негативно высказался в соцсетях, заявив, что "процентные ставки в США должны быть на уровне 1 %, или ниже [...]".
Коммюнике без лишних слов
Не менее примечательным, чем само решение, оказалось и то, как ФРС его представила.
Заявление уложилось в три коротких абзаца — лишь малая часть от привычного для рынков объёма, без каких-либо намёков на будущие шаги и оговорок.
"Инфляция остаётся повышенной", — говорится в документе, где также отмечается, что "сегодняшнее решение по денежно-кредитной политике способствует более своевременному возвращению к целевому уровню Комитета в 2 %".
Использование слова "более своевременному" подразумевает негласное признание того, что процесс возврата к цели был слишком медленным.
И далее следует фраза, которую ФРС почти никогда не употребляет: "Комитет обеспечит ценовую стабильность". Не "стремится обеспечить", не "привержен цели". Именно "обеспечит".
Оценка экономической ситуации также выдержана в уверенном тоне.
Деловая активность "расширяется устойчивыми темпами", внутренние расходы "проявляют устойчивость", рост производительности "сильный", инвестиции в основной капитал "значительные", а прирост рабочих мест "соответствует увеличению численности рабочей силы".
При этом, как подчёркивает ФРС, уровень неопределённости остаётся повышенным, в том числе из-за "геополитических событий" — так в её формулировке обозначена война с Ираном.
Описав экономику как находящуюся в хорошем состоянии, комитет фактически отбросил аргумент о том, что более высокие ставки могут повредить росту, именно на этом доводе настаивал президент США Дональд Трамп.
Связанные данными
К такому решению ФРС шла несколько месяцев.
В июле три президента региональных резервных банков ФРС высказались в пользу повышения — самое многочисленное расхождение в одну сторону с 2016 года. Несколько других представителей затем заявляли, что готовы поддержать шаг, если инфляция не начнёт снижаться, чего так и не произошло.
Предпочитаемый показатель ФРС — индекс расходов на личное потребление (PCE) — составил 3,7 % в июне и июле, а базовая инфляция достигла 3,3 %. До того как война с Ираном спровоцировала скачок цен на топливо, базовый показатель держался на уровне 3 %.
Индекс потребительских цен в августе остался на отметке 3,4 %, причём месячный прирост в 0,4 % стал максимальным с мая — свидетельство того, что энергетический шок передаётся дальше по цепочке цен. Инфляция превышает целевой уровень 2 % уже более пяти лет.
Фактически Уорш взял на себя обязательство ещё в августе на симпозиуме в Джексон-Хоуле, заявив, что ему "сложно было бы охарактеризовать общие финансовые условия как ограничительные" и предупредив: если базовая инфляция не приблизится к цели "ясно и с достаточной скоростью", для ФРС "останется работа".
Рынок воспринял эти слова буквально: по данным инструмента FedWatch биржи CME, вероятность повышения ставки до сегодняшнего заседания оценивалась более чем в 90 %.
Вопреки президенту, который его назначил
Президент США Дональд Трамп в течение месяцев требовал прямо противоположного, настаивая на том, что в стране должны быть самые низкие процентные ставки в мире, и отчасти выбрал Уорша именно в расчёте на то, что тот их обеспечит.
Сам Уорш, добиваясь назначения, тоже говорил, что ставки можно снизить.
Отношение к его предшественнику лишь обострило ситуацию: Джером Пауэлл подвергался публичным нападкам за то, что действует слишком медленно, а Министерство юстиции США даже открыло уголовное расследование в связи с его показаниями в Конгрессе.
Сегодняшнее решение может частично восстановить в глазах общественности независимость Федеральной резервной системы как института.
Технические параметры свидетельствуют, что ФРС намерена закрепиться на новом уровне ставок.
С четверга процент по резервным остаткам повышается до 3,90 %, ставка первичного кредитования — до 4 %, а постоянные операции обратного репо будут проводиться под 4 %. Семь региональных резервных банков запросили повышение учётной ставки.
Новая диаграмма прогнозов ФРС («dot plot») показывает, что 12 из 18 чиновников ожидают ещё одно повышение на 0,25 процентного пункта до конца года, до уровня 4,125 %, тогда как четверо предполагают рост ставок до 4,375 %.
Ястребиный сигнал распространяется далеко за пределы 2026 года: 14 членов комитета считают, что к концу 2027 года ставки будут выше нынешнего уровня, а медианный прогноз на 2028 год составляет 3,9 % против ожидавшихся ранее 3,4 %.
Долгосрочная ставка также повышена — до 3,2 %, что свидетельствует: всё больше чиновников убеждены, что нейтральный уровень процентных ставок поднялся, и многие экономисты ожидают дальнейшего движения вверх.