После полугода войны, нефтяного шока и ажиотажа вокруг ИИ экономисты считают, что оставшийся год держится на цепи рисков, главный из них – хрупкий мир между США и Ираном.
Во второй половине года всё держится на хрупкой цепочке домино, говорится в новом обзоре Oxford Economics, и именно устойчивость мирного соглашения между США и Ираном определит, как упадут остальные костяшки.
РЕКЛАМА
РЕКЛАМА
«От того, насколько оно окажется долговечным, зависит, получит ли мировая экономика дезинфляционный импульс за счёт энергорынка или ей придётся пережить второй нефтяной шок», – говорится в докладе главного глобального экономиста компании Райана Суита, который называет соглашение «ключевой костяшкой домино, от которой зависит, усилятся ли прочие риски или, наоборот, будут приглушены».
В компании рассчитывают на ускорение мировой экономики: во второй половине года она, по прогнозу, будет расти годовыми темпами 3,1 % против оценочных 1,6 % в первой, прежде всего благодаря удешевлению нефти, которое поддержит доходы домохозяйств, хотя сам Суит оценивает шансы на достижение устойчивой сделки как «пятьдесят на пятьдесят».
Если перемирие устоит, Oxford Economics ожидает, что средняя цена Brent во второй половине года будет находиться на уровне чуть выше 70 долларов за баррель, что ослабит инфляционное давление и облегчит финансовые условия на развивающихся рынках и в секторе высоких технологий.
Если же соглашение развалится, последствия не ограничатся только нефтяным рынком.
В среду рано утром США нанесли удар по Ирану, заявив, что Тегеран атаковал три судна в Ормузском проливе. В ответ Иран обстрелял цели в Бахрейне и Кувейте. Перестрелка в регионе повысила риск срыва временного соглашения о прекращении огня в войне. Однако обмен ударами укладывается в схему аналогичных инцидентов, уже происходивших на фоне шаткого режима прекращения огня, и ни одна из стран сразу не дала понять, что готова уйти от переговорного стола.
Нефтяные котировки отреагировали на атаки ростом более чем на 6 % к утру среды: цена эталонной марки Brent превысила 78 долларов за баррель.
«Разрыв мирного соглашения не только подтолкнёт цены на нефть вверх, но и усилит давление на цепочки поставок для ИИ в Азии, заставит центробанки занимать более жёсткую позицию, ужесточит финансовые условия и может повлиять на исход промежуточных выборов в США и выборов в Израиле [...] цепная реакция развивается быстро», – отметил Суит.
Орёл или решка с разбросом в 20 долларов
Не все разделяют прогноз Oxford Economics по ценам на нефть.
В опубликованном в мае промежуточном прогнозе Morgan Stanley ожидает, что к концу года нефть подорожает примерно до 90 долларов за баррель, то есть почти на 20 долларов выше прогноза Oxford Economics, что по сути означает две разные ставки на исход одного и того же мирного процесса.
Более осторожен и Всемирный банк, который прогнозирует в этом году среднюю цену Brent около 94 долларов за баррель и одновременно предупреждает, что рост мирового ВВП в 2026 году замедлится до 2,5 %.
Комментируя, как недавний обмен ударами испытывает на прочность хрупкое перемирие, Суит отметил: «Трафик через Ормузский пролив – хороший индикатор. Соглашение предусматривает полное восстановление судоходства через это узкое место в течение 30 дней, так что середина июля станет первой жёсткой временной вехой», – объяснил он.
«Если к середине июля устойчиво восстановится не менее 75 % довоенного трафика, это повысит шансы на то, что соглашение выдерживает проверку, и наоборот», – резюмировал Суит.
Другим индикатором, по его словам, станет то, воспользуется ли Иран формально оговоркой о Ливане, прописанной в соглашении, в ответ на израильские удары и будет ли его реакция носить военный или лишь риторический характер.
Пошлины, торговля и искусственный интеллект
Торговля – ещё один фактор риска, способный изменить картину.
