Как показало новое исследование, рынки реагируют не только на решения ЕЦБ по политике, но и на речи и интервью его представителей, совокупный эффект которых сопоставим с официальными заявлениями.
Как показало исследование Европейского центрального банка (ЕЦБ), опубликованное в четверг, выступления и интервью представителей регулятора могут влиять на рынки не меньше, чем официальные заявления по денежно‑кредитной политике.
РЕКЛАМА
РЕКЛАМА
Авторы работы, экономисты Клодиана Истрефи, Флоренс Одэндаль и Джулия Сестриери, установили, что рынки реагируют не только на решения по монетарной политике, которые ЕЦБ принимает каждые шесть недель, но и на заявления ключевых представителей регулятора между заседаниями.
Такие выступления формируют ожидания рынков относительно дальнейшего курса денежно‑кредитной политики, что, в свою очередь, влияет на инфляцию и уровень безработицы в зоне евро.
Хотя эффект отдельного выступления или интервью может быть трудно выделить, исследование показывает, что их совокупное воздействие сопоставимо с влиянием официальных объявлений о решениях по политике.
«Наши выводы свидетельствуют, что реакция рынков на коммуникацию между заседаниями часто оказывается столь же сильной, как реакция на официальные объявления решений Совета управляющих», – пишут авторы в блоге ЕЦБ.
«Мы также обнаружили, что такие коммуникации между заседаниями помогают лучше оценить экономические последствия денежно‑кредитной политики в зоне евро», – добавляют они.
Исследователи создали базу данных “Euro Area Communication Event Study Database”, включающую 304 формальных решения по политике и около 5 000 публичных выступлений с января 1999 года по начало 2024‑го.
Они проанализировали речи и интервью президентов ЕЦБ, членов Исполнительного совета, а также глав национальных центробанков Германии, Франции, Испании и Италии – четырех крупнейших экономик зоны евро.
«Мы выяснили, что примерно 45% официальных заявлений по политике вызывали значимую реакцию рынков. В то же время результаты по коммуникации между заседаниями оказались более разнородными, и лишь меньшая их доля приводила к существенной рыночной реакции», – отмечают авторы, добавляя, что такие выводы не являются неожиданными.
«Официальные заявления по итогам заседаний Совета управляющих по определению сосредоточены на решениях по денежно‑кредитной политике, тогда как коммуникация между заседаниями охватывает гораздо более широкий круг тем», – поясняют они.
Тем не менее подобные публичные выступления происходят значительно чаще, чем официальные объявления, и потому их совокупный эффект оказывается существенным.
В исследовании также оценивалось, чьи именно выступления сильнее всего воздействуют на рынки. Наибольшее влияние в среднем оказывают президенты ЕЦБ, за ними следуют главы национальных центробанков, а затем – члены Исполнительного совета ЕЦБ.
«Это подчеркивает важность анализа не только коммуникации президента ЕЦБ и членов Исполнительного совета, но и заявлений других представителей при изучении денежно‑кредитной политики в гетерогенном валютном союзе, где страны значительно различаются по структуре экономики, уровню государственного долга, а также по финансовому положению домохозяйств и компаний», – говорится в отчете.