В октябре инфляция выросла в Италии и Франции, осталась прежней в Испании и снизилась в Германии. Что вызывает разрыв между крупнейшими экономиками Европы и поднимет ли ЕЦБ ставки снова в декабре?
Четыре крупнейшие экономики еврозоны в пятницу опубликовали свежие данные по инфляции, дав раннее представление о том, что складывается в очередной напряженный месяц для ценового давления по всей Европе.
РЕКЛАМА
РЕКЛАМА
Распределение стран по уровню инфляции в октябре оказалось однозначным.
Италия заняла первое место, цены выросли на 5,4% по сравнению с тем же месяцем прошлого года. Испания следует с показателем 4,9%, Франция с 3,4%, Германия с 2,8%.
Однако более показательная картина связана с динамикой.
Инфляция резко ускорилась в Италии и Франции, в Испании осталась на прежнем уровне, а в Германии снизилась, хотя все четыре крупные экономики сталкиваются с одним и тем же скачком цен на энергоносители.
Почему же одинаковые факторы приводят к столь различным счетам, и что это означает для Европейского центрального банка?
Италия: почему цены выросли сильнее всего?
По предварительным данным национального статистического ведомства Istat инфляция в Италии в октябре выросла до 5,4% с 4,2% в сентябре.
Это вернуло показатель к уровню августа 2023 года и значительно выше 4,6%, которые ожидали экономисты.
По гармонизированному индексу, используемому для сравнения стран ЕС, инфляция в Италии достигла 5,6%.
Наибольший ущерб нанес рост цен на энергию. Istat сообщил, что цены на энергию были на 31,4% выше, чем год назад, против 22,6%, при этом динамика по-прежнему определяется международной геополитической обстановкой.
Тарифы на регулируемую энергию, цены на которые не формируются свободно рынком, выросли на 59,5% в годовом выражении, более чем вдвое превысив темпы предыдущего месяца. Цены в этой категории только за октябрь поднялись на 18,8%.
Давление ощущается и на полках супермаркетов.
Так называемая «потребительская корзина», набор продуктов питания, товаров для дома и средств личной гигиены, которые итальянцы покупают чаще всего, подорожала на 2,5% против 1,5%. Цены на необработанные продукты питания ускорили рост до 7,5%, а на транспортные услуги до 3,1%.
Базовая инфляция, которая исключает энергию и свежие продукты и отражает фундаментальные ценовые тенденции, выросла до 2% с 1,6%.
Для итальянских домохозяйств момент оказался неблагоприятным. Istat также сообщил в пятницу, что экономика в третьем квартале не росла.
Мелани Дебоно, старший экономист по Европе в Pantheon Macroeconomics, написала в записке, что детальная разбивка, ожидаемая в следующем месяце, вероятнее всего покажет, что энергетический шок оказал на потребительские расходы большее давление, чем это следовало из ежемесячной розничной статистики.
Испания: почему инфляция перестала расти?
Темп инфляции в Испании в октябре сохранился на уровне 4,9%, как и в сентябре, согласно оперативной оценке Национального института статистики (INE). Это удерживает показатель вблизи максимума с начала 2023 года.
Цены все же выросли на 0,6% по сравнению с сентябрем. Годовой показатель остался неизменным главным образом потому, что топливо оказалось дешевле, чем в прошлом октябре, когда цены на бензин и дизельное топливо росли. Более высокие газовые тарифы частично нивелировали это снижение.
Базовая инфляция, исключающая энергию и необработанные продукты питания, удержалась на уровне 3,1%. Гармонизированный показатель немного снизился до 4,9% с 5%.
Испания сейчас остается самой сильной из крупных экономик блока.
Руководитель экономических исследований консалтинговой компании MHA Джо Неллис отметил в комментариях по электронной почте, что выпуск продукции в Испании в третьем квартале вырос на 0,6%, чему способствовал более устойчивый внутренний спрос.
Франция: начинается ли стагфляция?
Во Франции инфляция выросла до 3,4% с 3,1%, достигнув максимума с января 2024 года, сообщило статистическое ведомство Insee. Экономисты ожидали 3,2%.