Срок действия американских пошлин по разделу 122 истекает 24 июля, но Вашингтон уже подготовил им замену в виде новых сборов по разделу 301. В Oxford Economics ожидают, что изменения повысят эффективные ставки пошлин с конца июля, поскольку США стремятся сохранить ежемесячные таможенные поступления в диапазоне от 25 млрд долларов (21,8 млрд евро) до 30 млрд долларов (26,2 млрд евро).
Европа тоже занимает более жёсткую позицию. Еврокомиссия ведёт свыше 50 торгово-защитных расследований в отношении Китая против 17 годом ранее и планирует к сентябрю представить более широкую стратегию экономической безопасности.
Эта эскалация торговых споров напрямую касается и бума в сфере ИИ, который в этом году подталкивает финансовые рынки вверх.
В Oxford Economics отмечают, что индустрия ИИ в США в значительной степени зависит от поставок полупроводников и другого оборудования из стран Северо-Восточной и Юго-Восточной Азии – именно эти регионы сильнее всего пострадают от новых сбоев в прохождении грузов через Ормузский пролив.
Тем временем Банк международных расчётов (БМР), выступающий наднациональным координационным органом для центробанков, предупреждает, что бум ИИ всё больше опирается на непрозрачное «круговое финансирование» между производителями чипов, облачными гигантами и лабораториями ИИ, а также на слабо регулируемый рынок частного кредитования, где объёмы займов сектору за пять лет выросли вчетверо.
Руководитель азиатско-тихоокеанского подразделения БМР Чжан Тао предостерёг, что зависимость сектора от небанковского финансирования означает: спад в ИИ может спровоцировать более резкую и стремительную коррекцию, чем традиционный банковский кризис.
Суит смоделировал, как мог бы выглядеть такой разворот.
«Мы разработали так называемый сценарий обвала технологического сектора, при котором акции технологических компаний в США падают на 25 % в течение года», – рассказал он Euronews.
По оценке Суита, такой шок приведёт к тому, что экономика США фактически «встанет», ударит по экспортёрам технологий и по настроениям инвесторов по всему миру и в итоге оставит глобальный рост в следующем году на 1,1 процентного пункта ниже базового прогноза Oxford Economics.
Центробанки, выборы и календарь
Последними в цепочке домино стоят факторы политики и экономической политики.
В Oxford Economics ожидают, что крупнейшие центробанки будут действовать мягче, чем сейчас закладывают в цены финансовые рынки, хотя при сбоях трафика через Ормузский пролив или всплеске цен на компоненты для ИИ они могут быстро развернуть курс.
Ближайшей проверкой станет решение Федеральной резервной системы по ставке под руководством её председателя Кевина Уорша, которое ожидается позже в этом месяце и последует за слабым июньским отчётом по рынку труда.
Дальше на горизонте – ноябрьские промежуточные выборы в США и всеобщие выборы в Израиле, которые должны пройти не позднее конца октября и также способны повлиять на ближневосточный мирный процесс. В сентябре выборы в земельные парламенты в Германии могут испытать на прочность коалицию, стоящую за нынешней бюджетной политикой страны, которая остаётся важным фактором для экономики еврозоны.
При этом в Oxford Economics видят и реальные позитивные сюрпризы – от более высокого роста производительности благодаря ИИ до устойчивости экономики ЕС, которая во втором квартале показала неожиданно неплохие результаты.
Насколько европейская устойчивость реальна, в первую очередь покажут данные по Германии и по кредитованию, считает Суит.
«Если корпорации смогли выдержать сжатие маржи из‑за скачка цен на энергоносители, не сокращая инвестиции и не выбирая кредитные линии до упора, это укрепит аргументы в пользу того, что базовая динамика экономики лучше, чем мы предполагали», – сказал он Euronews, добавив, что сокращение банковского кредитования в еврозоне, напротив, говорило бы об обратном.
Он подчёркивает, что типичная погрешность прогнозов Oxford Economics составляет почти один процентный пункт, а коридор неопределённости вокруг нынешней оценки шире обычного.