Тревога вокруг ИИ меняет картину в секторе ПО. То, что началось как распродажа американских акций, обернулось моментом истины для европейских техногигантов.
Сектор программного обеспечения переживает худшую распродажу акций со времён глубины финансового кризиса 2008 года, но на этот раз её спровоцировал не банковский крах, а искусственный интеллект.
РЕКЛАМА
РЕКЛАМА
Американский сектор упал в январе на 14,5 % — это худший месячный результат с октября 2008-го. В начале февраля распродажа ускорилась: менее чем за две недели котировки просели ещё примерно на 10 %.
В основе обвала лежит растущая тревога инвесторов. Многие опасаются, что инструменты ИИ не просто усилят существующие программные продукты, а начнут размывать элементы подписной бизнес-модели, на которой рост отрасли держался больше десяти лет.
От любимцев рынка ИИ до его обузы
В США некоторые из бывших звёзд сектора столкнулись с резким разворотом динамики.
Unity Software, поставщик инструментов для разработчиков видеоигр, группа кибербезопасности Rapid7 и платформа клиентского взаимодействия Braze с начала года потеряли в цене более половины своей рыночной капитализации.
Не избежали ударов и гиганты. Palantir, долго считавшаяся барометром рынка ИИ, а также такие корпоративные тяжеловесы, как Salesforce, Intuit и ServiceNow, с начала года подешевели примерно на 30 %.
Одним из ключевых спусковых крючков распродажи стало представление компанией Anthropic в январе новых корпоративных плагинов для её ассистента Claude на базе ИИ.
Это объявление заставило инвесторов задать неприятный вопрос: если ИИ способен делать то же, что и эти программные платформы, зачем вообще нужны сами платформы?
Когда США чихают, Европа простужается
Совокупная стоимость европейского сектора программного обеспечения оценивается примерно в 300 млрд евро и сосредоточена в небольшом числе компаний.
Такая концентрация делает каждое процентное падение более заметным — и более болезненным.
Флагман немецких технологий SAP — крупнейшая европейская софтверная компания с рыночной капитализацией около 200 млрд евро.
Акции SAP уже потеряли примерно 20 % с начала года и упали на 40 % по сравнению с пиком февраля 2025 года.
Если смотреть на рыночную стоимость, за один только последний год SAP «сжала» капитализацию на 188 млрд евро — почти половину текущей оценки.
Ещё больше, чем сама цифра, тревожит тенденция: SAP движется к девятому подряд месяцу снижения. Такого не было за более чем 30 лет её торгов на бирже.
Для компании, которую долго воспринимали как опору устойчивости европейского техсектора, символизм происходящего более чем показателен.
Французская Dassault Systèmes, известная своими платформами 3D‑проектирования и инженерного моделирования для аэрокосмической отрасли и промышленности, занимает второе место среди публичных европейских софтверных компаний с капитализацией около 24 млрд евро.
Её акции с начала года упали примерно на 25 % и движутся к пятому подряд месяцу снижения — это самая продолжительная серия падения с 2016 года.
На третьем месте — Sage Group. Британский поставщик бухгалтерского ПО с начала года просел примерно на 25 %, причём только в феврале бумаги потеряли 17 %, что грозит им худшим месячным результатом с июля 2002 года.
Британская информационно‑аналитическая группа RELX в начале месяца пережила резкое однодневное падение на 17 % — самое сильное с 1988 года — и теперь идёт к тому, чтобы завершить потенциально худший месяц в своей истории.
Худшие европейские софтверные акции 2026 года
Если на «голубых фишках» европейского софта давление уже ощущается, то компаниям средней капитализации приходится ещё тяжелее.
У небольших фирм, как правило, более узкая клиентская база и менее диверсифицированные источники выручки, поэтому смена настроений инвесторов оборачивается для них куда более резкими колебаниями котировок.
Французская Sidetrade, использующая искусственный интеллект для управления процессами от заказа до получения оплаты (order‑to‑cash), с начала года подешевела почти на 50 % и стала самой пострадавшей компанией в европейском софтверном сегменте.
Шведская Lime Technologies, поставщик CRM‑систем с фокусом на страны Северной Европы, потеряла почти 38 %, а датская cBrain, известная своими цифровыми платформами для госучреждений, — порядка 35 %.
Норвежские LINK Mobility Group, предоставляющая коммуникационные и мессенджинговые платформы для бизнеса, и SmartCraft, разрабатывающая облачные инструменты для строительной отрасли, каждая упали примерно на 32 %.
Французская группа 74Software, специализирующаяся на управлении API и интеграции в сфере цифровых финансов, показала столь же резкое снижение.
Паника на рынке софта или простая переоценка?
Дискуссии экспертов отражают неопределённость, царящую на рынке.
Генеральный директор Nvidia Дженсен Хуанг назвал идею о том, что ИИ заменит программное обеспечение, «самой нелогичной вещью на свете», подчеркнув, что ИИ будет усиливать существующие системы, а не вытеснять их.
В Wedbush Securities считают, что рынки закладывают в цены «сценарий Армагеддона», мало связанный с корпоративной реальностью, напоминая, что компании не будут в одночасье демонтировать свою программную инфраструктуру.
Стратеги JP Morgan также полагают, что инвесторы дисконтируют худшие сценарии деструкции, которые вряд ли реализуются в обозримом будущем.
Опытный инвестор Уолл-стрит Эд Ярдени говорит, что рынки качнулись от «AI‑фории» к «AI‑фобии», отмечая, что оценки компаний в отрасли теперь выглядят привлекательнее, но прогнозы по прибыли ещё не до конца отражают возможное замедление, с которым сталкиваются софтверные игроки.
Другие, однако, призывают к осторожности. Стратег Goldman Sachs Бен Снайдер предупреждает о «долгосрочных рисках снижения», проводя параллели с такими отраслями, как печатные СМИ и табачная индустрия, которые недооценили структурные изменения.
Эксперт указывает на фундаментальную ротацию на рынке: инвесторы массово выходят из акций программных компаний, наиболее подверженных влиянию ИИ, и перераспределяют капитал в циклические и недооценённые сектора, более тесно связанные с «реальной экономикой».
Что будет дальше?
Ключевой вопрос в том, означает ли происходящее необходимую переоценку сектора, который годами пользовался завышенными мультипликаторами, или же это первые признаки более глубокой структурной перестройки под влиянием ИИ.
Для инвесторов нынешняя распродажа выходит за рамки квартальной отчётности и ожиданий по ставкам. Она отражает более глубокую неопределённость относительно того, как в экономике, управляемой ИИ, будет создаваться и распределяться ценность.
Если инструменты ИИ снизят потребность в нескольких слоях корпоративного ПО, под давлением могут оказаться и маржа, и ценовая власть компаний.
Если же ИИ, напротив, повысит продуктивность существующих платформ, нынешняя коррекция может оказаться чрезмерной.
История подсказывает, что технологические переходы редко уничтожают целые отрасли. Гораздо чаще они меняют конкурентную иерархию.
Одни компании, скорее всего, выйдут из этой трансформации сильнее, другим будет всё сложнее защищать свои цены и свою релевантность.
Индустрия программного обеспечения никуда не исчезнет за одну ночь. Но её победители и проигравшие, скорее всего, будут выглядеть совсем иначе, чем в прошлом десятилетии.