Рекордный квартал Nvidia на $96,2 млрд и оптимистичный прогноз до 2028 года частично сняли опасения насчёт пузыря ИИ, но зависимость от нескольких крупных клиентов и осторожное возвращение в Китай показывают, что всё сложнее.
Nvidia в очередной раз существенно превзошла ожидания Уолл-стрит: квартальная выручка компании достигла 96,2 млрд долларов (82,4 млрд евро) при прогнозе 92,2 млрд долларов (79 млрд евро), а затем она вновь подняла планку, спрогнозировав выручку на следующий квартал на уровне 108 млрд долларов (92,5 млрд евро), что также выше оценок аналитиков.
РЕКЛАМА
РЕКЛАМА
«ИИ достиг переломного момента», заявил Хуанг. «Он выполняет полезную работу, генерируемые им токены продуктивны и прибыльны. Теперь вычислительные мощности напрямую превращаются в выручку, а спрос ускоряется».
Компания также представила оптимистичный прогноз на 2028 финансовый год: финансовый директор Колетт Кресс в беседе с аналитиками после публикации отчётности сообщила, что Nvidia ожидает роста выручки примерно на 70 % в том году — значительно выше 45 %, заложенных в прогнозах аналитиков.
«Поразительно, но мы видим ускорение спроса даже при наших масштабах», сказала она. «Прогнозы клиентов указывают на то, что наш рост в следующем году удвоится».
Дни, когда Nvidia публикует квартальные результаты, имеют непропорционально большое значение для самой дорогой компании мира.
При рыночной капитализации более 5 трлн долларов (4,3 трлн евро) компания стоит дороже, чем ВВП Японии, четвёртой крупнейшей экономики мира.
Сразу после выхода отчётности акции в ходе внебиржевых торгов снизились на 1,8 % после падения на 1,6 % на основной сессии.
Однако затем бумаги развернулись и подскочили более чем на 4 % на поздних торгах после комментариев Кресс во время конференц-звонка, когда инвесторы оценили более сильный, чем ожидалось, прогноз.
Скорректированная прибыль за квартал составила 2,22 доллара на акцию, превысив ожидания аналитиков на уровне 2,09 доллара.
Проблема концентрации
Главная обеспокоенность вокруг Nvidia связана не с тем, способна ли компания расти, а с тем, для кого именно она растёт.
Корпорация по-прежнему получает основную часть выручки от Amazon, Google и Microsoft, которые уже разрабатывают собственные чипы, чтобы снизить зависимость от Nvidia. Новые раскрытия показывают, насколько значительной эта зависимость остаётся.
Дополнительное давление на компанию оказала на этой неделе OpenAI, заявив, что её новый внутренний процессор Jalapeno показал в тестах результаты лучше текущей линейки чипов Nvidia, хотя сравнение не учитывало более новые чипы Vera Rubin.
Именно поэтому комментарии генерального директора Дженсена Хуанга о спросе до 2027 года имеют больший вес, чем любые отдельные цифры. С июля, когда рынки просели на сомнениях в том, смогут ли колоссальные инвестиции в ИИ принести соразмерную отдачу, этот вопрос звучит всё острее.
Ответ Nvidia состоит в том, чтобы сама помогать финансировать эту инфраструктуру. Только в этом месяце компания сформировала пул капитала объёмом 500 млрд долларов (428 млрд евро) совместно с шестью управляющими активами с Уолл-стрит для проектов дата-центров и отдельно обязалась вложить до 105 млрд долларов (90 млрд евро) в поддержку дата-центра OpenAI в округе Пайк, штат Огайо, с начальной мощностью 4,25 гигаватта и опцией ещё на 3,75 гигаватта.
Дальнейшие перспективы
Вашингтон в апреле 2025 года запретил продажи чипа H20, разработанного специально для Китая, затем развернул курс, и с тех пор Nvidia получила разрешение поставлять более мощный чип H200 проверенным китайским клиентам.
