Deutsche Telekom уже владеет 53% акций T‑Mobile US. Теперь она намерена выкупить оставшиеся, что может стать крупнейшим корпоративным слиянием в истории.
Телекоммуникационный гигант Германии рассматривает возможность полного объединения со своим американским подразделением — шаг, который может перекроить мировой рынок связи и потенциально превзойти по масштабу все сделки по слияниям и поглощениям в истории.
РЕКЛАМА
РЕКЛАМА
Deutsche Telekom взвешивает вариант полного слияния с T-Mobile US — об этом широко пишут немецкие издания, а первым о возможной сделке сообщил Bloomberg. Такая сделка может создать самого дорогого в мире оператора мобильной связи и заново определить будущее европейского технологического флагмана.
Немецкий концерн уже владеет чуть более чем 53% акций T-Mobile US, что делает его крупнейшим акционером американского оператора.
Теперь, по словам людей, знакомых с ходом обсуждений, компания изучает возможность создания нового холдинга, который выдвинет предложение о поглощении обеих компаний исключительно за счёт обмена акциями, объединив двух биржевых гигантов в единую трансатлантическую структуру с листингом и в США, и в Европе.
Объединённую группу могут оценить до 400 млрд долларов (360 млрд евро), что превзойдёт сделку по объединению Vodafone и Mannesmann, объявленную в 1999 году и оценённую в 202,7 млрд долларов, — по данным London Stock Exchange Group, это пока крупнейшая публичная сделка по слияниям и поглощениям.
В этом случае речь пойдёт не просто о телеком-сделке, а о знаковом событии в корпоративной истории.
Жемчужина немецкой промышленности
Deutsche Telekom в Германии — далеко не рядовая компания.
Выделенная из государственной Deutsche Bundespost в середине 1990-х, она остаётся одним из крупнейших и стратегически важнейших телекоммуникационных игроков Европы. Федеральное правительство и государственный банк KfW вместе владеют около 28% акций, так что Берлин в любой сделке выступает не пассивным наблюдателем, а ключевым участником.
Любой сделке потребуется их одобрение — и оно отнюдь не гарантировано.
Полное слияние привело бы к размыванию доли Берлина до ориентировочно 17–18%, то есть ниже примерно 25-процентного порога, который власти Германии традиционно считают минимальным для стратегических компаний. Это может обернуться не только финансовой, но и политической проблемой.
Парадокс в том, что именно T-Mobile US стала двигателем, определяющим всю рыночную стоимость Deutsche Telekom. Более 70% капитализации немецкой компании, оцениваемой примерно в 135 млрд евро, приходится на её долю в T-Mobile.
По сути, акции Deutsche Telekom, котирующиеся во Франкфурте, всё больше превращаются лишь в оболочку вокруг американского мобильного бизнеса. Полное слияние лишь формализует эту реальность.
История разворота T-Mobile
Путь T-Mobile под контролем немецкого собственника был отнюдь не прямолинейным.
В 2000 году Deutsche Telekom договорилась о покупке VoiceStream Wireless в рамках сделки, первоначально оценённой в 50,7 млрд долларов (46 млрд евро), а после её закрытия годом позже оператор получил новое имя — T-Mobile USA.
Спустя десятилетие компания стремительно теряла абонентов и тянула вниз показатели всей группы. Попытку продать актив AT&T заблокировали регуляторы. В итоге в 2013 году Deutsche Telekom вывела T-Mobile на биржу через обратное слияние с MetroPCS, а затем постепенно восстановила свою долю.
С тех пор T-Mobile выросла до второго по величине оператора мобильной связи в США, её рыночная стоимость уже превышает капитализацию самой Deutsche Telekom, а на её долю приходится основная часть прибыли группы.
Иными словами, это история успеха, которая фактически спасла материнскую компанию.
Холдинг по ирландскому образцу
Согласно одному из вариантов — который пока остаётся на уровне спекуляций, поскольку Deutsche Telekom отказывается официально подтверждать или раскрывать детали возможной сделки, — новый холдинг мог бы сделать обменное предложение акционерам обеих компаний, перейти под контроль существующих акционеров и получить листинг и в США, и в Европе, по модели, использованной при слиянии газовых концернов Linde и Praxair в 2018 году, когда ирландская холдинговая структура стала нейтральной площадкой для трансатлантического объединения.
Холдинг, вероятнее всего, зарегистрируют за пределами Германии, при этом в качестве ориентира рассматривается Ирландия. Согласится ли на это Берлин — уже отдельный вопрос.
Впереди — серьёзные регуляторные барьеры
Препятствий более чем достаточно. Любое привлечение капитала потребует одобрения 75% акционеров Deutsche Telekom.
Конгрессмен США Джим Джордан, возглавляющий юридический комитет Палаты представителей, заявил, что власти США внимательно изучат любую сделку. «Иностранная компания, которая собирается взять под контроль T-Mobile, безусловно привлечёт внимание нашего аппарата», — сказал он в комментарии Bloomberg.
Впереди — антимонопольные согласования, одобрение Федеральной комиссии по связи (FCC) и возможная проверка на предмет угрозы национальной безопасности со стороны межведомственного комитета CFIUS. Переговоры, по общему мнению, находятся на ранней стадии и вовсе не обязательно завершатся сделкой.
Но сам факт, что такие переговоры начались, говорит о многом: спустя 25 лет покупок, листинга, почти состоявшейся продажи и последующего восстановления активов Deutsche Telekom, похоже, наконец готова полностью вернуть T-Mobile под свой контроль.