Несмотря на впечатляющий рост котировок, аналитики Bank of America повысили рекомендацию по акциям Soitec SA до «покупать» и прогнозируют ещё до 90 % потенциала роста.
Малоизвестная французская полупроводниковая компания в 2026 году превратилась в одного из крупнейших биржевых бенефициаров бума искусственного интеллекта в Европе, благодаря технологии, которую способны воспроизводить лишь немногие конкуренты.
РЕКЛАМА
РЕКЛАМА
Акции Soitec SA с начала года подорожали почти в семь раз: с примерно 23 евро в начале января до около 154 евро к полудню понедельника в Париже.
И это при том, что по итогам прошлого финансового года компания отчиталась о падении годовой выручки на 34 %.
Теперь Bank of America полагает, что бумаги могут почти удвоиться еще раз.
В пятницу американский банк повысил рекомендацию по Soitec с «нейтрально» до «покупать» и увеличил целевую цену со 152 до 300 евро, что подразумевает потенциал роста более чем на 90 %.
Из-за чего же разгорелось это ралли и настолько ли оно завязано на одном единственном продукте?
Французская компания, стоящая за ключевой технологией для ИИ
Soitec не производит процессоры, на которых обучаются модели искусственного интеллекта. Она выпускает инженерные кремниевые пластины, на основе которых другие полупроводниковые компании создают свои чипы.
Штаб-квартира компании находится в Бернене под Греноблем; она была выделена из французского научного центра CEA-Leti в 1992 году.
В Soitec работает более 2000 человек, портфель патентов включает более 4700 разработок.
В начале октября корреспондент Euronews Валери Гориа побывала на производственных площадках Soitec для цикла «Made in Europe».
В чистых комнатах кремниевые пластины проходят десятки технологических операций, что позволяет компании работать с невероятно тонкими слоями материала.
«Наша задача - бежать быстрее конкурентов», - сказал в интервью Euronews директор по технологиям Кристоф Малевиль.
Такая экспертиза становится все более востребованной по мере того, как дата-центрам ИИ приходится передавать между процессорами колоссальные объемы данных.
Кремниевая фотоника предлагает более быстрый и энергоэффективный вариант связи по сравнению с традиционными медными линиями, используя вместо электрических сигналов свет.
Soitec поставляет специализированные кремниевые пластины для производства таких оптических чипов, что делает ее ключевым игроком на растущем рынке инфраструктуры ИИ.
Однако первыми на это обратили внимание не на Уолл-стрит.
11 марта анонимный пользователь соцсети X под псевдонимом Serenity, у которого тогда было около 100 000 подписчиков, заявил, что сформировал крупную позицию в акциях Soitec. По его словам, компания практически монополизировала рынок пластин для оптических линий связи в системах ИИ, а ее бумаги способны утроиться в цене в течение двух лет.
В тот день акции Soitec подскочили на 16 %, а за две сессии прибавили почти 30 %, хотя компания не публиковала никаких сообщений, объясняющих ралли.
Почему Bank of America говорит о почти монопольном положении Soitec в фотонике для ИИ
«По нашим оценкам, сейчас на долю Soitec приходится около 95 % рынка поставок пластин Photonics-SOI», - пишут аналитик Bank of America Оливер Вонг и его коллеги.
Конкуренты, в том числе тайваньская GlobalWafers, пытаются выйти на этот рынок.
Тем не менее в банке ожидают, что технологическое превосходство и десятилетия производственного опыта помогут Soitec удержать доминирующее положение.
Это преимущество может стать еще более значимым по мере укрупнения дата-центров ИИ и роста потребности в оптических соединениях между процессорами.
По оценкам Bank of America, суммарная площадь пластин, необходимых для производства фотонных чипов, в 2026-2030 годах будет увеличиваться примерно на 60 % в год.
Иными словами, спрос на материалы Soitec может расти заметно быстрее, чем количество самих процессоров для ИИ.
Последние прогнозы компании уже говорят о резком ускорении роста.
