Shein намерена выйти на биржу Гонконга в сентябре с оценкой до $27 млрд (€23,1 млрд) — намного ниже пиковых $100 млрд в 2022‑м. Европа остаётся ключевым рынком, но новые таможенные правила и усиленный надзор регуляторов угрожают её бюджетной модели.
Основанный в Китае онлайн-ритейлер в понедельник начал размещение своих акций в Гонконге и ожидает, что торги начнутся 1 сентября. Компания рассчитывает привлечь до 1,77 млрд долларов (1,5 млрд евро).
РЕКЛАМА
РЕКЛАМА
Shein сообщила, что направит вырученные средства на укрепление своих технологий, бренда и международных операций. Речь, в частности, идёт о найме большего числа местных сотрудников в отделах продаж и маркетинга на ключевых рынках, таких как Европа, хотя проспект не предусматривает отдельной статьи для её европейской экспансии.
Согласно заявке Shein, компания намерена разместить почти 280 млн акций по цене от 47,60 до 49,50 гонконгского доллара. Окончательная цена предложения должна быть согласована к 28 августа и официально объявлена 31 августа, за день до запланированного выхода на биржу.
Выход на биржу последовал за несколькими годами попыток разместиться в Нью-Йорке и Лондоне. Shein, основанная в Китае, но сейчас базирующаяся в Сингапуре, в июле получила одобрение китайских регуляторов на листинг в Гонконге.
Тем временем стоимость компании резко снизилась.
«Пиковая оценка Shein составляла около 100 млрд долларов в 2022 году, чему способствовало её уникальное положение на глобальном розничном рынке», – говорил до последнего объявления Дэн Коутсворт, глава отдела рынков в AJ Bell.
Стремительный рост Shein частично был обеспечен её успехом в продвижении недорогой, ориентированной на тренды одежды в социальных сетях, прежде всего в TikTok. Эта стратегия оказалась особенно эффективной в период пандемии COVID-19.
Компания отчиталась о годовой чистой прибыли в 2,06 млрд долларов в 2025 году, однако в первом квартале 2026 года перешла к квартальному убытку в 99 млн долларов.
Перелом произошёл после того, как Соединённые Штаты отменили льготу по таможенным пошлинам для посылок с низкой стоимостью, хотя в Shein заявили, что убыток частично связан и с разовой учётной корректировкой.
Почему Европа так важна для Shein
Европа занимает центральное место в бизнесе Shein. На Европейский союз и Соединённое Королевство в 2025 году пришлось 14,8 млрд долларов (12,7 млрд евро) выручки, что эквивалентно 35,4% глобального дохода. Это был крупнейший из раскрытых региональных рынков Shein.
В период с августа 2025-го по январь 2026-го у Shein в среднем было около 156 млн уникальных пользователей в месяц в ЕС, что выводит компанию в число крупнейших онлайн-маркетплейсов континента. В эту цифру входят и пользователи, которые в итоге ничего не покупали.
Европа, таким образом, одновременно остаётся ключевым драйвером роста Shein и одним из её крупнейших источников рисков. Компания должна либо взять новые издержки на себя, либо повышать цены, что может ослабить её главное конкурентное преимущество, благодаря которому она привлекла клиентов.
С учётом размеров региона даже относительно небольшое падение продаж или маржи прибыли может заметно повлиять на глобальные показатели Shein.
Кроме того, новые таможенные сборы в ЕС и регуляторные расследования представляют серьёзную угрозу для её модели сверхнизких цен.
1 июля в ЕС была отменена льгота по таможенным пошлинам для посылок стоимостью до 150 евро. Временно введён сбор в размере 3 евро за каждую отдельную категорию товаров в затронутой посылке, а на более поздний срок, в 2026 году, планируется и общеевропейский сбор за обработку.
У Shein 18 складов в Европе, однако её цепочка поставок по-прежнему в значительной степени зависит от Китая: более 90% её глобальной выручки в 2025 году пришлось на товары, хранящиеся на центральных китайских складах.
В проспекте указано, что на изменения в ЕС Shein планирует ответить повышением цен на часть товаров, увеличением запасов на местных складах, расширением локальной логистики и усилением соблюдения торговых правил.
«В краткосрочной перспективе наши продажи в Европе могут пострадать, поскольку мы будем повышать цены, чтобы частично компенсировать рост издержек, тогда как долгосрочные последствия пока слишком рано оценивать в полной мере».
Перед Shein стоит сложная задача: повышение цен может защитить её маржу, но одновременно подрывает имидж бренда как поставщика максимально дешёвой продукции, который был одним из ключевых конкурентных преимуществ.