Цены на энергию повысились на 24,1% в годовом выражении, ускоряясь четвертый месяц подряд, что связано с газом и нефтепродуктами. Инфляция в сфере услуг, которая занимает наибольшую долю во французской потребительской корзине, поднялась до 2,7% на фоне роста цен в гостиничном секторе и на транспорт.
По гармонизированному индикатору инфляция во Франции достигла 3,8%.
Эти показатели сопровождались данными о том, что французская экономика в третьем квартале сократилась на 0,1%.
«Франция сталкивается со стагфляцией», заявил в отчете главный экономист по еврозоне в Pantheon Macroeconomics Клаус Вистесен.
Этот термин означает сочетание роста цен с застойной экономикой.
Он ожидает, что гармонизированная инфляция во Франции превысит 4% уже к ноябрю.
Германия: почему инфляция снизилась?
Германия стала исключением.
Инфляция снизилась до 2,8% с 3,3%, оказавшись ниже прогноза экономистов в 3%, сообщило Федеральное статистическое ведомство (Destatis).
Главной причиной стало снижение налогов на топливо, вступившее в силу 1 октября и действующее до конца года. Инфляция в сфере энергии замедлилась до 12,2% с 14,9%. Потребительские цены по сравнению с сентябрем уменьшились на 0,2%.
Базовая инфляция, без учета продуктов питания и энергии, ослабла до 2,1% с 2,4%.
Экономисты предупреждают, что облегчение может оказаться недолгим. Вистесен написал, что инфляция на энергоносители, вероятнее всего, останется умеренной до конца года, но вновь ускорится в январе и феврале, если акцизы на топливо снова вырастут.
«Текущие показатели базовой инфляции в Германии выглядят мягкими, но эта слабость долго не продлится», сказал он.
Что это означает для еврозоны в целом?
Евростат представит оперативную оценку по всему валютному блоку на следующей неделе, и пятничные данные указывают на очередное неблагоприятное значение.
До публикации итальянской статистики аналитики BofA Global Research ожидали, что инфляция в еврозоне в октябре составит 3,7%.
После неожиданного всплеска в Италии Pantheon повысил собственный прогноз до 4%, против 3,8% в сентябре и вдвое выше целевого уровня ЕЦБ в 2%.
Старший экономист Oxford Economics Паоло Гриньяни заявил, что дневные данные рисуют «смешанную картину для еврозоны с признаками стагфляции».
По его словам, основная нагрузка по-прежнему приходится на энергию, но уже видны «тревожные признаки того, что энергетический шок быстро распространяется на более инерционные компоненты».
При том что рост еврозоны в третьем квартале удержался на уровне 0,4%, в Oxford Economics ожидают, что ЕЦБ повысит ставки еще дважды.
Повысит ли ЕЦБ ставки еще раз?
В четверг ЕЦБ сохранил свою депозитную ставку на уровне 2,5% после повышения в сентябре. Кристин Лагард сообщила, что политики обсуждали еще одно увеличение, но единодушно решили подождать.
Заседание оказалось в тени ее объявления о том, что она уйдет в отставку в феврале, за девять месяцев до окончания своего срока.
Руководитель отдела рыночной стратегии финансовой компании Ebury Мэтью Райан заявил в комментариях по электронной почте, что повышение ставок в декабре остается «вполне реальным сценарием».
Он добавил, что затянувшийся поиск преемника Лагард «может добавить волатильности на рынки в и без того хрупкий момент».
Неллис сказал, что ЕЦБ оказался в сложном положении. Многолетний вялый рост говорит в пользу сохранения поддерживающих условий финансирования, но на фоне усиливающегося ценового давления центральный банк «может быть вынужден еще раз повысить процентные ставки на заседании в декабре».
Пятничные цифры отражают обе стороны этой дилеммы.
В Германии целевое снижение налогов оказалось достаточным, чтобы сбить инфляцию. В Италии энергетический шок уже проявляется в счетах семей за продукты и поездки.
От того, какой из этих двух сценариев распространится на остальную часть еврозоны, может зависеть, насколько далеко ЕЦБ придется зайти.