Доходности европейских облигаций растут, несмотря на стабильные данные по инфляции: скачок доходностей в Японии запускает глобальную переоценку рынков.
Доходности европейских государственных облигаций резко выросли в последние дни на фоне глобальных распродаж, спровоцированных ростом доходностей в Японии, несмотря на то что инфляция в еврозоне почти не показывает признаков ускорения.
РЕКЛАМА
РЕКЛАМА
По предварительной оценке Евростата во вторник, годовая инфляция в еврозоне в ноябре достигла 2,2 %, немного выше 2,1 % в октябре и в целом совпала с ожиданиями аналитиков.
Несмотря на рост, в месячном выражении цены сократились на 0,3 % — это первое месячное снижение с января, что указывает на сохранение дезинфляционного давления.
Базовая инфляция, исключающая волатильные компоненты, такие как энергия и продукты питания, удержалась на уровне 2,4 %, немного ниже прогноза экономистов в 2,5 %. Основным фактором инфляции оставались услуги (3,5 %), за ними следуют продукты питания, алкоголь и табак (2,5 %). Между тем цены на энергию оставались фактором снижения, упав на 0,5 % после падения на 0,9 % в октябре.
Среди государств-членов самая высокая годовая инфляция в ноябре зафиксирована в Эстонии — 4,7 %, за ней следует Хорватия — 4,3 %. Напротив, на Кипре и во Франции годовое повышение потребительских цен было лишь незначительным — 0,2 и 0,8 % соответственно.
В месячном выражении сильнее всего рост отмечен в Литве (+0,4 %), тогда как в ряде стран наблюдалось снижение. На Мальте — самый резкий спад: цены упали на 3,3 %, в Нидерландах — на 1,4 %.
«Общий показатель продолжает держаться рядом с целевыми 2 % ЕЦБ, но фундаментальная картина остается неоднородной», — сказал профессор Джо Неллис, экономический советник MHA.
«Тренд на дезинфляцию сохраняется, но он хрупкий, а давление со стороны сферы услуг — устойчивое».
Отдельные данные во вторник показали, что сезонно скорректированный уровень безработицы в еврозоне в октябре составил 6,4 %, без изменений относительно сентября и немного выше ожиданий.
Безработица среди молодежи оставалась повышенной — 14,8 %.
Среди крупнейших экономик лидирует Испания с самым высоким уровнем безработицы — 10,5 %, далее Франция — 7,7 % и Италия — 6 %, а самые низкие показатели — у Германии (3,8 %) и Нидерландов (4 %).
По сравнению с октябрем 2024 года уровень безработицы в регионе вырос с 6,3 %.
Япония спровоцировала глобальную переоценку облигаций
Несмотря на в целом сдержанные инфляционные перспективы и слабую экономическую активность в еврозоне, доходности облигаций в последние сессии резко выросли. Главный фактор — ожидания ужесточения монетарной политики в Японии.
В понедельник доходность 10-летних государственных облигаций Японии подскочила до максимума за 19 лет, а во вторник стабилизировалась около 1,86 %. Резкое движение последовало за жесткими комментариями главы Банка Японии Кадзуо Уэды, который сказал, что регулятор «взвесит плюсы и минусы» повышения ставки и будет действовать «по мере необходимости».
Рыночные цены сейчас закладывают вероятность повышения ставки на 80 % на заседании Банка Японии 19 декабря, а на январь шансы еще выше.
Стратеги BBVA заявили, что слова Уэды сигнализируют о перенастройке, а не о полном развороте политики, отметив, что «реальные ставки останутся глубоко отрицательными».
Доходность 30-летних немецких бумаг в понедельник выросла на 6 б.п., до 3,40 %, приблизившись к максимумам начала сентября, которые были самыми высокими уровнями с середины 2011 года. Доходность 10-летних бундов также подскочила на 6 б.п., до 2,75 %.
Франческо Пезоле из ING отметил, что тон Уэды оказался неожиданно «ястребиным», добавив, что политическое сопротивление повышению ставок, ранее предполагавшееся при новом премьер-министре Санаэ Такаити, возможно, больше не сдерживает регулятора.
«Рынки были застигнуты врасплох», — сказал Пезоле.
Последствия для ЕЦБ
Повышательное давление на европейские доходности приходится на тонкий момент для Европейского центрального банка, который, как широко ожидается, на своем последнем в этом году декабрьском заседании оставит ставки без изменений. Аналитики не ожидают скорых снижений: инфляция в секторе услуг и слабый экономический рост создают для политики непростую задачу.
«Ставки на уровне 2 % уже низкие, — сказал Неллис. — В нынешнем климате вряд ли центральные банки западных экономик опустят их заметно ниже».
Хотя инфляция в целом под контролем, перетекания с глобальных рынков — прежде всего из Японии — в ближайшей перспективе могут продолжать подталкивать доходности в еврозоне даже при отсутствии сильных внутренних факторов.