Доходности долгосрочных госбондов европейских стран остаются возле максимумов за десятилетия, так как опасения из‑за инфляции и ставок поддерживают распродажу.
Доходности государственных облигаций снова резко выросли на этой неделе; по некоторым бумагам они поднялись до уровней, в последний раз наблюдавшихся во время мирового финансового кризиса, поскольку обостряющийся конфликт на Ближнем Востоке грозит надолго удержать высокими цены на энергоносители и, соответственно, инфляцию.
РЕКЛАМА
РЕКЛАМА
Поскольку конфликт не демонстрирует признаков скорого завершения, инвесторы готовятся к новой волне инфляции, которая может вынудить центральные банки ещё больше ужесточить денежно-кредитную политику, делая заимствования более дорогими.
Прогноз по поставкам нефти ещё больше ухудшился после того, как йеменские повстанцы-хуситы, поддерживаемые Ираном, нанесли удары по ряду саудовских энергетических объектов и продвинулись к проливу Баб-эль-Мандеб.
Этот водный путь является важным альтернативным маршрутом для мировых поставок энергоресурсов, поскольку Ормузский пролив де-факто остаётся практически закрытым, а боевые действия между вооружёнными силами США и Ирана не демонстрируют признаков ослабления.
Международный эталон Brent в последние дни торгуется выше 100 долларов за баррель. В пятницу утром ближайший фьючерсный контракт стоил чуть менее 106 долларов за баррель.
Стоимость заимствований для правительств в Европе резко выросла после того, как Европейский центральный банк в четверг повысил процентные ставки, подняв депозитную ставку с 2,25 до 2,5 % и предупредив, что инфляция может «надолго оставаться заметно выше целевого уровня».
Более высокий прогноз по инфляции и более жёсткий, чем ожидалось, тон ЕЦБ подтолкнули инвесторов к пересмотру ожиданий в пользу дальнейшего повышения ставок.
Доходность 10-летних немецких бундов в пятницу утром составляла около 3,5 %. Аналогичные французские бумаги приносили примерно на 94 базисных пункта больше — около 4,44 %. Доходность 10-летних итальянских облигаций находилась на уровне примерно 4,37 %, испанских — около 3,96 %.
Доходность 10-летних государственных облигаций Великобритании в пятницу снизилась до около 5,35 %, поскольку цены на энергоносители отступили от максимумов четверга накануне важного отчёта по инфляции в США.
В четверг доходность 10-летних гилтов поднималась до 5,378 %, максимума с 2007 года. Доходности 20- и 30-летних бумаг выросли до 5,895 и 5,948 % соответственно — это наивысшие уровни с 1998 года.
Одновременно доходности долгосрочных казначейских облигаций США обновили многолетние максимумы после публикации данных о росте оптовой инфляции, усилив ожидания того, что Федеральная резервная система может повысить процентные ставки на следующей неделе.
Доходность 30-летних казначейских бумаг США в пятницу превысила 5,38 %, что является максимальным значением с 2007 года. Доходность 10-летних Treasuries приблизилась к внимательно отслеживаемой отметке 5 % и в пятничное утро в Европе находилась около 4,95 %, то есть близко к своему максимальному уровню за три года.
Дополнительное давление оказало объявление Минфина США о выкупе облигаций лишь на 5,2 млрд долларов при лимите операции в 6 млрд и при том, что инвесторы предложили к выкупу 10,5 млрд долларов.
В Азии доходность 10-летних гособлигаций Японии поднялась до около 2,98 %, лишь немного не дотягивая до отметки в 3 %, которой она в начале месяца достигла впервые с 1996 года.
Долг, связанный с ИИ, конкурирует за капитал инвесторов
Правительства пытаются привлечь инвесторов в момент, когда на мировые рынки одновременно выходит огромный объём долга, связанного с искусственным интеллектом.
Крупнейшие поставщики облачных услуг, включая Alphabet и Amazon, с начала 2026 года разместили облигации более чем на 200 млрд долларов — это более чем вдвое превышает объём заимствований за весь прошлый год, следует из данных LSEG, на которые ссылается Reuters.
Более широкая оценка Goldman Sachs, включающая долги, связанные с дата-центрами и другой инфраструктурой ИИ, оценивает объём таких выпусков почти в 500 млрд долларов по состоянию на начало августа.
Американские технологические компании всё активнее выходят на рынок облигаций еврозоны, чтобы финансировать свои инвестиции. По оценке, приведённой в блоге ЕЦБ от 31 августа, их совокупные капитальные затраты к 2028 году превысят 1 трлн долларов.
На евро уже приходится почти 10 % объёма обращающихся облигаций, выпущенных этими гипермасштабными облачными провайдерами. Их выход на рынок расширяет возможности европейских инвесторов по вложениям в технологические компании.
Это особенно важно, поскольку доля технологического сектора в облигационных индексах еврозоны значительно меньше: его вес составляет примерно треть от аналогичного показателя в сопоставимых индексах США.
Исследователи ЕЦБ отмечают, что рост присутствия таких гипермасштабных технологических компаний со временем может привести к удорожанию заимствований в разных секторах. Инвесторы могут продавать или избегать других облигаций, чтобы освободить место в своих портфелях для крупных выпусков бумаг технологических компаний, тем самым вынуждая конкурирующих заёмщиков предлагать более высокую доходность.
По их словам, это давление теоретически может распространиться и на государственные, и на наднациональные облигации. Однако они подчеркнули, что на момент анализа подобных эффектов переноса в еврозоне не наблюдалось, что объясняется пока ещё ограниченным масштабом заимствований крупных технологических компаний и устойчивостью рынков гособлигаций.