5 ноября 2025 года Shein открыла свой первый постоянный офлайн-магазин в универмаге BHV Marais в Париже, тогда как ранее компания полагалась на временные pop-up-точки. Это событие подчеркнуло важность французского рынка для компании, но одновременно вызвало протесты со стороны политиков, отраслевых объединений и давно работающих модных брендов.
Shein планирует направить около 40% чистой выручки от IPO – примерно 5,25 млрд гонконгских долларов (570 млн евро) – на маркетинг и укрепление своего глобального присутствия в течение ближайших четырёх лет.
Речь идёт о цифровой рекламе, крупных имиджевых кампаниях и расширении местных команд по продажам и маркетингу. Европа названа одним из ключевых рынков, однако Shein не уточняет, какая часть этого бюджета будет потрачена в регионе.
Судебные тяжбы в Европе
Присутствие Shein в Европе всё больше омрачают критики, обвиняющие компанию в нарушениях трудовых прав, чрезмерном вреде окружающей среде и нарушении прав интеллектуальной собственности.
Ранее в комментарии AFP Shein заявляла, что придерживается политики «нулевой терпимости» к принудительному труду, заказывает независимые аудиты поставщиков и требует от них соблюдения своих трудовых стандартов. Компания также утверждает, что её производственная модель «радикально сокращает количество отходов».
Shein неоднократно обвиняли и в нарушении авторских прав: в июле компания сообщила, что сталкивается более чем с 40 судебными исками по этой тематике.
Ещё одним препятствием стал февраль этого года, когда Европейская комиссия начала расследование в отношении соблюдения компанией требований Закона о цифровых услугах (Digital Services Act).
Проверка касается механизмов Shein по борьбе с незаконной продукцией, возможных элементов, делающих платформу потенциально затягивающей, а также прозрачности её рекомендательных систем. В случае признания несоответствия требованиям компании грозит штраф до 6% её годового глобального оборота, а также предписания изменить работу платформы.
Отдельно Франция приняла законодательство, направленное на снижение экологического воздействия текстильной отрасли.
Закон ограничивает рекламу компаний ультрабыстрой моды и вводит экологические сборы до 12 евро за единицу продукции в 2026 году, которые с 2030-го должны вырасти до 20 евро. Эти меры вступают в силу 1 сентября.
Французские власти также наложили на Shein штрафы на более чем 210 млн евро с 2025 года, в том числе за экологические нарушения и нарушения прав потребителей.
Инвестиции в Shein
В отличие от SpaceX, которая зарезервировала необычно большую часть июньского размещения для частных инвесторов, Shein не проводит публичное предложение для рядовых европейских частных инвесторов. В проспекте говорится, что публичное размещение не было одобрено ни в одной юрисдикции за пределами Гонконга, а международная часть предложения в основном ориентирована на институциональных и профессиональных инвесторов.
Тем не менее европейские частные инвесторы смогут купить акции Shein после начала торгов, если их брокер предоставляет доступ к Гонконгской фондовой бирже.
Комментируя недавние финансовые результаты Shein,Коутсворт noted: «Несмотря на то что Shein зарабатывает миллиарды долларов в год, тенденция остаётся негативной». Чистая прибыль компании снизилась с 3,4 млрд долларов (2,9 млрд евро) в 2024 году до 2 млрд долларов (1,7 млрд евро) в 2025-м, а в первом квартале 2026 года Shein зафиксировала чистый убыток в 99 млн долларов. «Рост чистой выручки в последние годы замедлился, а маржа была сильно сжата», – добавил аналитик.
«Дело усугубляется тем, что китайский соперник Temu превратился в серьёзного конкурента Shein и отнял у неё часть рынка. Война в Иране также негативно сказалась на Shein, поскольку она ударила по спросу, повысила издержки и привела к задержкам доставки на отдельных рынках», – сказал Коутсворт.
По словам аналитика, потенциальный будущий рост Shein может обеспечиваться её ориентированной на данные производственной моделью и способностью быстро реагировать на изменение потребительских предпочтений.
«Оптимистичный сценарий заключается в том, что Shein обладает значительными масштабами и гибкостью, что позволяет ей быстро выводить новые дизайны на рынок и оперативно понимать, что пользуется спросом, а что нет», – отметил Коутсворт.
По данным Shein, компания может пополнять запасы популярных товаров всего за пять дней, а число активных клиентов достигало 281 млн по состоянию на конец марта 2026 года.
Её маркетплейс, позволяющий сторонним продавцам и брендам напрямую продавать товары клиентам, может также открыть путь к выходу в новые товарные категории и на новые географические рынки.
При этом более низкая оценка может представлять возможность для инвесторов, готовых к риску. «Сниженная оценка может стать шансом для контрарианных инвесторов, которые считают, что потенциальное вознаграждение перевешивает длинный список рисков», – сказал Коутсворт.