Ожидается, что ФРС оставит ставку без изменений в среду, за шесть дней до выборов в США, но при инфляции 3,7 % и дорогой нефти инвесторы ждут декабрьского повышения и будут внимательно слушать заявления главы ФРС Кевина Уорша.
Когда в среду в 19:00 по центральноевропейскому времени Федеральная резервная система объявит о своём решении, большинство аналитиков ожидают, что ключевая ставка останется на уровне 3,75–4 % — менее чем за неделю до того, как американцы отправятся голосовать на промежуточных выборах.
РЕКЛАМА
РЕКЛАМА
Однако при инфляции на уровне 3,7 %, рекордно высоких ценах на энергоносители и высокой вероятности нового повышения ставки в декабре инвесторы будут внимательно прислушиваться к председателю ФРС Кевину Уоршу в поисках намёков на дальнейшие шаги регулятора.
По оценкам рынков, вероятность сохранения ставки превышает 90 %, но участники торгов закладывают 73‑процентный шанс повышения на четверть пункта на заседании ФРС 8–9 декабря, согласно инструменту FedWatch группы CME, отслеживающему фьючерсы на процентные ставки.
Такое решение стало бы продолжением сентябрьского повышения ставки — первого за три года. С тех пор ряд высокопоставленных представителей ФРС стараются снять ощущение срочности новых шагов.
Заместитель председателя ФРС Филип Джефферсон в недавней речи обратил внимание на резкий рост стоимости долгосрочных заимствований, добавив: «Мне и моим коллегам предстоит выработать собственную оценку ситуации, и на это может потребоваться больше времени».
Глава Нью‑Йоркского отделения ФРС Джон Уильямс на выступлении в Университете в Баффало высказался в том же духе, заявив, что «поводов для спешки нет».
Политический фактор тоже никуда не исчезает.
«ФРС не хочет ткнуть Белый дом пальцем в глаз за шесть дней до выборов», — считает Джозеф Лаворнья, главный экономист американского подразделения японского банка SMBC и бывший советник администрации Трампа.
Однако сдержанность разделяют не все.
Руководители отделений ФРС в Кливленде и Далласе Бет Хэммак и Лори Логан, которые считают, что ставки всё ещё недостаточно высоки, чтобы остудить инфляцию, могут проголосовать за их повышение, и несогласных на заседании может оказаться до трёх человек.
Инфляция остаётся высокой, а рост экономики — устойчивым
Аргументы в пользу ужесточения политики сохраняются. Потребительские цены в США в сентябре выросли на 3,7 % в годовом выражении против 3,4 % в августе, базовая инфляция, не учитывающая продовольствие и энергию, поднялась до 2,6 %, а оптовые цены подскочили на 6,3 %.
Глава Чикагского ФРС Остан Гулсби назвал такую динамику «обескураживающей», подчеркнув, что нынешний уровень базовой инфляции «неприемлем».
Бензин, который уже три месяца подряд стоит более 4 долларов за галлон, по данным Минтруда США, обеспечил свыше половины сентябрьского роста цен. Дизельное топливо в конце сентября достигло рекордных 6,53 доллара за галлон, что удорожило перевозку практически всех товаров.
Brent, мировая эталонная марка нефти, в понедельник подешевела более чем на 6 % с примерно 117,4 доллара за баррель, максимальной цены закрытия с 19 марта, на фоне кажущегося прогресса дипломатических усилий по урегулированию войны с Ираном.
Во вторник к моменту подготовки материала Brent торговалась в районе 110,8 доллара за баррель, что всё ещё существенно выше примерно 72 долларов, которые нефть стоила до начала войны с Ираном в конце февраля.
Не остаются незамеченными и растущие расходы по займам.
Средняя ставка по ипотеке на 30 лет в США в начале октября достигла 7,4 % — максимума за три года — и лишь на прошлой неделе немного откатилась до 7,32 % против чуть менее 6,2 % год назад. По оценкам исследовательской компании Oxford Economics, рост ставок в этом году лишил возможности купить жильё ещё около 5 млн американских семей.
Ожидания дальнейших повышений способствуют тому, что курс доллара США держится возле максимума за последние полтора года по отношению к основным мировым валютам.
Тем временем экономика скорее сгибается под нагрузкой, чем рушится.
В сентябре работодатели создали лишь 29 тыс. рабочих мест, а уровень безработицы вырос до 4,2 %. Тем не менее экономика США во втором квартале увеличилась на 2,2 % в перерасчёте на год, а модель GDPNow Атлантского ФРС указывает на рост примерно на 3,5 % в третьем квартале.
Следующее серьёзное испытание для экономики последует сразу после заседания.
В четверг в 13:30 по центральноевропейскому времени будут опубликованы предварительная оценка роста ВВП США за третий квартал и сентябрьские данные по предпочитаемому ФРС инфляционному индикатору — ценовому индексу расходов на личное потребление (PCE).
«Представители ФРС, похоже, по‑прежнему настроены ужесточать политику умеренными темпами», — написал в аналитической записке старший экономист по Северной Америке в Capital Economics Томас Райан.
В центре внимания — Кевин Уорш
Уорш, который выступит перед журналистами в 19:30 по центральноевропейскому времени, пока почти не давал рынкам подсказок.
Выступая в Бангкоке на ежегодных встречах Международного валютного фонда и Всемирного банка в этом месяце, он заявил, что ситуация в мире «в целом развивается в соответствии с нашими ожиданиями» с сентября.
«Я не делаю выводов заранее», — подчеркнул Уорш, добавив, что «Федеральная резервная система совершенно ясно дала понять: мы обеспечим ценовую стабильность».
Уорш давно выступает против практики предварительных сигналов рынкам о будущих решениях — так называемого forward guidance — и последовательно избегает её.
По словам Адитьи Бхаве, руководителя исследований экономики США в Bank of America, неожиданное повышение ставки могло бы «поставить крест на forward guidance, показав рынкам, что ориентироваться на такие сигналы больше нельзя», хотя большинство экономистов в это не верит.
При этом под пристальным вниманием остаётся и независимость председателя ФРС.
Уорш в сентябре пошёл наперекор призывам президента США Дональда Трампа к снижению ставок, однако позже Трамп заявил, что сказал Уоршу, что тот «может уж тогда» проголосовать и за повышение, и с тех пор глава Белого дома активизировал усилия по смещению члена совета управляющих ФРС Лизы Кук.
Трамп создал трёхчленную комиссию, которая должна рекомендовать, есть ли у него основания отправить Кук в отставку на фоне обвинений в мошенничестве с ипотекой; сама она эти обвинения отвергает. Ожидается, что Кук выступит перед комиссией на следующей неделе.
Что касается самого Уорша, если в своём выступлении он сделает акцент на необходимости более быстрого возвращения инфляции к целевому уровню ФРС в 2 %, инвесторы, скорее всего, воспримут это как подтверждение декабрьского повышения ставки.