ВВП еврозоны во втором квартале 2026 года вырос лучше прогнозов. Но за этим заголовком скрывается все более неравномерный рост по странам.
Ожидалось, что экономика еврозоны во втором квартале 2026 года потеряет темп.
РЕКЛАМА
РЕКЛАМА
Однако вместо этого она pleasantly удивила.
Предварительная оценка Eurostat показала, что ВВП вырос на 0,4 % по сравнению с предыдущим кварталом, тогда как в первом квартале рост был нулевым и экономисты прогнозировали лишь 0,2 %.
В странах Европейского союза рост ускорился до 0,5 % против 0,1 % кварталом ранее. В годовом выражении экономика также укрепилась, достигнув 1,0 % в зоне евро и 1,2 % по ЕС в целом.
На первый взгляд цифры говорят о том, что блок оказался устойчивее, чем опасались, несмотря на высокие цены на энергоносители и продолжающуюся геополитическую неопределённость.
Но за заголовком скрывается куда более интересная картина.
Рост становится всё более неравномерным.
Ирландия, Литва и Швеция возглавили европейский рост
«Экономика еврозоны во втором квартале значительно превзошла консенсус-прогноз и оказалась даже сильнее нашего повышенного прогноза, несмотря на ценовой шок на рынке энергии, вызванный войной между США и Ираном», – прокомментировал главный экономист по еврозоне в Pantheon Macroeconomics Клаус Вистесен.
Среди стран, уже опубликовавших данные за второй квартал, Ирландия показала самый мощный прирост: ВВП подскочил на 3,9 %.
По расчётам Pantheon Macroeconomics, один только разворот в Ирландии добавил 0,1 процентного пункта к общему росту ВВП еврозоны.
За ней следует Литва, где экономика выросла на 1,7 %, и Швеция, показавшая рост на 1,4 %.
Юг Европы также остаётся устойчивым. В Португалии ВВП прибавил 0,8 % за квартал, а Испания продолжила опережать крупнейшие экономики еврозоны, показав рост на 0,7 %.
На другом конце рейтинга Бельгия и Австрия фактически застопорились, не показав роста за квартал.
Германия, Франция и Италия тоже выросли, но более медленными темпами, чем ранее.
Крупнейшая экономика Европы растёт медленнее
Экономика Германии увеличилась на 0,2 %, замедлившись по сравнению с 0,4 % в первом квартале, но всё же превысив ожидания рынка, где закладывался рост на 0,1 %.
По словам Вистесена из Pantheon Macroeconomics, данные формируют «картину устойчивости в первой половине года», чему способствовали пересмотренные вверх показатели предыдущих кварталов.
Не менее показательным оказался и состав роста. «Основным драйвером роста ВВП во втором квартале был чистый экспорт, тогда как потребление замедлилось, а инвестиции сократились», – отметил Вистесен, указав, что Германия всё больше опирается на внешний спрос, а не на внутренние расходы, чтобы поддерживать рост экономики.
Франция также вернулась к росту: ВВП увеличился на 0,2 % после сокращения в предыдущем квартале.
Однако детали выглядят менее убедительно.
Вистесен заявил, что «сам по себе отскок роста ВВП обнадёживает, но детали – в особенности по инвестициям – гораздо менее вдохновляющие», указав на слабые капитальные вложения, несмотря на восстановление потребительского спроса.
Если говорить о крупной экономике, которая продолжает разрушать прогнозы, то это Испания.
Рост ВВП ускорился до 0,7 %, продолжив серию результатов, которые стабильно опережают остальные страны еврозоны.
«Испанская экономика, судя по всему, пока не ощутила на себе энергетический шок», – отметила экономист по Европе в Pantheon Macroeconomics Анкита Амаюри.
Активные расходы домохозяйств, устойчивый экспорт, бюджетная поддержка и растущие мощности в сфере возобновляемой энергетики помогли смягчить удар по потребителям от роста цен на энергоносители.
Италия также показала рост на 0,2 %, замедлившись после 0,3 %, но превзойдя ожидания в 0,1 %.
Амаюри предупредила, что «экономика Италии более уязвима к недавнему скачку цен на энергию, чем экономика Испании», что делает страну одной из наиболее подверженных рискам в еврозоне, если стоимость энергии останется высокой во второй половине года.
Еврозона укрепляется, но инфляция вновь даёт о себе знать
В совокупности свежие данные свидетельствуют, что еврозона вошла в лето на более прочной основе, чем ожидали многие экономисты.
Но они также указывают на то, что блок растёт разными темпами. Ирландия показала самый сильный квартальный рост, Испания остаётся самой динамичной среди крупных экономик, тогда как Германия, Франция и Италия растут гораздо скромнее.
Как раз в тот момент, когда рост, по‑видимому, вновь набирает силу, на горизонте появляется новая проблема.
Предварительные оценки инфляции за июль свидетельствуют о том, что ценовое давление в отдельных частях Европы снова усиливается.
Pantheon Macroeconomics оценивает, что общая инфляция в Германии в июле вновь поднялась примерно до 2,7 % с 2,3 % в июне после того, как региональная статистика зафиксировала ускорение роста цен в Баварии, Северном Рейне – Вестфалии, Саксонии и Гессене.
Более жёсткой инфляции сообщила и Испания. Предварительные данные показали, что потребительские цены в июле выросли на 3,5 % в годовом выражении против 3,2 % в июне – это максимальный показатель с мая 2024 года. Базовая инфляция, не учитывающая энергию и необработанные продукты питания, поднялась до 3,0 %.
Теперь внимание переключается на публикацию данных по инфляции в еврозоне в четверг: экономисты ожидают, что годовая инфляция в июле слегка увеличится до 2,9 % с 2,8 % в июне.
Если эти тенденции сохранятся, Европейский центральный банк может оставить возможность ещё одного повышения процентной ставки после лета.