В июне инфляция в зоне евро составила 2,8% и впервые в этом году снизилась, усилив аргументы ЕЦБ оставить ставку по депозитам на уровне 2,25%.
Окончательные данные Eurostat, опубликованные в пятницу, показали замедление годовой инфляции с 3,2 % в мае до 2,8 % в июне — это первое снижение с тех пор, как в январе началось ускорение роста цен. Статистика выходит менее чем за неделю до заседания в четверг, на котором Совет управляющих ЕЦБ примет решение по ставке и решит, стоит ли вслед за первым за почти три года июньским повышением последовать ещё одному шагу.
РЕКЛАМА
РЕКЛАМА
Структура данных скорее говорит в пользу паузы.
Базовая инфляция, не учитывающая цены на энергоносители, продукты питания, алкоголь и табак, замедлилась с 2,6 до 2,4 %, инфляция в энергетике — с 10,8 до 8,5 %, а в секторе услуг — с 3,5 до 3,2 %, при этом общий показатель снизился в 22 из 27 стран ЕС.
Среди четырёх крупнейших экономик еврозоны инфляция в Германии составила 2,4 %, во Франции — 2 %, в Италии — 3 %, в Испании — 3,6 %.
Эти цифры важны в контексте предшествующих событий.
В июне ЕЦБ повысил ставку по депозитным операциям с 2 до 2,25 % — это был первый шаг за почти три года — после того как война в Иране разогнала инфляцию в еврозоне до 3,2 % в мае, максимума с сентября 2023 года.
Вновь разгоревшаяся война в Иране
Проблема в том, что шок, ставший причиной этого повышения, повторяется.
В марте нефть подорожала почти до 120 долларов за баррель, а после заключения в конце июня временного мирного соглашения подешевела примерно до 72 долларов, но в этом месяце перемирие серьёзно пошатнулось.
США и Иран нанесли друг по другу новые удары, Тегеран атаковал суда и пригрозил региональным поставкам энергоресурсов, а Вашингтон восстановил санкции и усилил морскую блокаду, что к пятнице подтолкнуло цену Brent обратно к 87 долларам за баррель.
По оценке ING, эта новая волна напряжённости вновь открыла возможность неожиданного повышения ставки уже в четверг, хотя банк по‑прежнему ждёт паузы, считая более реалистичным второе повышение в сентябре.
Обострение конфликта с участием Ирана
Сложность в том, что шок, стоявший за июньским повышением ставки, вновь даёт о себе знать.
Цены на нефть в марте поднимались почти до 120 долларов за баррель, затем после заключения в конце июня временного мирного соглашения опустились примерно до 72 долларов. Однако в этом месяце перемирие оказалось серьёзно подорвано.
США и Иран обменялись новыми ударами, Тегеран атаковал торговые суда и пригрозил региональным экспортным поставкам энергоресурсов, а Вашингтон восстановил санкции и ужесточил морскую блокаду, что к пятнице вновь подняло цену Brent до 87 долларов за баррель.
По данным ING, новая эскалация вновь делает возможным неожиданное повышение ставки в четверг, хотя банк по‑прежнему ожидает, что ЕЦБ сохранит её без изменений, считая более вероятным второе повышение в сентябре.
Июльское заседание к тому же не сопровождается публикацией новых прогнозов, что даёт политикам возможность дождаться обновлённых оценок экономики, прежде чем предпринимать дальнейшие шаги.
Какие сигналы подаёт Лагард
Выступая несколько недель назад на форуме ЕЦБ в Синтре, президент ЕЦБ Кристин Лагард подчеркнула, что июньское повышение ставки было не «страховочным», а ответом на реальную инфляционную проблему. По её словам, согласно прогнозам ЕЦБ, инфляция вернётся к целевому уровню в 2 % лишь к концу 2027 года, и то при условии дальнейшего ужесточения денежно‑кредитной политики.
Лагард также отказалась заранее привязывать регулятора к какому‑то курсу, заявив, что «прогнозное руководство сейчас не рассматривается», а решения и дальше будут приниматься от заседания к заседанию, исходя из поступающих данных.
ЕЦБ по‑прежнему остаётся единственным из крупных западных центробанков, который уже пошёл на реальное повышение ставки.
Федеральная резервная система США на июньском заседании, первом под председательством Кевина Уорша, сохранила ключевую ставку в диапазоне 3,50–3,75 %, хотя его жёсткая риторика и встревожила рынки.
Банк Англии также оставил базовую ставку без изменений на уровне 3,75 % при соотношении голосов 7–2: двое членов комитета выступили за повышение до 4,0 %. Банк Японии, напротив, поднял свою ставку до 1,0 % — максимума за 31 год.