В сентябре Soitec заявила, что в финансовом году, который завершится в марте 2027 года, выручка в сегменте фотоники составит 2,5-3 размера от показателя предыдущего года.
Она также прогнозирует рост общей выручки за сентябрьский квартал примерно на 50 %.
Параллельно Soitec рассчитывает заключить многолетние соглашения о загрузке мощностей с восьмью из примерно десяти крупнейших клиентов в области фотоники.
Такие контракты сделают будущий спрос более предсказуемым и создадут основу для инвестиций в расширение производственных мощностей.
Как ИИ может изменить рентабельность Soitec
Еще недавно бизнес Soitec в значительной степени зависел от рынка смартфонов, который в прошлом финансовом году обеспечивал около половины ее выручки.
Однако во втором квартале календарного года на более широкий подраздел Edge & Cloud AI пришлось уже 57 % продаж.
Bank of America ожидает, что эта трансформация ускорится.
По прогнозам банка, выручка в фотонике вырастет с 92 млн евро в 2026 финансовом году до примерно 680 млн евро в 2029-м.
Это будет почти половина ожидаемой совокупной выручки группы в 1,43 млрд евро против всего 16 % в прошлом финансовом году.
Еще важнее, что прибыльность может расти даже быстрее, чем выручка.
По оценкам банка, с каждого евро выручки после затрат на сырье в производстве пластин для фотоники остается около 80 центов против 56 центов по другим продуктам Soitec.
По мере того как фотоника будет занимать все большую долю в бизнесе, Bank of America прогнозирует рост валовой маржи компании с 16 до 44 % к 2029 финансовому году.
«Мы считаем, что валовая маржа на уровне 16 % в 2026 финансовом году стала для Soitec точкой дна», - отмечают Вонг и его коллеги.
Ожидаемое восстановление лежит в основе их прогноза прибыли на акцию в 10,62 евро в 2029 финансовом году, что примерно на 71 % выше консенсус-прогноза аналитиков Visible Alpha.
Почему ралли почти на 600 % все еще связано с серьезными рисками
Преобразование Soitec далеко от завершения.
В 2026 финансовом году годовая выручка сократилась на 34 %, до 592 млн евро, а продажи в сегменте мобильных коммуникаций обвалились на 43 %.
Подразделение смартфонов в июньском квартале сократилось еще на 10 %, поскольку клиенты продолжали снижать запасы.
По прогнозам Bank of America, мобильный бизнес достигнет дна в текущем финансовом году, однако восстановление отнюдь не гарантировано.
Для удовлетворения растущего спроса на фотонику также потребуются крупные инвестиции.
Банк ожидает, что в ближайшие месяцы Soitec объявит о расширении своего завода в Сингапуре, на что может потребоваться около 700 млн евро.
Еще одна проблема - оценка компании на рынке.
При цене около 154 евро за акцию Soitec торгуется с коэффициентом цена/прибыль почти 96 по прогнозу Bank of America на финансовый год, который завершится в марте 2027 года.
Такая высокая оценка делает инвесторов уязвимыми, если расходы на инфраструктуру ИИ начнут замедляться или наберут силу конкурирующие технологии.
Отчет за первое полугодие Soitec представит 18 ноября, и это станет очередной проверкой ее амбициозных прогнозов роста.
В начале 2026 года инвесторов больше всего беспокоили падающие продажи смартфонов и ухудшающаяся прибыльность.
Сегодня же Soitec все чаще воспринимают как ключевого поставщика для мировой индустрии ИИ.
Вопрос в том, сможет ли фотонный бизнес компании расти достаточно быстро, чтобы оправдать курс акций, который, возможно, уже заложил в себя чрезвычайное преображение Soitec.
Настоящий материал носит исключительно информационный и образовательный характер и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией, а также предложением купить либо продать какие-либо финансовые инструменты. Перед принятием инвестиционных решений читателям следует самостоятельно провести анализ и проконсультироваться с квалифицированным финансовым консультантом. Инвестиции связаны с риском, включая риск потери капитала. Прошлые результаты не гарантируют будущей доходности.