Компания в среду подтвердила, что за квартал продала китайским заказчикам небольшое количество H200 — это были её первые продажи ИИ-чипов в Китай со времён поставок туда чипов H20 на сумму около 60 млн долларов (51 млн евро) в начале 2025 года.
Продажи H200 обеспечили менее 1 % выручки в сегменте дата-центров, и Nvidia заявила, что не смогла реализовать весь объём, разрешённый её американской лицензией, из-за возражений властей в Пекине.
За последние шесть месяцев компания также списала 400 млн долларов (342 млн евро) из-за избыточных запасов H200 на фоне ослабления спроса. Совокупные продажи в Китай, включая игровые продукты и другое не связанное с ИИ оборудование, достигли 7,88 млрд долларов (6,75 млрд евро), почти вдвое больше, чем годом ранее.
Nvidia заявила, что и дальше исходит из нулевой выручки из Китая в бизнесе дата-центров и ИИ-чипов. Тема продаж в Китай может вернуться на повестку переговоров, когда китайский лидер Си Цзиньпин в следующем месяце посетит Вашингтон.
Текущий рост обеспечивают чипы Blackwell, поколение процессоров, на котором сегодня работают большинство ИИ-дата-центров. Их преемник под названием Vera Rubin должен начать поставляться во второй половине года.
У Nvidia есть традиция называть архитектуры своих чипов в честь учёных: среди предыдущих поколений — Ampere, названная в честь физика Андре-Мари Ампера, Hopper, в честь специалистки по информатике Грейс Хоппер, и нынешний чип Blackwell, названный в честь математика Дэвида Блэкуэлла.
Vera Rubin продолжает эту традицию. Американская астрономка Вера Рубин своими наблюдениями вращения галактик дала одни из первых и самых весомых доказательств существования тёмной материи — невидимой массы, которая, как считается, составляет значительную часть Вселенной. Она умерла в 2016 году, и многие считают, что её несправедливо обошли Нобелевской премией.
По словам Хуанга, чипы Vera Rubin уже полностью запущены в производство. «Строительство инфраструктуры ИИ идёт полным ходом», сказал он. «Vera Rubin, уже находящаяся в полном производственном цикле, создана именно для этого момента».
Неделя с множеством рыночных драйверов
Опубликованные в среду данные не принесли облегчения в борьбе с инфляцией.
Индекс расходов на личное потребление, предпочитаемый Федрезервом индикатор инфляции, в июле вырос на 0,2 % при ожиданиях роста на 0,1 %, оставив годовой показатель на уровне 3,7 %, а не снизив его до прогнозируемых 3,6 %. Базовые цены удержались на отметке 3,3 % в годовом выражении, выше целевого уровня ФРС в 2 % уже 65-й месяц подряд.
Комитет по операциям на открытом рынке ФРС в июле сохранил ставку в диапазоне от 3,50 до 3,75 %, при этом трое руководителей региональных резервных банков высказались за её повышение на четверть пункта.
Сейчас рынки оценивают вероятность повышения ставки в сентябре примерно в 40 %.
Теперь внимание смещается к симпозиуму в Джексон-Хоул, где председатель ФРС Кевин Уорш в пятницу утром выступит с ключевой речью, первой с момента вступления в должность в мае, за 19 дней до следующего решения по ставке. В тот же день днём к одной из панелей присоединится представительница ЕЦБ Изабель Шнабель.
Фондовые рынки США в среду провели спокойную сессию: индексы медленно дрейфовали после того, как данные показали, что инфляция в прошлом месяце оказалась немного выше ожиданий экономистов.
S&P 500 снизился менее чем на 0,1 % и остаётся близко к историческому максимуму, достигнутому ранее в этом месяце. Промышленный индекс Dow Jones опустился на 0,2 %, а композитный Nasdaq потерял 0,1 %.
Доходности казначейских облигаций США немного выросли после обновления по инфляции, и трейдеры по-прежнему в основном закладывают повышение целевой ставки федеральных фондов ФРС до конца этого года. Цены на нефть снизились после ещё одной волатильной сессии.