Демократическое «синее цунами» спровоцировало один из самых резких разворотов года в Европе: банки взлетели, а чипы упали из‑за опасений вокруг дата‑центров.
Когда американцы голосовали на прошлой неделе, европейские инвесторы больше всего следили за одним вопросом: насколько широким останется пространство для управления страной у Дональда Трампа.
РЕКЛАМА
РЕКЛАМА
К утру среды они получили ответ.
Демократы взяли под контроль и Палату представителей, и Сенат, что стало явным поражением президента США на середине его срока.
На трейдинговых площадках результат быстро получил название: «синее цунами».
На первый взгляд фондовый рынок Европы почти не отреагировал. Индекс Stoxx 600 в среду подпрыгнул на 1,8%, а затем отдал большую часть роста. К закрытию пятницы он был лишь на 0,4% выше уровня вторника.
Индекс Euro Stoxx 50, отслеживающий 50 крупнейших компаний евро зоны, прошел по той же траектории. В среду он вырос на 2%, а неделю завершил всего на 0,4% выше.
Однако если заглянуть под поверхность, это была одна из самых резких перестановок за год.
Банки в плюсе, техи в минусе
Наиболее отчетливо ротация проявилась на уровне секторов.
Европейские банки с вторника по пятницу подорожали на 3,2%, причем основная часть роста пришлась на одну только среду. По словам главы отдела макроисследований на базе ИИ в 22V Research Джорди Виссера, это была для сектора лучшая неделя с июня.
Акции компаний туристического и развлекательного сектора показали еще лучший результат, прибавив 3,9% на фоне падения цен на нефть. Brent в среду подешевела более чем на 9%, поскольку трейдеры сделали ставку на то, что ослабленный президент меньше склонен к эскалации войны с Ираном.
Коммунальные услуги выросли на 2,5%, здравоохранение на 2%. С другой стороны, энергетический сектор просел на 4,2% из‑за более дешевой нефти, а технологический на 3,6%.
Европа держалась лучше, чем Уолл-стрит, по простой причине: в ее индексах гораздо меньше акций компаний, завязанных на ИИ, и гораздо больше банков.
«Рынок акций это искаженное зеркало экономики», говорится в отчете старшего стратега по европейским акциям Goldman Sachs Шэрон Белл.
По оценке Белл, на долю финансовых компаний приходится более 30% прибыли Stoxx 600, но лишь 10% экономической активности в евро зоне. После распродажи техсектора на промежуточных выборах европейские акции в пересчете в местную валюту теперь обогнали американские, отмечают в Goldman Sachs.
«Европейские индексы менее подвержены коррекции в полупроводниковом сегменте», говорится в пятничном отчете команды стратегов по акциям Intesa Sanpaolo. Команда добавляет, что банки восстанавливаются на фоне сильных квартальных результатов.
Обвал техсектора в четверг
Большая часть ударов по техсектору пришлась на одну торговую сессию.
Толчком к четверговой распродаже стал не Конгресс, а итоги голосования в штатах.
Демократы победили на выборах губернаторов в Техасе, Огайо и Джорджии. Во всех трех штатах республиканские главы до этого активно добивались притока инвестиций в дата-центры, предлагая налоговые льготы и ускоренные разрешительные процедуры. Наибольший удар пришелся по Техасу, где строятся одни из крупнейших в США AI‑дата‑центров.
Одновременно избиратели в ряде округов Огайо, Иллинойса, Мэна и Флориды одобрили местные инициативы по запрету или ограничению строительства новых дата-центров.
«Опасения по поводу вдохновленного демократами сопротивления дата-центрам получили больший политический вес, и риск касается не только новых регуляций, но прежде всего разрешений, энергопотребления и местного сопротивления», говорится в отчете главы отдела глобальной рыночной стратегии Intesa Sanpaolo Джан Марко Сальчьоли.
Если новые губернаторы начнут замедлять выдачу разрешений, дата-центров будут строить меньше. Это означает меньше чипов, меньше оборудования для их производства и меньше техники для их энергоснабжения.
Европейские технологические акции только в четверг упали на 3,2%.
Почему упала доходность облигаций
Облигации росли по всему спектру.
Доходность 10‑летних немецких бундов снизилась с 3,33% во вторник до 3,25% в пятницу, по пути опустившись до минимума с конца августа. Доходность 10‑летних французских бумаг упала еще сильнее, с 4,95% до 4,77%. Доходность 10‑летних казначейских облигаций США снизилась с 4,97% до 4,86%.
По словам экономиста 22V Research Питера Уильямса, рынки облигаций считают, что «более сильные, чем ожидалось, ограничения на войну, тарифы и бум искусственного интеллекта (ИИ) являются умеренно дезинфляционными факторами в среднесрочной перспективе».
Компонент, связанный с ИИ, важен и для заимствований.
Чтобы финансировать свои дата-центры, крупные американские облачные компании, известные как hyperscalers, стали одними из крупнейших заемщиков в мире и конкурируют с правительствами за одних и тех же инвесторов.
Только на прошлой неделе Meta разместила облигации на 10 миллиардов долларов (9 миллиардов евро) в своей первой сделке в евро. Спрос превысил 59 миллиардов долларов (53 миллиарда евро), что стало рекордом для корпоративного эмитента в Европе.
«Рынок продолжает финансировать инвестиционные программы крупных hyperscalers, но требует все более высокой компенсации», отметил кредитный стратег Intesa Sanpaolo Паскуале Лодато.
Пауза в строительстве дата-центров перевернула бы эту картину. Меньше расходов на ИИ означает меньше долгов Big Tech и меньше конкуренции за инвесторов для правительств, покрывающих бюджетные дефициты.
Вот как индекс Euro Stoxx 50 завершил неделю, от закрытия вторника до закрытия пятницы.
Пять крупнейших победителей в Европе после промежуточных выборов
5. Saint-Gobain: +5,4%
Французская группа по производству строительных материалов стала бенефициаром ротации. Акции строительных компаний выигрывают от снижения стоимости заимствований, и в среду сектор оказался в числе лидеров роста в Европе.
4. BBVA: +5,7%
Испанский банк возглавил ралли в европейском банковском секторе, который только в среду прибавил более 4%. Сектор в значительной степени отыграл слабость сентября и октября. Рынки снова сосредоточились на отчетности, которая в основном превысила ожидания.
3. Prosus: +6,5%
Крупнейшим активом этого нидерландского технологического инвестора является крупная доля в китайском гиганте Tencent. Prosus рос на фоне того, что инвесторы переводили вложения из американского AI‑сектора в китайские технологии. В четверг акции Tencent и Alibaba в Гонконге прибавили более 6%.
2. Bayer: +7,2%
Немецкий фармацевтический и агрохимический концерн в среду вырос на 4,6%. Аналитики Bank of America заявили, что после завершения основных юридических разбирательств у Bayer появился путь к более сильной генерации денежного потока и снижению долга. Кроме того, здравоохранение стало одним из наиболее востребованных защитных секторов недели.
1. Adyen: +8,9%
Нидерландская платежная компания стала одним из главных бенефициаров исхода денег из AI‑сектора. Ее акции резко упали после публикации результатов в конце октября, когда компания снизила целевой уровень маржи прибыли, чтобы профинансировать дополнительные инвестиции, и с начала года были примерно на 35% ниже. В пятницу аналитики Citi заявили, что рынок слишком сосредоточен на краткосрочном ударе по марже и недооценивает долгосрочный рост компании.
Пять крупнейших проигравших в Европе после промежуточных выборов
5. ASML: −7,3%
Крупнейшая по капитализации компания Европы является единственным производителем наиболее продвинутых машин для выпуска чипов. В четверг ее акции упали на 6,5%. Меньше дата-центров означает меньше новых заводов по выпуску микросхем и меньше заказов на оборудование ASML.
4. Nokia: −8,7%
Финский производитель сетевого оборудования в последние годы перестраивает бизнес вокруг сетей на базе ИИ. В четверг его акции упали на 7,5%, поскольку инвесторы усомнились, сколько новых дата-центров действительно потребуют его оборудование.
3. Siemens Energy: −9,0%
Немецкий производитель газовых турбин и электроэнергетического оборудования в среду потерял 8%. Значительная часть его недавнего роста приходилась на турбины, которые обеспечивают энергией американские дата-центры, при этом одним из ключевых рынков был Техас.
2. Infineon: −12,7%
Крупнейший в Европе производитель микросхем является крупным поставщиком силовых чипов для дата-центров. В один только четверг его акции упали на 8,5%. Компания публикует результаты во вторник.
1. Rheinmetall: −19,1%
Крупнейшая оборонная компания Германии пережила худшую неделю за год. Инвесторы сначала задумались, поддержит ли Конгресс, контролируемый демократами, масштаб военных расходов, на который рассчитывает администрация Трампа.
Затем в четверг компания во второй раз за три месяца снизила прогноз продаж на 2026 год. Она заявила, что больше не ожидает получить в этом году контракт по программе бронемашин Boxer, и ее акции в тот день упали на 16%.